IPO重启无碍期指大势

　　本报记者 熊锋

　　IPO暂停不是天使，IPO重启亦非魔鬼。数据显示，IPO重启后沪深300指数短期内基本呈现上涨态势。长期而言，市场趋势仍取决于宏观经济面、流动性、上市公司基本面等因素的共同作用。

　　从A股的发展历史来看，在市场不好时，监管层会把暂停IPO作为稳定市场的重要手段，暂停IPO减少股票供给有利于缓解股市压力；在市场企稳后，监管层会择机重启IPO，恢复资本市场的股权融资功能。

　　诚然，IPO暂停对股指有一定的支撑作用。历史上的IPO暂停基本都发生在市场状况不好的时候，作为一项提振市场信心的重要手段存在。其带来的直接影响是，IPO暂停后市场往往出现反弹。历史上8次IPO暂停，7次大盘出现反弹。

　　反之，IPO重启往往被市场视作“利空”。例如，2013年11月底IPO重启，在该消息与资金面紧张的共同作用下，期指从2013年12月初开始弱势回调，主力合约在12月份下跌的幅度将近200点。而2014年1月6日，沪深300指数亦大跌超过2.5%。在此之前，期指在2013年也多次因IPO重启的风声而陷入连续调整的局面。

　　IPO重启就是期指的“梦魇”？市场人士指出，从历史数据来看，事实并非如此。

　　首先，近十年IPO重启后市场基本都呈上涨态势。广发期货资深研究员郑亚男指出，IPO重启消化后市场往往出现反弹。2001年11月IPO重启后上证综指短期反弹幅度达到11%，2005年1月IPO重启后上证综指短期幅度达10%。2006年和2009年的两次IPO重启亦有类似行情出现。

　　2000年之后A股IPO一共暂停过4次，重启3次。从代表A股大盘蓝筹的沪深300指数以及中小板指数来看，IPO暂停后沪深300指数出现3次下跌，只有1次上涨；IPO重启后一个月全部呈现上涨态势，且幅度都接近3%；IPO重启后三个月呈现上涨的有1次，下跌有2次。IPO暂停后中小板指数有3次上涨，1次下跌；重启一个月后有2次上涨，1次下跌；重启三个月后上涨有2次，下跌1次。

　　其次，目前已过会企业预计融资558亿元，这样的规模对市场冲击不大。据华泰证券统计，A股IPO融资额2010年为4700亿元，2011年为2565亿元，2012年为927亿元，月均融资额在200亿-400亿元之间。目前已过会的83家企业预计融资约558亿元。其中，创业板43家，拟融资额107亿元；中小板30家，拟融资额105亿元；主板10家，拟融资额346亿元。华泰证券分析几次IPO暂停后市场再融资的情况发现，在新股发行暂停后，以增发及配股为主的股权再融资规模都有所增加。

　　对于此次IPO重启的影响，华泰证券认为，短期更多的是心理层面的影响。其中，已过会企业的融资规模与此前股权再融资规模比较不算大。IPO短期不会给市场带来较大的流动性压力。此外，企业在审批通过后将自主选择发行时间，这些企业更倾向于在股市景气度高时发行新股。

　　最后，IPO开闸对主板影响较小，且市场已经有所反应。市场人士认为，1月的新股集中在中小板及创业板，对于主板的影响较小，同时股指已通过多次弱势回调对IPO重启这一因素进行消化。当市场真正面临新股发行开闸这一刻，股指有望因利空出尽而表现出一定的抗跌性。1月IPO重启对期指走势的利空影响有限，近期经济数据的表现才应是关注重点。

　　不过，也有市场人士谨慎乐观。郑亚男指出，考虑到新股发行改革的影响，此次IPO重启仍有望给市场带来一定的提振作用，但大盘的长期趋势仍然由流动性、经济基本面、上市公司基本面等因素共同主导。此外，拟上市的公司大部分集中在深市的中小板和创业板，在目前缺乏新资金入市、流动性难言宽松的背景下，主板的权重板块有被边缘化的风险。

　　国泰君安期货资深研究员胡江来认为，IPO重启，A股有望迎来更大规模的流通市值、更好的流动性、更完善投资者结构的时代。在市场化机制作用下，投资者有更多优质上市公司可供选择，选优汰劣的投资模式将大放异彩，A股上市公司数量及质量的提升也有助于整体市场的成熟。