2013A股第一熊股洋河股份强势涨停 白酒股投资分析

　　白酒业或迎增长 洋河股份大产品组合提升品牌

　　来源：证券日报 日期：2013年11月29日

　　2013年对众多白酒企业而言可谓是跌宕起伏的一年。经历了十年飞速发展的白酒行业似乎正步入低谷，2012年诸多负面事件令行业信誉度受损，随之而来的限制“公款消费”和地方“禁酒令”也令公司销售业绩出现下滑。一连串的利空导致整个白酒行业的估值遭到重挫。

　　随着三季报披露收官，有分析师认为，经历过一季度的量价齐跌，二季度的艰难去库存，随着悲观预期的兑现及逐步稀释，白酒行业也进入缓慢复苏阶段。复苏过程是挑战也是机遇，白酒行业格局会因此而重新洗牌。

　　那么，白酒行业未来是否还有增长？哪种企业可以从中脱颖而出？

　　白酒业迎来平稳增长

　　业内人士认为，未来，随着城镇化的推进，收入提高带来的结构性改善，以及由此导致的消费升级，使得白酒行业可能更趋于平稳的增长。

　　国海证券白酒行业分析师余春生表示：“对未来白酒行业的增速，我们从量化来看，假设中国实际GDP7.5%，CPI是2.5%，城镇化每年提高一个点，白酒行业平均增速预测在12%，但是从低端到高端升级会带来几何式的增长。为什么呢？因为越往高端基数越小，同样一吨你的终端是100块钱，上面200块钱是5000吨，一吨可能就有20%的增长，所以保守一点我觉得未来中高端在15%以上是有的。”

　　曾有二线白酒整合者之称的洋河股份(002304.SZ)2009年11月才上市。资料显示，其是一家以白酒生产为主业的酒企，中高档白酒收入占公司主营收入的84.42%，普通白酒占主营收入的14.28%。公司自2003年以来曾连续6年销售收入增长50%以上，净利润复合年均增长率为144.96%，创造了白酒业内的增长神话。

　　当贵州茅台和五粮液持续提价终于进入超高端的“平流层”之后，高端市场腾出市场份额急需其他品牌白酒填补，这就给了二线白酒企业巨大市场机遇。洋河股份蓝色经典已经树立起广泛的市场影响力和良好的销售基础，蓝色经典未来将继续成为拉升公司利润的主力军。

　　由于洋河股份的不断耕作，2012年初，白酒行业就被称作进入了“茅五洋”时代。业界还流行着“酱香看茅台，绵柔数洋河”以及“新老国酒”的说法，“新国酒”梦之蓝则被认为是“国酒”茅台未来潜在的对手。

　　品牌因素成投资重要依据

　　事实上，白酒相对其他的消费品来说，具有更强的品牌属性。正因为如此，应该给予更高的溢价。

　　“我觉得三季报就是最好的投资时机，基本上利空已经出尽，三公消费已经达到极致。从财务报表上来看，去年三季度是业绩的最高点，今年三季报是业绩最低点，所以四季度不会很好但也不会更差，明年一季度可能持平或略有降低，二季度开始有望保持一个正增长，或者说有望保持一个10%的增长，中报三季度开始应该有明显恢复正常的情况。所以从目前来看应该是最好的建仓时期。”余春生表示。

　　而如何选择好的投资标的，品牌因素则显得非常重要。

　　从个股来看，虽然前三季度诸多白酒公司业绩都有所下滑，但整体上具有品牌力和原本营销工作比较扎实的企业，仍然能保持较好的经营能力。

　　老牌名酒洋河突围

　　从长远来看，品牌力在长期竞争中的作用日益凸显。

　　洋河股份作为老牌名酒，针对中高档白酒产品的不同市场，先后实施“盘中盘”模式和“4×3”营销模式；逐渐在目标消费群中形成强烈的消费偏好。营销网点按照“1+1”营销模式与经销商合作开发终端市场，直接向终端市场投入促销资源，承担开发风险，经销商负责物流和资金周转。这一模式简化了经销商的盈利模式，降低了其经营风险。在省外市场的突围中，洋河股份的团队有着较强的营销能力，销售能力在业界得到赞扬。

　　“做市场不做销售、做品牌不做产品、做未来不做眼前”。面对蓬勃发展的白酒业，洋河股份挖掘品牌文化内涵，进一步丰富和完善品牌结构，走品牌高端化发展之路。

　　今年上半年以来，洋河股份陆续向市场推出了洋河老字号、生态苏酒、柔和双沟、洋河醇浆、洋河蓝优、5A级蓝色经典等新产品，这种大产品组合策略和新品推广力度在业界比较少见。

　　其中，洋河老字号、双沟苏酒与柔和双沟的推出对洋河股份来说是具有战略意义的。洋河股份董事长张雨柏曾经表示，希望把老字号、柔和双沟做成全国化品牌，形成涵盖全国市场主流价位和大众价位上两支新的主导品牌。