史上最严水资源新政出炉 15股重大机遇

　　万邦达  （300055 股吧,行情,资讯,主力买卖）：新兴蓝筹的典范 工业水处理行业的龙头

　　符合新兴蓝筹“三要素”。随国家环保标准的不断提高，国家在石油化工、煤化工大项目的投入加大，工业污水处理行业空间越来越大。公司“EPC+C”的模式使公司毛利率得到大幅提升。公司的商业模式支持大规模的扩展，可以从中石油、神华集团扩展到中石化、中煤等重点企业及相关行业。

　　核心竞争优势。公司的比较竞争优势来自于：公司摸索出一套适合不同行业工业水处理的新工艺及解决方案，同时提供集“给水设计”与“污水处理、中水回用”一站式解决方案，形成了一定的技术壁垒。此外，公司以项目开发、项目推进与跟踪服务的营销模式确保了市场占有份额的持续性增长。

　　上半年与寰球工程公司的战略合作协议打开了新的增长空间。中国寰球工程公司是全球100 强的工程服务公司，是中石油的全资子公司，在国内外重大的石油化工、煤化工项目上担任工程总承包角色。上半年公司与中国寰球工程公司的战略合作协议，为公司进一步承接中石油集团项目创造了更有利的条件，同时也存在与寰球工程公司一起承接海外项目的良好预期。

　　全年业绩略低于预期，但考虑到公司“EPC+C”的商业模式仍然处于营运初期，下半年托管业务量将逐渐达到预期，仍维持“增持”评级。由于宁东两个项目来水量低于预期，致使托管费下降，托管收入下降3000 万元-4000 万元，下调每股EPS0.2 元，全年EPS 预计为1.2 元。考虑到托管收入明年会正常释放，维持2011 年EPS 为2.1。(东海证券 吴文钊)

　　国中水务  （600187 股吧,行情,资讯,主力买卖）：成长性可观 想象空间大

　　事件评论：第一，低基数使得公司上半年营业收入增长35.12%2010年上半年，公司实现营业收入5250.17万元，同比增长35.12%；利润总额1529.33万元，同比增长22.05%；实现净利润1087.9万元，同比增长18.39%；每股收益0.0332元，同比增长18.39%，扣除非经常性损益后每股收益0.0278元，同比增长2.93%，主要内容如下：

　　公司营业收入增速高于营业成本增速，其中公司主营业务收入同比增加24.7%，其他业务收入同比增加117.6%，总体营业收入同比增加35.12%，可见公司营业收入增速主要来自于其他业务收入大幅增加；.管理费用和营业税金及附加大幅增加吞噬了部分利润，管理费用同比增加102.57%，营业税金及附加同比增加169.80%；

　　第二、自来水供应量将随新项目投产和新区域供水而大增目前公司自来水业务扩张速度明显加快，6月份公司取得了湘潭和西安市临潼区的自来水供应特许经营权，公司之前自来水供应仅有18万吨/日供应量，今年6月东营国中一期项目15吨/日水厂进入试运行，以及对于西安市临潼区自来水供应都将在下半年对公司贡献业绩，以及明年湘潭九华20万吨/日供水项目和东营国中二期5万吨/日投产后，公司自来水供应将达到58万吨/日供水量。由于公司所有自来水供应项目都是在外埠，前期的项目对于公司未来获取外埠项目的能力将会有一个促进作用，因此我们看好公司未来自来水的获取能力。

　　第三、非公开性发行下半年完成为大概率事件，将增加公司盈利近5000万公司前期公告拟向大股东国中(天津)非公开发行股票数量不超11，500万股，即发行价格不低于6.51元/股，所募投7个项目，若此次非公开性发行今年能够顺利完成，公司的水务处理能力增加49.5万吨/日处理量，我们预计7个项目将增加公司盈利近5000万，实现了公司业务能力和业绩的大幅提升。

　　第四、我们仍维持对ST国中的"中性"评级。我们预计公司2010-2012年业绩分别为0.17元、0.20元和0.28元，对应动态市盈率为52.41、44.55和31.82倍。考虑到公司后期的成长性和想象空间较可观，但公司目前估值已经远高于行业平均水平，给予"中性"评级。