避免个人投资者股票配置极端化

　　专业配置服务的一个主要效用是避免个人投资者股票配置的极端化。股票是很多计划参与者主要的资产配置类型，从投资角度出发，配置六成以上的股票资产更能满足大多数养老计划中长期养老金的投资目标。养老计划使用专业管理配置服务降低了股票配置的极端化。

　　由于能够减少投资组合构造的误差，专业管理配置服务受到了越来越多人的青睐。统计显示，持有广泛分散化投资组合的参与者占比从2003年的35%上升到了2012年的63%(图3)，持有集中股票配置的投资者和持有极端股票仓位的投资者的数量也分别减少了一半。

　　随着使用专业管理配置服务的增加，DC计划参与者随着年龄的增长而不断地减少股票配置。一般来说，投资者生命周期所对应的股票配置比例呈现驼峰状，年轻和年老的参与者采取比较保守的配置，而中年投资者则拥有最高的股票资产。不过，先锋DC计划的投资者中股票配置的比例和年龄呈现显著的反比关系，这一现象与目标日期基金和管理账户服务的广泛使用有着密切关系，二者都表现为随着年龄的增长不断减少股票配置。

　　专业管理配置的广泛使用也减少了对股票做极端配置的比例。在一种极端情况下，不配置股票资产的参与者人数已从2003年的14%下降到了2012年的7%；在另一种极端情况下，全部投资股票资产的参与者占比从24%降至9%。由于专业管理服务包括投资股票和固定收益资产，因此参与专业管理配置的投资者不会持有极端的股票仓位。目标日期基金的好处就是能消除这种极端的股票配置情况，因为非目标日期参与者更倾向于持有极端的股票配置，25%的自己做决策的投资者会持有极端的投资组合(其中11%无股票配置，14%则全仓股票)。

　　此外，投资者会根据他们参与雇主退休计划的年份来决定当前的资产配置情况。例如，在2008年-2009年加入计划的投资者，股票仓位基本在72%，稍微低于在2007年加入计划的投资者；2011年-2012年加入的投资者把超过3/4的资产投向股票，2012年的新参与者有将近2/3的供款资产投向目标日期基金。