经济窄幅波动 看点仍在转型

　　近些年A股习惯跟随周期而动，因而市场对于周期高贝塔的期望始终未曾消失。然而，进入2014年，经济将正式进入大周期的转型阶段，经济转型将替代增长数字成为市场新的关注点。目前券商机构普遍预测2014年的经济增长目标为7.2%-7.5%，今后几年经济增长大概率还会延续窄幅波动的走势，投资者或许需要习惯淡化经济增速的投资阶段。

　　东方证券：在从周期复苏转向增长转型的背景下，2014年经济或好于2013年，不过通胀风险较大。具体来看，预计2014年全年经济增长8%，CPI最终落在3.1%-3.4%区间。

　　短期来看，经济周期性复苏的力量正在积聚，在外需出口企稳、新型城镇化推进拉动内需、地产调控趋向长效机制等因素影响下，经济或将保持温和增长。不过，在通胀压力及资金利用效率低下的背景下，诸如落后产能去化的长期性结构问题将压制经济向上的弹性空间。十八届三中全会的改革决定已经给出中国新一轮改革开放的顶层设计蓝图、实现路径和推进时刻表，随着改革的逐步深化和落地，将真正解放劳动、知识、技术、管理、资本等生产要素，在财富充分涌流的同时，更公平地惠及全体人民，也即新一轮的改革红利将逐步释放。当然，接下来的改革攻坚不会是一蹴而就的，仍将是渐进式的，其对实体经济的影响也将是潜移默化的，不过这也意味着资本市场也要开始从短周期的复苏转向关注中长期经济转型的结构变化。

　　高华证券：全年来看，预计2014年中国GDP增速将从2013年的7.7%微升至7.8%，但增长结构更趋有利。一方面，预计出口和消费的贡献将加大，分别得益于发达经济体的复苏和限制三公消费造成的低基数。另一方面，预计固定资产投资增速将从2013年的20.0%降至17.4%。货币政策方面，预计立场可能略显偏紧，因为抑制信贷供应大幅增长，而财政政策仍将保持相对宽松。此外，预计人民币将小幅升值，2014年底人民币兑美元汇率目标为6.05。

　　中金公司：中国经济在2013年增长7.6%的基础上，2014年有望保持平稳增长势头，继续实现7.6%的增长。对于中国市场来说，2013年与之前几年的一个最显著变化就是，无论是中国政策还是投资者，几乎都已经接受了中国经济增速下台阶、中国经济可以在8%以下的增长轨道运行这一现实。而在这之前的三年中，无论是中国市场还是政策，都还在挣扎于中国是否能够以及是否有必要继续保持8%以上增长的问题。而就在2012年年底，市场普遍还在预期2013年增长将在8.3%左右甚至更高，直到一季度经济数据公布之后，预期才彻底调降下来。

　　由于经济增长在高位保持了较长时间，无论是居民、企业还是政策，其行为模式和预期，以及群体之间的利益格局，都适应了这一环境。当经济增长突然转换轨道之后，社会民众预期、政策操作模式、利益格局的转换等明显滞后，这中间蕴含的是利益斗争、模式转换之间挣扎和徘徊，资本市场过去几年就是在反映这一格局。

　　往前看，市场对经济增长普遍的预期依然偏谨慎。市场一致预期显示，2014年中国经济增长将只有7.4%，增速继续下降。这与前几年每年年底市场都在预期下一年经济好转的状况有了根本的区别。而目前的中国市场对中国经济增速逐步下台阶这一状况已经有了很大程度的反应。

　　民生证券：2014年中国经济的总基调将是稳增长基调不变、财政积极、货币稳健、力度灵活。具体来看，投资亮点纷呈，消费热点突出，外贸总体稳定。2014年，“三驾马车”的总体格局将是：投资略下，出口略升，消费上升。房地产投资和基建投资小幅回落，制造业投资小幅上升，投资仍是拉动经济增长的主要引擎，预计2014年GDP增长7.5%左右，节奏可能是先下后稳。(魏静)