浙江世宝高溢价定增 机构不敢贸然趟浑水

　　浙江世宝  （002703 股吧,行情,资讯,主力买卖）上市不足两年再次宣布高溢价增发，A股18.54元的拟增发价格，较其H股3.37港元(折合人民币约为2.65元)，溢价近7倍。

　　面对如此昂贵的定增价格，有业内人士认为，机构不敢贸然参与本次定增，会令自身陷入舆论的漩涡。

　　增发价较同行业估值高5倍

　　浙江世宝近日披露定向增发预案，拟以不低于18.54元/股的价格非公开发行不超过3820万股A股股票，募资不超过7.08亿元，投向“汽车液压助力转向器扩产”、“汽车零部件精密铸件及机加工建设”、“汽车转向系统研发、检测及试制中心”及“年产210万件(套)汽车转向(电动EPS)组件等系列产品产业化投资建设”等四个项目。

　　据预案，汽车液压助力转向器扩产项目总投资2亿元，拟投入募集资金1.28亿元，公司方面预计，达产后可实现年销售收入5.34亿元，利润总额6565万元。

　　同时，年产210万件(套)汽车转向(电动EPS)组件产业化投资建设项目，公司方面预计，项目达产后，正常年份可实现年销售收入4.52亿元，利润总额7430万元。

　　《投资快报》记者计算发现，上述项目若成功产生效益，每年能为公司增加1.4亿元的利润总额及约6300万元净利润。

　　再以浙江世宝2013年的业绩5048万净利润为基准，加上上述项目的预期收益，预期产公司的净利润水平约能达到1.13亿元。

　　截至2月10日收盘，浙江世宝报收21.2元，A+H的总市值为58.9亿元。

　　若参与增发的机构愿意以18.57元的增发价参与增发，那认购的估值约接近100倍市盈率。即使看好浙江世宝的募投项目，投产后能使浙江世宝的年净利润从5048万提升至1.13亿元，其估值也接近50倍，较A股其它汽配行业的上市公司平均10多倍的市盈率而言，高出近4~5倍的估值。

　　港股白菜价无人问津 毛利率近年大幅下滑

　　另一边厢的港股市场，浙江世宝H股股价仅为2.65元人民币一股，相当于10倍市盈率，1倍市净率的估值。

　　有汽车行业研究员向记者表示，港股市场较为理性，浙江世宝H股的估值低是因为它近年的业绩欠佳，同时该行业的竞争在加剧，公司的产品没足够的竞争力独善其身。该估值也反映了H股市场对该行业的平均估值，从全市场的估值看，是一个合理的价格。

　　浙江世宝的中报和三季报显示，产品的毛利率较去年同期下滑近6%左右，市场竞争激烈是导致其业绩下滑的主要原因。

　　上述研究员表示，公司方面后续若不推出有竞争力的产品，毛利率和业绩仍有下滑的风险。

　　机构不敢贸然参与增发

　　浙江世宝此次采用定增方式募资，发行对象为公募基金、证券公司、保险机构、 财务公司、自然人等不超过十名。

　　备受市场争议的是，同股同权的情况下，A股比H股估值高近7倍，哪家机构愿意以如此高的估值参与定增？

　　《投资快报》记者采访不同机构的负责人，其均表示，浙江世宝的高溢价增发正处于舆论的风口浪尖，他们不敢贸然趟这趟浑水。

　　对此，有业内人士向记者分析，A股的高价定增背后，存在着当前资本市场的多种顽疾。比如散户投机过度、参与定增机构的利益输送、以及为迎合高价定向增发的股价操纵。

　　该人士还表示，愿意以高估值参与定向增发的机构，一般来说钱都不是它自已的，是替别人管的，这种关系下，必然存在着利益输送的乱象。

　　《投资快报》发自广州