从商业模式中寻找10倍股

　　从2008年金融危机后，美国电子商务巨头Ebay(易趣)和Amazon(亚马逊)走势迥异。2009年以来，易趣涨幅2.9倍，亚马逊6.7倍。从目前市值来看，亚马逊市值1812亿美元，易趣696亿美元，前者是后者的2.6倍。作为后起之秀的亚马逊为何后来居上，商业模式使然。

　　亚马逊的商业模式是借助内部庞大的IT基础设施，为众多外部企业提供基础配套服务。美国第二大零售商Target就将互联网销售的全套流程，即从建立电子商务网站到后台物流、接单等都全部外包给亚马逊公司负责搭建；eBay商业模式主要是对卖家收费，除了卖家在网上发布每一件商品，不管最后是否成交，都要缴纳一定的费用之外，最终成交的商品，eBay将根据成交价向卖家收取另外的费用。

　　从A股来看，商业模式也是决定企业生死的重要因素。作为二级市场的投资者，选好商业模式的股票无比重要，这也是决定投资者能否获得丰厚回报的关键点。

　　以上一轮牛市的大牛股苏宁为例，苏宁从2004年7月上市，创造了最高20倍涨幅的神话。苏宁成功的秘密也在于商业模式。苏宁的商业模式是先卖家电，3个月后给家电厂商付款，由此使得苏宁拥有大量的现金流。通过这个现金流，苏宁不仅可以快速扩张开店，还可以在低位购入大量的商业地产，由此使得苏宁在过去10年的时间实现了快速发展。

　　跨过2006、2007年的牛市后，从2009年开始，三一重工、中联重科成了牛股代表。从表面来看，三一重工、中联重科是受益于4万亿刺激。但从实质来说，三一重工、中联重科的走牛也是受益于其独特的商业模式，即买方信贷。

　　所谓买方信贷，用大白话来说就是由于工程机械比较贵，一次性付款购买对很多人来说不现实，因此，三一重工、中联重科组织银行给购买者贷款，就和我们买房的房贷一样。在这种商业模式的刺激下，以三一重工为例，其工程机械的销量和利润均大幅飙升。数据显示，从2008年到2011年，4年时间三一重工的净利润分别为12.32亿元、19.63亿元、61亿元、93.6亿元，2011年的净利润是2008年的7.6倍，三一重工的净利润就像坐上了直升飞机一样。在二级市场上，三一重工从2008年到2011年最高涨幅也达到了8倍，这就是买方信贷的威力。进入这两年时间，尚荣医疗和和佳股份也在使用买方信贷的商业模式，二级市场上这两只股票同样表现不凡。

　　近一两年，在LED逐渐发展和普及的背景下，勤上光电、三安光电等LED行业的上市公司又在使用另一种商业模式，即“能源合同管理”。所谓“能源合同管理”，简单来说，比如在深圳这种城市，路灯等公共设施使用白炽灯，电费是一笔不小的开支，因此，勤上光电、三安光电这些LED的上市公司先和政府谈好，免费全部将白炽灯换为LED灯。但是，上市公司又不是傻子，它从哪里收回成本，从哪里赚钱？窍门就在于此，由于LED灯比白炽灯节能、省电，上市公司可以和政府谈好，从每年节省下来的电费中分成，比如政府和上市公司三七分成。在此商业模式的驱动下，勤上光电、三安光电签订了不少订单。

　　从站在历史长河的角度来看，经济发展会有不同阶段。在此过程中，会不断有新的上市公司和新的商业模式出现。作为投资者，在纷繁复杂的信息背后，需要仔细分析上市公司的商业模式。一旦发现具有很好商业模式的上市公司，无疑你就找到了通向财务自由之路的钥匙。