2014年LED照明有望进入爆发期 8股或直接受益

　　证券时报网01月24日讯 近期A股市场中LED概念股表现强势，与照明端需求的持续增长分不开，随着白炽灯使用的进一步限制和LED照明产品价格的下降，LED行业或将进入迅速发展时期。

　　近期，各大晶片龙头厂商平均稼动率几乎满载，其中四元高亮度LED稼动率达100%、蓝光LED稼动率则突破90%，生产线将加班赶工因应，淡季加班的情景，再度重现2009年、2010年盛况。综合各大厂商和调研机构的数据，预计LED照明的出货规模将超过100%的增长，相关公司也有望获得超预期收益。

　　据中证报报道，龙头厂商晶电坦言，去年第4季、今年第1季的订单能见度都比预期好很多，晶电第1季四元高亮度LED磊晶制程已经满载，明显优于往年60~70%水准，而蓝光LED 稼动率也超过90%，甚至过年也将加班赶工，整个第1季都可维持满载盛况，景气能见度较预期为佳。

　　从近期的技术发展态势来看，LED照明技术的长足进步使得生产成本进一步降低，从而有望吸引更多的普通消费者。据了解，当前LED照明产品光源光效已经可以达到200lm/w 以上。同时，市场终端照明产品的售价已经持续下降，欧司朗、科锐等公司的产品均已经降低至10美元附近，而同一品牌的节能灯价格约为5美元，考虑到使用寿命的极大差别，LED灯具实际使用成本比普通节能灯更加便宜。

　　LED行业进入迅速发展时期，相关公司必将受益，A股市场中不乏LED企业，例如阳光照明、德豪润达、天龙光电、法拉电子、长方照明、聚飞光电、华灿光电、鸿利光电等，投资者可多关注。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网01月24日讯 阳光照明  （600261 股吧,行情,资讯,主力买卖）：生产销售并举，推升LED照明增长

　　来源：

　　瑞银证券 撰写时间：

　　2014-01-21

　　增资金寨工厂，加大LED照明产能

　　公司计划对金寨子公司增资4500万元，增资完成后该公司注册资本将达到5000万元。我们预计金寨公司将新增每月200万只LED光源和30万只LED灯具产能，和上虞工厂较为接近，约相当于现有LED照明产能的30%。金寨公司成立于2013年6月，现已完成前期的准备工作，增资完成后将购买土地和建设厂房，我们预计2015年可望投产，应对行业快速增长的需求。

　　在澳大利亚设立销售公司，开拓当地市场

　　同时公司计划投资100万澳元(约合人民币540万元)，在澳大利亚设立澳洲艾耐特照明公司，从事照明产品尤其是LED照明产品的销售。这和去年注销的印度艾耐特照明不同，印度公司是合资公司，且有独立的工厂；澳洲公司是独资公司，专注节能照明销售。由于澳大利亚早在2009年即禁止白炽灯，近年来节能照明产品增长较快。2012年照明市场容量16.4亿美元，从中国进口的约5.1亿美元。我们认为该公司的设立有助阳光对澳洲市场的开拓。

　　上调未来两年公司LED照明收入增速

　　我们预计澳洲公司将贡献2014年销售，金寨工厂在2015年逐步投产，故上调公司LED照明2014年和2015年的收入增速至110%和60%。

　　估值：上调盈利预测和目标价，维持“买入”评级

　　维持公司2013年的0.45元的EPS预测，上调2014~2015年EPS预测至0.66/0.89元(原预测0.65/0.86元)，基于瑞银VCAM贴现现金流模型，WACC假设为13.6%，上调目标价至20元(原为17.00元)。公司将充分受益于LED照明快速增长，维持“买入”的评级。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网01月24日讯 德豪润达  （002005 股吧,行情,资讯,主力买卖）：深耕微笑曲线两端，立足自有品牌建设

　　来源：

　　东兴证券撰写时间：

　　2013-12-12

　　关注1：公司致力于倒装芯片研发，光效和生产成本均有所改善

　　由于公司LED业务相较于其他对手起步较晚，因此公司希望通过采用不同的技术路线以缩短与对手间的差距。首先公司采购的外延片生产设备全部为4寸MOCVD，是目前世界上少数量产4寸外延片的企业。与当前流行的2寸外延片相比，4寸外延片在切割芯片过程中可以提高有效切割面积，从而降低单颗芯片的生产成本。其次，公司致力于国际先进的倒装芯片技术的研发并已进行量产。与传统正装芯片相比，倒装芯片发光效率更高，多用于路灯等大功率照明设备。并且单颗芯片光效的提升减少了芯片在光源中的使用数量，提高了LED光源的稳定性。同时倒装芯片生产成本相较于正装芯片可降低20%左右。

