中国银行业的新“金主”：境外发债

　　[ “眼下，中国银行业将逐渐切换至国外资金。但需要明确的一点是，国外资金仅是中国银行业整体融资需求的一小部分。” ]

　　在境内资金成本持续上行，且人民币升值预期稳定的情况下，境外发债从财务成本角度考虑对中国企业非常具有吸引力。

　　境外发债需求显现

　　一家政策性银行相关人员对《第一财经日报》记者坦言：“到境外发债太便宜了，我们家1月份就会到境外发行。”

　　日前，有外媒报道，中国银行业在当前境内资金成本不断上涨的背景下将会衍生出去境外发债的需求。

　　从客观上来讲的确如此，国际咨询公司麦肯锡预测，在未来五年内，中国银行业需要通过股票和债券销售来筹集2万亿元(约合3300亿美元)的资金。

　　值得注意的是，在国内经济增长缓慢的同时，不良债务水平不断攀升，股票市场疲软、资金成本上行，但限于国内正在经历去杠杆的过程，银行业在国内资本市场进行融资的难度加大了。

　　“首先，经济处于去杠杆阶段，通过限制银行补充资本，能够限制银行大规模放贷。其次，监管层可能担忧银行系统存在的风险，由于近几年表外融资的发展和同业业务的扩张，中国银行业同样面临降杠杆的压力。”一位券商银行业分析师告诉《第一财经日报》记者。

　　在这种背景下，寻求境外融资对中国银行业而言或者是一个途径。

　　《华尔街日报》援引高盛亚洲债券资本市场部主管左立东的话称：“中国的银行业正在请求国际投资银行协助它们获得离岸市场的准入。眼下，中国银行业将逐渐切换至国外资金。但需要明确的一点是，国外资金仅是中国银行业整体融资需求的一小部分。”

　　中国企业到境外发债需要获得发改委的长债指标，而且银行业还要经过银监会和央行的审批，因此还是需要看监管方的态度。

　　不过，对于四大行和一些政策性银行，在境外发债并不存在太大政策上的障碍。

　　2013年12月底，台湾金融监督管理委员会表示，年底前将开放大陆企业和机构赴台发行人民币债券，而传闻国开行、中行、农行和交行已向台湾当局申请了发债额度，每家10亿至20亿元。

　　“死亡债券”前途难测

　　为了配合于2013年1月1日开始实施并将于2018年全面生效的《巴塞尔协议Ⅲ》，全球银行监管规定，中国大型银行需要拥有占资产9.5%的“一级资本”(又称“核心资本”、“权益资本”).

　　穆迪投资者服务公司指出，在接下来的两年里，中国五大银行将不得不再筹资1180亿元，以偿还将在2014至2015年到期的债务。

　　根据《巴塞尔协议Ⅲ》，面向银行业一级资本的债券叫做“新式”混合债券，或可转换债券。这些债券可被转换成股票，持有者将成为参股人，万一资不抵债要清偿时，股东要后于债权人获得赔偿，如此一来，就可能会让投资者一无所获，因此被称为“死亡债券”。实际上，这种债券即便不转，其收益也是低于正常债券的。银行家指出，中国的投资者很可能不太喜欢此类债券。

　　左立东指出：“在中国，老式债券通常会受到资产经理人、保险公司、养老基金和银行的青睐，因为这类债券是低风险的投资。在新的监管规定下，我们认为，银行将会努力寻找境内来源之外的不同资本来源。”

　　不过，这并不是说中国银行业自此之后就不再把境内债券市场放在首位。比如2013年7月，在社会各界的注目下，天津滨海农村商业银行通过银行间债券市场，以公开招投标方式成功发行总额为15亿元的“死亡债券”，这是今年1月1日正式实施《商业银行资本管理办法》以来，全国首只发行的符合二级资本工具合格标准的银行资本债券，但之后虽然有光大银行、民生银行、平安银行等公布发行二级资本债券计划，并获得了银监会批准，但目前尚未发行。

　　“死亡债券”已经在欧洲市场存在了很长一段时间，但是在亚洲市场并不多见。摩根大通亚洲(日本以外)高等级债务主管马克·福利特表示，它们是“中国银行可利用的非常新型的资本工具”。

　　然而，中国银行业面临的一个挑战在于，一些外国机构基金经理人选择避开“死亡债券”。这种债券的很大一部分被富有的个人投资者买入，后者看中的是其更高的收益率。

　　中国工商银行的香港分行是第一家出售美元死亡债券的中国银行，其中有5亿美元的债券被富有的个人投资者买入。