“二八”转换时机未到 炒题材最终看业绩

　　资金面改善

　　扭转大盘弱势格局

　　近期，资金面的压力一直是制约大盘反弹力度的主要原因，其也成为市场各方关注的焦点。不少机构曾在上周末指出，本周一是最艰难的时刻，在此之后，由于新股发行节奏将明显放缓，其对二级市场造成的“抽血”效应亦随之大为减弱，因此A股市场或在周一迎来“最后一跌”。从当前市场表现来看，上述观点正逐步得到印证。

　　本周央行分别在周一、周二实施了SLF和逆回购，周三上证综指便在房地产和有色金属等权重板块的带领下大涨2.16%，收复2050点失地。从两融市场观察，截至1月22日收盘，两市两融余额为3543.92亿元，其中融资余额为3517.48亿元，周二和周三两市累计净融资买入11.61亿元。

　　20个行业净融资买入

　　银行、消费股净买额居前

　　分板块看，包含ETF在内的9个行业板块呈净融资偿还，其余20个行业均表现为净融资买入状态。其中，净买额排名前5位的行业分别是银行、食品饮料、商业贸易、计算机和化工，净买额分别为2.13亿元、2.02亿元、1.54亿元、1.53亿元和1.15亿元，净买额占比分别为18.37%、17.44%、13.29%、13.14%和9.88%。不难发现，前期集体“破净”的银行股以及具有防御特征的消费类股票在此次大盘反弹中最受融资青睐。

　　银行等权重股的拉升自然有助于大盘的整体稳定，周三银行板块大涨1.86%，但这似乎还不足以逆转其集体“破净”的困局。截至周三收盘，仅民生银行和招商银行的股价高于其每股净资产，这意味着其余14家银行仍处于“破净”之中。其中，交通银行和中信银行的“破净”幅度分别高达47.93%和30.87%；而平安银行、宁波银行和工商银行的股价正接近其每股净资产。

　　领涨主力地产股

　　意外遭卖空

　　令人感到颇为意外的是，周三领涨的房地产行业表现出净融资偿还状态。两市57只地产两融标的在周二和周三累计被净融资偿还7029万元，净偿还额居30个行业板块第二位，仅次于ETF板块。此外，期间该行业累计被净融券卖出32.72万股。其中，保利地产、中体产业和城投控股的净融资偿还额分别为4010万元、3318万元和3210万元，万科A和招商地产等行业龙头也遭遇少量融资偿还和融券卖出。

　　综上所述，近期资金面的迅速改善着实扭转了此前大盘疲弱的格局，周三以房地产为代表的周期性行业的“崛起”，似乎又点燃了投资者心中对“春节红包行情”的希望。但从融资融券市场的情况看，地产股的低位反弹引发的却是投资者的“卖券还款”和“融券做空”，这表明市场对周期性蓝筹品种仍然谨慎，因此其行情的持续性尚待观察。另一方面，创业板的迭创新高或暗示题材类个股更受市场追捧，不过需要提醒投资者的是，题材的炒作终究需要高速的成长来兑现，因此业绩的保障才是王道。 (作者系西南证券研究员)