　　关注2：公司与雷士照明合作积极开拓下游应用市场

　　自2012年底成为雷士照明第一大股东以来，公司LED照明产品销售渠道得到显著提升。鉴于雷士照明在工程承接商中的良好信誉，使得公司产品通过雷士的渠道大量销往工程和商业照明市场的同时，可以享受较高的毛利水平。并且雷士在全国铺设有3000多家专卖店，为公司LED灯具在零售端的销售提供强大支持。

　　关注3：公司完成产业链一体化整合，以品牌建设为核心目标

　　公司在LED领域已经完成上游芯片、中游封装和下游照明应用的全产业链整合。从格局来看，公司在上游芯片和下游渠道方面投入力度最大，中游方面目前只建有一个中型封装厂。这种哑铃型产业布局形成的主要原因在于芯片和渠道是LED行业的技术核心和营销核心，同时掌握两者的企业在市场竞争中将占有主动权，这与目前国际LED大厂的发展思路相似。而中游封装方面由于技术变革的不确定性和国内充足的产能建设，降低了公司在该领域的投资意愿，因而投入相对较少。公司完成产业链整合的主要目的是希望借助自身的技术和渠道优势推广自有产品品牌，以谋求更高的产品利润和长久稳定的发展模式。

　　结论：

　　公司芯片产能在国内位列前三，且掌握核心生产技术，在满足市场需求的同时也可以摆脱公司自有应用产品对上游其他芯片厂商的依赖，在内销和外售方面实现双重获益。同时雷士照明作为公司主要渠道商在工程端和零售端均享有较高声誉，为公司自主品牌的建设打下坚实基础。预计公司2013年-2015年营业收入分别为33.72亿元、47.71亿元和68.04亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.16亿元、2.26亿元和3.57亿元，每股收益分别为0.10元、0.19元和0.31元，对应PE分别为83.50倍、42.83倍、27.12倍。首次关注给予“推荐”投资评级。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网01月24日讯 天龙光电:光伏设备回暖仍滞后,led设备将打开新空间

　　天龙光电 300029 电力设备行业

　　研究机构：国联证券分析师：杨春柳 撰写日期：2013-08-22

　　分布式光伏电站带动光伏行业稍有回暖,但设备复苏有所滞后。在政策支持下的分布式光伏发电项目建设如火如荼,带动光伏板块整体回暖,但由于行业扩产周期滞后于景气周期,上半年公司的单晶生长炉和多晶生长炉的出货量仍不景气,各几十台,但产品毛利率仍然同比增长较大,单晶炉毛利率达52%。另外,公司新收购的公司热场和坩埚公司业绩低于预期,销售量较少,对母公司业绩有所拖累,公司光伏类设备总体表现一般。

　　新产品有亮点。公司12年变更募投项目“年产150 台多晶硅铸锭炉”为 “年产50万km树脂金刚线的项目”,上半年金刚线已经实现量产,并有部分收入;另外,子公司常州天龙重启制药机械业务,为公司贡献一部分收入,也为公司带来医药行业机会。

　　业务重点将偏向LED,为公司带来新的增长空间。随着LED行业下游需求带动下,蓝宝石衬底的价格大大回暖,公司蓝宝石长晶设备的各项指标已经达到量产标准,将与大客户洽谈合作意向,有望取得较大突破;另外公司MOCVD设备已于2012年实现一台销售并稳定运行,有望成为国产化设备的新宠儿。伴随LED行业的发展,将为公司带来较好预期。

　　给予“观望”评级。鉴于公司光伏业务处于调整期,正在寻求转型;LED行业的蓝宝石炉、MOCVD等各项新业务均基本完成技术储备,正积极进行业务开拓。所以公司正处于扭亏为盈的业绩拐点,我们暂不对公司进行业绩评估,给与“观望”的投资评级。

　　风险提示。行业整体增速下滑,新产品市场拓展滞后。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网01月24日讯 法拉电子：薄膜电容在新能源领域的快速成长带动公司业绩和估值双提升

　　来源：

　　中投证券撰写时间：

　　2013-12-03

　　之前公司从事传统电容器行业、在资本市场是低估值蓝筹形象，但是随着公司将战略重点聚焦在新能源薄膜电容器(光伏等)、尤其是14年中期公司新能源扩建项目正式投产，未来的成长空间被打开，这将有效提升其业绩和长期估值水平。伴随公司从低估值蓝筹向成长股转变，我们认为将出现一波较大的投资机会。

