首批拟合规铝企名单公示 概念股详解

　　证券时报网01月14日讯 工信部13日出台了第一批拟公告的符合《铝行业规范条件》企业名单。分析指出，上榜企业将有望获得政策的支持，获得更多市场份额；另外，近日印尼出台政策限制国内铝土矿等资源品的出口，也有望加速国内电解铝行业的优胜劣汰，利好资源和技术占优势的龙头个股。

　　据上证报消息，工信部13日出台了第一批拟公告的符合《铝行业规范条件》企业名单，并请社会各界予以监督。首批拟认定的合格企业名单包括铝土矿、氧化铝、电解铝、再生铝等企业。统计发现，以电解铝计，第一批拟认定名单合计产能954万吨，占现有总产能2650万吨的36%。

　　上市公司如中国铝业、神火股份、云铝股份、中孚实业、焦作万方等均上榜。然而，行业内颇有影响的山东信发铝电集团、山东魏桥铝业有限公司都不在榜单上。而且，这两年在建电解铝最多的新疆却没有一家电解铝企业上榜。

　　分析人士认为，新疆区位偏远，当地市场需求有限，新疆电解铝产能过快增长将进一步加剧内地产能过剩矛盾，包括河南这个我国铝工业产业链最为完整、煤电铝资源优势明显的省份，亦将受到冲击。国家发改委曾要求新疆从大局出发，严格控制电解铝总量过快增长。首批铝业合规名单没有新疆企业上榜，有望暂时缓解新疆新增产能对行业的冲击。

　　上榜企业将有望获得政策的支持，获得更多市场份额；另外，近日印尼出台政策限制国内铝土矿等资源品的出口，也有望加速国内电解铝行业的优胜劣汰，利好资源和技术占优势的龙头个股。

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　　证券时报网01月14日讯 【概念股解析】

　　中国铝业1月10日晚公告，经财务部门初步测算，预计2013年年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润预计为人民币100,000万元左右。上年同期归属于上市公司股东的净利润为人民币-823,375万元。

　　中国铝业称，本期业绩预盈的主要原因：

　　(一)公司进一步控制成本支出，氧化铝产品制造成本同比下降9%左右，电解铝产品制造成本同比下降5%左右。

　　(二)公司进一步优化资产结构，实现公司业务向产业链前端和价值链高端发展的目标，平衡长短期利益，通过处置铝加工企业股权及资产、中铝铁矿控股有限公司股权获得收益。

　　中国铝业：基于行业估值上升提高目标价，维持中性评级

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　　瑞银证券 撰写时间：

　　2013-12-05

　　铝行业盈利仍处于谷底

　　3季度铝价小幅走高之后，在4季度继续走弱，目前铝价已经跌至14000元/吨；从3季度的盈利指标看，铝行业的整体收益率仍然处于谷底，与2013年以来研报谨慎的观点一致。

　　铝行业可比公司中，3家以电解铝业务为主的公司在3季度出现了亏损从铝行业公司比较看，中国铝业公司盈利表现徘徊在中下游；在可比的9家铝行业公司中，3家电解铝业务为主体的公司在3季度出现陷入了亏损。

　　9月以来，原材料板块的反弹和国企改革概念带动电解铝公司估值上升过去3个月中，以电解铝业务为主的铝行业的公司的整体股价出现了上涨，整体市净率约提升了20%。研报认为市净率的提升主要推动是跟随了部分周期原材料股票的反弹而提升，以及多数电解铝公司控股股东为国有企业，国企改革的事件预期导致部分国企概念的相关公司估值提高，而并非铝行业自身出现了转好。

　　估值：基于行业估值上升而提高目标价至4.25元，维持“中性”评级

　　考虑到9月以来A股周期原材料整体的上涨，和可比公司估值的上行，研报以行业平均市净率(=1.72x)的估值参照，采用公司2014年预测每股净资产BPS(2.47元)，得到公司新的目标价为4.25元(原3.47元)，维持“中性”评级。

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　　证券时报网01月14日讯 【概念股解析】

　　焦作万方：基于盈利和市净率估值比较，提升公司评级

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　　瑞银证券 撰写时间：

　　2014-01-03

　　参股中国稀有稀土公司，预计未来资本回报空间较大，但中短期贡献不明显

　　公司拟向中国稀土公司增资3.89亿元，获得20%股权。中国稀土公司横跨广东、江苏、广西、四川，拥有广西唯一的稀土采矿证。研报认为此次万方公司的资本投向中长期有望获得较丰厚的资本回报，但中短期业绩贡献有限。建议关注中国政府在2014年对于稀土、铜、铝、锗等金属收储行为，由此可能对于公司相关产品产生正面的影响。

　　公司盈利指标ROE/ROA高于行业平均

　　焦作万方作为拥有自有电厂、参股煤炭的铝业公司，在2011、2013年1-9月期间ROE/ROA均高于行业平均(2012年剔除非经常损益指标，ROE、ROA仍然高于行业平均)。

　　铝价积弱，进驻稀土行业彰显管理层的积极扩张的战略布局

　　目前铝行业仍较为过剩，库存居高，同时LME仓储规则修改亦将刺激库存逐步流向市场，从而进一步压制铝价回升。瑞银大宗商品团队中长期对铝价持谨慎态度，预计2014/15/16年铝价分别为0.85/0.90/1.00美元/磅。考虑到铝价的积弱，研报认为公司积极进驻稀土板块，反映出管理层积极的战略布局。

