热点过后 回归本源

　　2013年，计算机板块呈现出由政策和主题推动的普涨行情，超过60%的个股累计涨幅在50%以上，板块整体超额收益高达70%。但从业绩角度看，计算机板块整体业绩并没有显著好于A股整体业绩。

　　当前行业整体估值处于历史偏高位置，板块内部公司质地和业绩均层次不齐，大致可以分为三类：高成长高估值型公司，如网宿科技(300017.SZ)、卫宁软件(300253.SZ)、聚龙股份(300202.SZ)等；低成长低估值型公司，如广电运通(002152.SZ)、远光软件(002063.SZ)、航天信息(600271.SH)等；低成长高估值型公司，如中国软件(600536.SH)、长城信息(000748.SZ)等，后者多是依靠主题或概念炒作的个股，2014年业绩或面临极大的不确定性。而IPO开闸将会对计算机板块，尤其是没有业绩支撑的个股造成打压，整个板块将会由普涨行情转变为结构性行情。

　　因此，2014年行业将回归基本面，我们将首选具备业绩支撑的高成长性领域：如金融信息化、智慧城市领域的智能交通和智慧医疗、互联网领域的游戏平台和CDN。

　　金融信息化：受益于金融行业加速转型

　　对于金融行业而言，IT即是核心生产力。当前阶段，金融改革和互联网金融的兴起正在推动金融行业加速转型：以余额宝为代表，阿里、腾讯、百度等众多互联网大佬纷纷切入金融领域，以独特的创新型产品形态演绎了互联网金融的惊人爆发力，对传统金融机构造成了深刻的影响。

　　金融行业转型，金融IT必将因势而变。银行端：银行为应对金改和互联网金融的冲击，势必会加大自助设备的投放，从以业务为中心转向以客户为中心，对银行流程进行重新的梳理和改造，开发面向互联网的创新产品；券商端：短期看，券商创新产品陆续落地，IT需求短期集中释放。长期看，券商大财富管理将引起IT新的变革；其他金融机构：改革与创新将成为主旋律，基金、保险、期货未来必将从产品设计和渠道等方面进行一系列的变革和创新，这一切均会带动相关IT系统的变革。

　　智慧城市：新兴产业载体，撬动万亿市场

　　智慧城市作为新兴产业的载体，将在经济结构转型过程中发挥重要作用。受益政策的持续驱动，行业未来几年将呈现出景气向上的态势，并有望撬动上万亿的市场。

　　在智慧城市众多细分领域中，我们优选具备资金保障、确定增长的智能交通和智慧医疗两个领域。这两个领域的共同特点是“大行业小公司”，市场极其分散，但随着项目的规模及复杂性越来越高，众多区域性小公司将逐渐被市场淘汰，行业集中度将趋于提升，因此，我们优选产品线领先，渠道、项目已在全国打开局面的龙头标的：如智能交通领域的银江股份(300020.SZ)、数字政通(300075.SZ)，医疗信息化领域的卫宁软件。

　　互联网：CDN、游戏平台持续向好

　　对于互联网领域，我们优选CDN和游戏平台两个细分领域。

　　CDN的发展主要取决于流量的增长。我们认为，4G的推出、移动互联网和互联网电视的兴起，将会带动流量持续高速增长。

　　而目前CDN双寡头的竞争格局及30%左右的毛利率双重因素决定CDN价格将趋于稳定。且对比美国AKAMAI，中国CDN仍处于发展初期，未来市场空间广阔。

　　虽然游戏内容商持续火爆，但我们认为游戏平台商应具备更高的估值溢价，因为游戏平台上拥有坚实的用户基础，具备多元化的价值兑现手段，相对内容商更为稳定持久，腾讯即是很好的例证。

　　推荐优质标的：CDN厂商网宿科技和游戏平台商顺网科技(300113.SZ)。