　　投资要点：

　　公司是具备国际级竞争力的薄膜电容器(含电容器用金属化膜)制造商，未3年来新能源电容器的占比将提升1倍。目前公司薄膜电容器营收规模在10亿元左右，下游市场按行业细分：照明50%、家电25%、通信5%、电源10%，新能源10%左右；我们预估未来几年新能源电容器占比将从目前的10%将提升到25%以上。

　　目前我国新能源领域光伏逆变器市场快速成长。目前国内逆变器市场中，阳光电源等国产品牌占主导地位(阳光电源为国内最大逆变器生产商，市场份额30%左右)，除IGBT从国外进口外，其他电容等电子元器件主要采用国产。因此我们预计光伏逆变器用电容的需求未来三年将随国内光伏市场的爆发而获得大幅增长。

　　公司战略重点：新能源薄膜电容器、近3年新能源业务收入有望实现翻倍增长。未来公司将坚持新能源战略、并在2012年8月启动了“新能源用薄膜电容器扩产项目”，投资1.12亿元、新增新能源用薄膜电容器3亿uF/年的生产能力。目前，公司新能源业务收入12年约4000万元、13年估计8000万元，14-15年仍有望实现连续翻倍、达到3亿元以上规模。

　　后续产能不是问题，公司有雄厚的资金实力随时满足市场需求。公司资本结构非常健康，截至2013年Q3，公司仅有800万的短期负债，账上资金高达6.3亿元，我们评估下游需求如高速成长，公司有能力满足需求。

　　考虑到公司持续稳健的运营风格，我们对公司新能源战略的前景抱有极大信心。10年来(除2012年外)，公司运营均表现了持续的成长性和稳健性，营业收入年均增长17.1%(扣除12年则为18.1%)，毛利率维持在36-37%，净利润年均增长15.4%(扣除12年则为19.6%)。我们有理由相信：如此稳健的运营团队对新能源薄膜电容器的战略性定位、必定基于其对行业的深刻理解，我们对公司战略前景抱有极大信心。

　　“强烈推荐”评级、目标价格29元。预计公司13-15年净利润分别为2.72、3.26和4.06亿元，每股收益分别为1.21、1.45和1.81元。给予“强烈推荐”评级，目标价29元/股、对应2014年20倍PE。

　　风险提示：新能源业务需求低于预期、扩产进程低于预期、传统市场需求波动等

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网01月24日讯 长方照明  （300301 股吧,行情,资讯,主力买卖）：照明封装龙头确认，强者恒强加速受益

　　来源：

　　国泰君安撰写时间：

　　2013-08-20

　　2季度业绩略低于预期，主因为扩产与布局中盈利能力略低于预期。2季度公司实现营收2.27亿元，环比、同比分别增长67%、68%；实现净利润2174万元，环比、同比分别增长111%、29%，略低于预期10%。虽然随行业景气爆发同步形成了业绩拐点，但拐点首季度业绩略低于预期，扩产与照明应用布局是影响盈利能力不佳的主要原因。

　　盈利能力将随马太效应与旺季需求影响，后续有望显著优化。2季度净利率9.56%，不及行业平均(约10%)，考虑到公司关键元器件自给享受3-5个点的盈利提升，后续提升空间较大。1)毛利率方面，折旧及费用摊销在放量初期占比较大，Q2为24%，较12Q4元器件自给后31%毛利率低7个百分点；我们预计下半年毛利率望升至26%以上。2)费用方面，管理费用率下降略超预期；但积极拓展应用领域(包括广告费与渠道建设)使得销售费用率上升超预期约3个百分点；我们认为，随着规模效应扩大、应用端布局核心季度的度过，公司费用率有望显著优化，预计全年费用率有望控制在12%以内。

　　LED照明封装龙头确认，未来将受益行业集中度提升。我们预计，公司7月份LED白光照明封装产能已扩充至约2000KK/月(预计年底扩充至近3000KK/月)，成为大陆照明封装龙头。LED照明行业自13Q2进入长景气周期，我们判断行业在保持快速发展的同时，将伴随集中度快速提升过程。公司凭借高性价比、先发规模效应、产品技术与认证门槛等优势望成为LED照明封装领域强者恒强最佳标的。

　　维持盈利预测与增持评级。预期公司13-15年销售收入分别为12.35亿、19.47亿、27.34亿；归属于母公司所有者的净利润分别为1.59亿、2.57亿、3.74亿；对应EPS分别为0.59元、0.95元、1.38元。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网01月24日讯 聚飞光电LED照明业务解读：耕耘高端市场，坚定看好公司照明业务长期回报

