投资难度大于2013年

　　中国证券报：周期股受制于宏观背景缺乏表现机会，成长股面临较大的供给压力，相比2013年结构性小牛市，2014年的机会是不是会相对稀少？

　　韩波：我倒认为机会不亚于2013年，但是获取超额收益的难度会比较大。机会很难呈现星火燎原之势，而是散落在个股之中。总体而言，周期股缺乏全面上涨的弹性，成长股在供给压力下难以保持整体溢价，取而代之的是个股的明显分化，整体股价可能还有回落空间，但调整之后真正的龙头成长股依旧值得买入。基金在配置上只能自下而上，寻找点上的结构性机会。我们希望能找到两类公司：一类是符合新兴产业方向的真正高成长股，业绩可预期、可实现、可持续；另一类是估值合理且业绩稳定增长的传统产业龙头蓝筹，兼具价值和成长性。

　　中国证券报：你刚才提到，改革红利是推动股市向上的正向变量，近段时间诸多基金也在密切跟踪和挖掘与改革相关的投资机会，这其中是否有你较为看好的主题？

　　韩波：我们主要看好国企改革、军工、环保、医疗服务、TMT等板块和主题。国务院国资委在2013年12月26日召开中央企业、地方国资委负责人会议时指出，将积极发展混合所有制经济，进一步推进国有企业公司制、股份制改革，继续推进改制上市，有条件的实现整体上市，积极引入股权投资基金参与国有企业改制上市、重组整合、国际并购。从区域上看，除了国资重镇上海之外，广东、山东、安徽、天津等地也在持续推进国资国企改革。一方面，国企改革主题依然是低估值蓝筹股提升估值的催化剂；另一方面，虽然改革并非一朝一夕能见到效果，但从中期来看，相信通过改革，国企将逐步实现经营效率的提升与业绩释放。当然，对于国资国企改革的投资逻辑已经悄然发生变化，炒作预期的阶段已经过去，下一阶段要把落脚点放在具体标的经营情况的实质性改善上。

　　对于军工板块，我们认为，十八大与十八届三中全会进一步提升了国家安全的战略地位。其中，十八大报告明确提出，按照国防和军队现代化建设“三步走”战略构想，加紧完成机械化和信息化建设双重历史任务，力争到2020年基本实现机械化，信息化建设也取得重大进展。未来国家对国防军工行业的投入会大大增加，且近年来中国周边地区局势紧张不断升级并成为常态，受投入增加、政策支持、事件催化、资产证券化加速等因素影响，国防军工这一主题机会有望贯穿2014年全年，值得持续跟踪、研究。从促进经济转型的角度而言，国防工业链涉及一个国家制造行业的方方面面，对自上而下的各种行业都代表着巨大的潜在需求，几乎对包括化工、钢铁、有色、机械等诸多制造行业都会具有广泛的拉动作用。在制造业产能过剩的这些行业，军工需求的崛起将有利于改善当前这些行业普遍产能过剩的现状，促进经济转型。