　　估值：基于市净率估值方法提升评级至“买入”，目标价格7.20元

　　研报分别小幅下调13-15年EPS预测8.3%/6.1%/9.6%。研报目前对A股的电解铝行业采用PB的相对估值方法。考虑到公司高于行业平均的盈利表现和参与稀土板块，研报基于公司2014年预测每股净资产3.90元，在行业平均市净率1.54x的基础上给予20%的溢价，得到公司目标价格为7.20元(原为5.20元)，评级调升为“买入”(原为“中性”)。

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　　证券时报网01月14日讯 【概念股解析】

　　神火股份：诸事不利后迎接曙光

　　研究机构：海通证券日期：2013年11月1日

　　事项：海通证券走访了神火股份

　　，重点了解新疆项目进展、泉店煤矿恢复生产等情况，研报判断公司正在走出业绩低谷，业绩好转将带动股价上升。

　　新疆项目即将贡献业绩，是未来最大的增长点在建的新疆项目包括80万吨电解铝，4X350MW火电机组。年底之前一期40万吨，2X350WM机组将完全投产。在中报中神火股份对此部分进行预测，按电解铝14400元/吨(含税价格)，供电成本0.18元/千瓦时，预测每吨电解铝11076元，吨铝单位利润1441元/吨，利润总额51837万元。该部分预测合理，但考虑到投产初期，需经历生产流程磨合，2014年贡献总利润将略低于神火股份

　　正常经营情况下的预测。

　　2014年二期40万吨电解铝，另外两台350MW机组将继续建设，预计在2014年底，全部80万吨电解铝和4台350MW机组将全部投产，到2015年新疆项目的整体业绩将释放出来，按照公司预测，整个项目利润总额51837万元。

　　目前新疆正在严格控制包含电解铝在内的新产能建设，整体环境已日趋严格，过往未批先建和便建设边审批现象得到遏制，这对于项目已得到审批，且部分产能已经投产的神火股份

　　更加有利。到新疆神火调研的新疆地方领导也敦促神火加快建设进度，以避免后续环境严格后影响原定建设计划。

　　新疆项目落地时，新疆政府承诺为神火股份

　　配给煤炭资源量10亿吨，目前此事项已经有眉目。根据新疆《准东煤田五彩湾矿区煤炭矿业权整合方案》公示，新疆神火煤电有限公司将和神华新疆能源公司、新疆中和兴矿业和新疆能源集团一起开发五彩湾5号露天矿，资源储量25.3亿吨，项目公司将由神华新疆能源公司牵头组建。

　　泉店煤矿恢复正常生产，将提升公司业绩神火股份持有泉店煤矿82%权益，就净利贡献讲，泉店煤矿是神火股份的第二大矿井。泉店生产贫瘦煤，核定产能240万吨，在当前价格正常生产情况下，吨煤净利接近200元。因采煤坍陷赔偿问题，神火股份

　　与当地居民发生矛盾，导致泉店煤矿在6-9月份停产，研报测算1-9月亏损了几千万元。2013年泉店煤矿原本计划生产170万吨左右，目前泉店煤矿已经正常生产，未来产量将增加至240万吨，提升公司业绩。

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　　证券时报网01月14日讯 【概念股解析】

　　云铝股份：三季度业绩环比改善

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　　湘财证券撰写时间：

　　2013-10-22

　　前三季度公司业绩大幅下滑

　　前三季度，公司实现营业收入94.91亿元，较去年同期增长43.8%；实现归属于上市公司股东的净利润为-1.35亿元，较去年同期下滑513.3%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.86亿元，较去年同期下滑81.84%；实现EPS-0.087元；

　　其中三季度，公司实现营业收入37.34亿元，较去年同期增长43.58%；

　　实现归属于上市公司股东的净利润-590.97万元，较去年同期下滑219.05%：实现归属于上市公司股东扣除非经常损益净利润-949.54万元，较去年同期增长18.18%，实现EPS-O.004元；

　　销量增长是公司收入增长的主要原固

　　前三季度公司营业收入较去年同期增长43.8%，同期，电解铝均价为14627.57元／吨，较12年前三季度15883.27元／吨均价水平下滑7.91%，测算下来，公司产品销量同比增长超过50%，可以看出公司产品销量增长致使公司收入大幅增长。

　　毛剥率下滑和期阀费用上升致公司利润大幅下滑

　　前三季度公司收入同比增长43.8%，营业成本增长46.24%，成本增速高于收入增速，使得公司毛利率由12年前三季度的6.74%下滑至13牟前三季度的5.13%。同时由于销售费用、管理费用和财务费用较去年同期分别上涨48.53%、22.98%和25.30%，三项费用合计较去年同期增长30%，毛利率下滑和期间费用上涨致使公司利润大幅下滑。

　　单季度来看，三季度公司业绩改善明显

　　从收入来看，三季度公司收入同比增长43.58%，环比增长11.13%；从盈利来看，三季度公司仍为亏损状态，归属于上市公司股东净利润为-590.97万元，较去年同期大幅下滑219.05%，但较二季度环比增长74.6%，可以看出公司业绩环比出现改善。

　　文山氧化铝项圈投产，公司成本优势将逐步显现

　　公司年产80万吨氧化铝项目已于12年7月份产出氧化铝，并于近期顺利达产，文山公司三季度氧化铝产量突破了19万吨，文山项目的投产对公司产生以下影响：1)公司实现从铝土矿氧化铝电解铝铝深加工的完整产业链；2)公司的氧化铝自给率将大幅提升，将使电解铝生产成本降低，公司成本优势逐步显现。

　　估值和投资建议

　　研报预计公司13年、14年的EPS分别为-0.09元、0.03元，对应当前股价的PE分别为-46倍和138倍，维持“增持”评级。

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