史上最严水资源新政出炉 15股重大机遇

　　新疆天业  （600075 股吧,行情,资讯,主力买卖）：费用率大幅下降助推业绩上涨

　　前三季度业绩大幅增长。

　　公司三季报显示,2010年1-9月,公司实现营业收入25.57亿元,同比增长10.72%;实现营业利润1.21亿元,同比增长975.3%;实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元,同比增长1046.3%;基本每股收益0.25元。

　　公司今年第三季度实现营业收入9.02亿元,同比小幅下降0.09%;实现归属于上市公司股东的净利润4405.3万元,同比增长37.16%;实现基本每股收益0.10元。

　　公司今年前三季度业绩同比大幅上涨,主要是由于公司主要产品PVC销售量价齐升,同时公司三项费用率同比大幅减少。另外,公司去年同期净利润基数较低也是重要原因之一。

　　主营产品量价齐升提高业绩5000万元。

　　今年前三季度,公司销售毛利率16.86%,同比增加0.36个百分点,其中今年第三季度,公司销售毛利率为18.06%,比上半年环比增长1.85个百分点。以此计算,今年前三季度,公司由于销售收入的增长以及毛利率的提高,贡献利润较去年同期增长约5000万元。

　　三项费用率下降贡献净利润。

　　今年1-9月,公司销售费用、管理费用以及财务费用同比有较大幅度下降。今年前三季度公司三项费用合计2.97亿元,同比减少5458.4万元,其中仅财务费用一项就减少4990万元。在公司营业总收入同比增长的情况下,公司三项费用占营业总收入比重下降至11.63%,同比减少了3.62个百分点。

　　盈利预测:

　　股份公司目前还不具备集团公司完整的产业链,并且产能扩张有限。公司目前拥有32万吨/年PVC产能、32万吨/年电石产能以及26万吨/年烧碱产能。如果大股东天业集团未来能进一步将化工资产注入股份公司,则公司盈利能力将显着提高。

　　根据公司现有经营状况,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.30元、0.35元和0.38元,以10月26日收盘价13.35元计算,对应动态市盈率分别为45倍、38倍和35倍,估值基本合理,给予公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:

　　房地产调控政策对公司产品下游需求影响的风险;主营产品价格回落的风险;氯碱行业市场竞争加剧的风险。(华融证券)

　　重庆水务  （601158 股吧,行情,资讯,主力买卖）：重庆大发展水务谱新曲

　　供、排水一体化及厂网一体化的水务龙头。公司作为重庆市“八大投集团”之一,负责重庆市供排水生产运行及水务项目的投资、建设和运营管理。

　　公司拥有供排水一体化、厂网一体化等完整的水务产业链,公司及合营公司的污水处理业务和主城区的供水业务垄断经营。

　　重庆大发展,水务谱新曲。在国家政策扶持下,重庆市正处于不断加速的城市化、不断升级的新型工业化和城乡统筹一体化的进程中,处于历史上最佳发展期,07-09年GPD平均增速达到14.9%,高于全国平均水平5.2个百分点。我们预计“十二五”期间,重庆市供、排水量年均增速有望分别达到7%以上和11%以上。重庆水务凭借供排水、厂网一体化以及垄断经营的优势,将坐享城镇人口和新增人口的人均用水量“双增长”的盛宴。

　　仅考虑已有项目,短期增长无忧。仅考虑公司已有及已规划的供排水项目运营,旺盛的供排水需求将使项目负荷率快速提升,预计未来三年公司供水量、污水处理量年均增长率有望分别达到16%、19%左右。另外,公司收购母公司资产、5月份涉足工业废水处理、即将大量新建尾水电站、参股重庆信托等举措,确保供排水业务高速增长的同时,在新领域获得突破。

　　手握巨额现金,走出重庆指日可待。截止2010年9月底,公司持有58.5亿元巨额现金。我们认为重庆市乃至全国经济大发展背景下,完善供排水基础设施将面临巨额的资金缺口,公司凭借强大的资金实力将得到更多新建、并购的机会。而公司的战略投资者苏伊士环境集团拥有50多年的水务经营以及跨区域项目并购经验,公司携手战略投资者走出重庆指日可待。

　　估值与评级。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.26、0.29、0.34元,目前股价对应的PE为31.4、28.6、24.4倍,低于行业平均估值水平。

　　公司拥有“厂网、供排水一体化”优势,以及持有巨额现金所带来的收入增长将不低于行业平均增速,且承诺股息支付率不低于60%(行业平均为31.2%),至少应有行业平均估值水平。结合DCF估值,我们认为公司合理价值为9.6元,对应的2010年PE为36.9倍,首次给予“增持”评级。(华泰联合证券)