抄底传统蓝筹亏损 做多新兴产业获利 融资客抓“两头”处境迥异

　　本报记者 徐伟平

　　2014年以来，主板指数节节下挫，创业板综指则再创新高，两者的背离走势折射出大盘股遇冷，小盘股火爆的市场特征。但值得注意的是，两融投资者更倾向于从两个维度来布局新一年的行情：一是跌幅较大、估值偏低的银行和地产行业，二是短期涨势强劲的电子和传媒行业。整体来看，抄底传统蓝筹股的融资客短期亏损，反倒是坚决做多新兴产业股的融资客获利颇丰。分析人士指出，在热点持续性变差，新股正式上市和流动性趋紧的背景下，短期的结构性机会将发散，个股行情将主导市场，融资赚钱难度增大。

　　融资客两维度布局新年行情

　　尽管2014年市场明显转弱，但融资融券市场的规模依然呈现稳步增长的态势。据Wind数据统计，1月15日的融资融券余额为3513.14亿元，较1月2日相比增加了38.74亿元。其中，融资余额较1月2日增加了37.73亿元，融券余额较1月2日增加了1.01亿元。

　　个股方面，2014年以来，700只两融标的股中，有354只个股呈融资净买入状态，其中包钢股份、国金证券、兴业银行位列前三，期间融资净买入额分别为4.46亿元、3.83亿元和2.58亿元。乐视网、水晶光电、奥飞动漫、机器人、光线传媒等前期强势股融资净买入额居前，1月份此类小盘成长股涨幅较大，受到了融资客的关注。但值得注意的是，万科A、保利地产、贵州茅台、中信证券等个股新年以来，便步入下跌通道，在此期间反而出现了越跌越买的情况，1月份大盘蓝筹股融资净买入额同样居前。

　　行业方面，28个申万一级行业中，有20个行业呈现融资净买入占比依然较高，显示出融资客并未停止布局的步伐。其中，以电子、计算机为代表的新兴产业融资净买入额居前，具体融资净买入额为7.50亿元、7.44亿元和6.68亿元。值得注意的是，以房地产和银行为代表的传统行业融资净买入额同样居前，具体融资净买入额为5.19亿元和4.08亿元。

　　分析人士指出，小盘成长股和大盘蓝筹股的融资净买入额在1月均出现大幅增长，这恰恰折射出两融投资者布局新年行情的两个维度。一方面，地产股和银行股短期跌幅较大，估值偏低，投资者有入场抄底的动力；另一方面，电子股和传媒股短期涨势强劲，积聚了较好的赚钱效应，受到了资金的热捧。两种不同的投资策略也产生了两种不同的效果，新年以来，申万房地产和银行指数分别下跌5.96%和4.54%，融资抄底的投资者短期亏损。与之相对应，申万传媒和电子指数分别上涨7.54%和5.53%，融资做多此类品种的投资者获利颇丰。

　　三因素致融资赚钱难

　　在经过此前的快速下跌后，以地产、金融为代表的传统蓝筹股维持在低位震荡，而新兴产业概念在连续上涨几个交易日后高位回调。在短期热点发散、新股正式上市和流动性趋紧的背景下，无论是蓝筹股还是成长股都将面临更大的压力。短期的结构性机会可能会发散，换言之个股行情将主导市场，融资赚钱的难度将加大。

　　首先，热点发散。近期走强的绿色节能照明、智能家电概念昨日纷纷回调，取而代之的是自贸区概念的集体反弹，滨海新区、中日韩自贸区涨幅居前，考虑到各地两会和中央一号文政策的发布，热点概念可能出现大更迭，短期热点可能会逐步发散，市场热点在更迭时，更多的体现出个股的短期行情，投资者很难准确把握。

　　其次，本周五将有新股正式上市，市场由打新变为炒新，市场将直面资金分流。有机构人士表示，从新股发行公告来看，证监会新规可能会明显抑制新股发行价格，众信旅游、恒华科技、鹏翎股份、贵人鸟等新股的发行市盈率均低于行业平均市盈率。一级市场空间压缩后留给了二级市场巨大的空间。一旦新股上市，由于价格偏低，可能会掀起一波“炒新热”，市场将直面资金分流压力。

　　最后，流动性或再度收紧。年初以来，货币市场流动性比预期宽松，持续时间也已接近两周。但是，接下来一段时间，流动性依然有收缩的风险，市场对此实际上也存在普遍共识。在度过1月15日的存款准备金清算时点后，居民在春节前大量取现，将导致现金流出银行系统，进而降低银行超储资金；同时，1月财税缴款时点与春节因素叠加，可能会使流动性受到一定的冲击。预计随着时间推移，流动性紧张的情况将逐渐呈现出来。在流动性整体趋紧的背景下，市场整体将受到压制，短期融资客赚钱难。