　　研究机构：浙商证券日期：2013-12-29

　　公司始终选择稳健经营，保持弹性

　　聚飞光电理解稳健与躁进之间的差异，面对新产业的发展与投资，公司基于对自身的评估，始终采用循序渐进的方式，一步步的渗透(如大尺寸背光)，或是采顺藤摸瓜的形式，逐步将客户的不同产品纳入自家的供应链中(例如增光膜)。研报认为，聚飞光电稳健的开拓不同新产业，从小尺寸背光到中尺寸、大尺寸背光、照明、增光膜、闪光灯等，从持续成长的角度，尝试各种不同的可能，小规模、循序渐进的作为，才能保持弹性，随时依据市场情况进行调整。

　　高端照明市场建立知名度是当前主要策略

　　随着LED照明的崛起，相关企业积极推进的同时，公司依然采取循序渐进的策略专注于品质加优质客户的策略，短期内似乎难以见到瞬间爆发放量的迹象，但是，研报认为，公司以LED照明的高端市场为起点，将逐步建立起在LED照明产业中的知名度，之后更藉此成为品牌LED照明终端企业供应商。而且，研报跟踪的情况显示，国内LED照明出货量高成长更多的在中低端市场，大多数公司将仍然无法摆脱增收不增利的格局，因此，公司当前在中低端市场简单的放量出货意义不大，高端市场以及盈利能力是公司主要的考量标准。

　　公司LED照明长期成长动力以及盈利能力将超市场预期

　　在可盈利的高端照明市场，大陆部分企业由于封装晶粒技术不过关，大量的优质终端客户订单转移到台湾企业，研报认为，聚飞光电专注于高端市场，目前台湾竞争对手的高端客户订单，将不断的被公司蚕食，逐步转移到公司手中。研报认为，聚飞光电照明业务尽管短期内难以见到瞬间放量充营收的迹象，但是，在公司品质加优质客户策略中，公司将会循序渐进的把照明目标客户一个一个纳入客户名单中，达到长期成长并且盈利的目标。从研报基于对台湾同类企业照明业务成长动能分析，研报认可公司这一策略，并且相信2014年下半年开始公司照明业务将逐步带来更大的惊喜。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2013-2015年营业收入8.04、12.84、19.15亿元，同比增速62.38%、59.64%、49.24%，净利润138.33、211.76、305.91百万元，同比增速51.14%、53.08%、44.46%，EPS0.64、0.97、1.41元，PE31、21、14倍，研报认为，公司未来成长逻辑除了国内市场产业转移红利持续以外，进入海外市场供应链体系以及新应用领域的开拓是高成长持续性的新的引擎，研报坚信公司凭借技术、管理、品质优势顺利进入海外市场，新应用领域不断突破，继续给予买入的投资建议。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网01月24日讯 鸿利光电：照明需求升温

　　研究机构：爱建证券 日期：2013-08-26

　　投资要点：

　　1、增速回升趋势

　　公司业绩增速2012四季度见底，今年一、二季持续回升。

　　由于产品价格的下降市场需求释放，收入增速在20%以上，但也因为价格的下降，利润下降幅度较大。产品价格的下降是照明需求启动的必要条件，未来公司业绩的增长主要通过以价换量，实现收入及利润规模的增长。而未来产能的扩大将成为业绩增长的主要动力。

　　2、盈利能力有所改善

　　由于产品价格下降，公司产品毛利率水平下降明显。这是业绩下降的主要原因。但从单季度看毛利率水平有所企稳，而去年由于公司搬迁以及新工业园运营，费用增加较大，这些影响在今年渐渐减少，公司费用率开始下降，这将是未来盈利能力改善的有利因素。整体上看未来盈利能力应基本保持稳定。

　　3、家用照明升温

　　LEDinside最新市场报告指出，2012-2014年，随着各地区白炽灯禁用效益逐步发酵，LED灯具开始进入居家照明市场。因为发光效率提升和LED灯具价格下跌，消费者接受程度逐渐提升，LED照明渗透率也随之提高。2013年，中国地区居家照明市场规模将达到5，941百万美元，成长达36%，其中LED居家照明市场规模将达到814百万美元，增长96%，预计占全球24%。

　　4、未来产能增加

　　随着需求的回暖，公司产能有扩张需求预计年底封装产能将达到1200KK/月，而12年的产能为500KK/月。LED行业未来延续整合趋势，一些规模小技术落后的企业将被淘汰。这将有利于具有竞争优势企业发展。在目前行业需求上升的情况，公司未来产能的释放情况较为乐观，这也是公司未来成长的主要动力。

　　5、投资建议

　　综合前面分析，研报预计公司2013-2014年每股业绩分别为0.24、0.35元。研报维持“推荐”评级。

　　(证券时报网快讯中心)