环保股估值深馅雾霾中业内认为分化在所难免

　　刘宝强

　　2月24日，A股与天气一起陷于重重雾霾。

　　截至2月24日，华北地区雾霾已经持续5天，雾霾影响面积为143万平方公里，约占国土面积的15%，严重霾面积约为81万平方公里。

　　雾霾严重引发24日雾霾相关公司股票大涨。当日，上证指数大跌37点，盘中深圳一度下跌54点，但是多家环保股股价大涨。但是事实上，虽然环保节能股节后连续上攻，但是节能环保指数，依然没有突破2013年10月创下的高点。严重的雾霾天气并没有引发投资者的进一步追捧。

　　上海一家券商资管对《第一财经日报》记者表示，节能环保估值太高，而且雾霾等对上市公司的利好因素在2013年一直多次出现，公司股价已经反映预期了。该资管认为，未来环保股会出现分化。

　　估值过高

　　“节能环保整个板块估值已经很高”，上海一家基金研究员对记者表示。此前，节能环保行业整体迎来快速发展良机，在A股环保标的相对稀缺的情况下，巨大的市场热情推动板块内公司股价全线上涨，估值大幅提升。平安证券制作的平安环保板块35家样本公司，当前市盈率为49.51倍，比上周下降0.96倍；全部A股市盈率为11.59倍；平安环保板块市盈率是全部A股的4.27倍。

　　虽然雾霾在春节后，一直不断，平安证券分析师于振家认为，进入2014年，环保领域的“突发事件”对板块走势的影响将弱化。一方面，“突发事件”实则是环境达到污染耐受极限的必然结果，在治理行动取得实质性效果之前，类似事件发生的频率将不断提高，市场对此类事件将趋于“麻木”；另一方面，持续追捧使环保板块估值承压，虽然从政策层面来看，环保工作的重心将向大气治理倾斜，但环保投入的资金压力和从投入到业绩的时间差不容忽视。

　　但是，华泰证券分析师认为，两会召开前夕对环保政策的预期、各地雾霾天气频发仍将触发板块的投资机会。早在去年6 月、9月，政府推出利好环保的政策，市场反应非常积极，大气治理板块龙头有30%以上涨幅。

　　个股分化

　　从细分领域来看，环保子行业发展程度差异较大，于振家认为，部门行业成熟度较高，面临阶段性发展瓶颈。2014年，上市公司业绩分化加剧。在经历多年的高速增长后，部分公司基数效应显现，高增长难以维持；加上大量竞争对手涌入导致市场竞争加剧，公司持续获得订单的能力有待考验。

　　目前普遍认为，雾霾的“本源”主要原因是煤炭燃烧，北京一位环保专家对记者表示，实际上在西方国家，煤炭都是加工处理后，才能进行燃烧，这种处理过的煤炭燃烧的废气接近天然气燃烧的废气。因此与煤炭处理、锅炉改造、汽车尾气处理等相关的上市公司未来前途会很好。

　　就目前来说，雾霾对于居民的影响，主要是购买净化器和防雾霾口罩。相关此类上市公司业绩，或将会有大的变化，比如新纶科技(002341.SZ)。

　　另一方面，从雾霾中受益最大的大气工程板块公司，公司股价应该最受追捧，但是实际上，相关公司龙净环保(600388.SH)、国电清新(002573.SZ)、 龙源技术(300105.SZ)、 永清环保(300187.SZ)、菲达环保(600526.SH)、中电远达(600292.SH)等，在2月24日表现一般，甚至国电清新一直处在下跌通道中。

　　平安分析师认为，雾霾污染使环保行业在2013年实现蜕变，也揭开了2014年环保投资序幕。大气治理板块继续推荐关注细分行业龙头：脱硫除尘龙净环保，在线监测雪迪龙(002658.SZ)、先河环保(300137.SZ)、天瑞仪器(300165.SZ)，个人防护新纶科技。

　　另有分析师则建议投资者首先关注最直接受益大气治理板块：包括大气除尘、工业粉尘治理及“两脱”相关公司；PM2.5、PM10 监测仪器相关公司；机动车尾气处理相关公司。长期来看，大气污染治理将倒逼节能、余热利用、新能源推进速度加快，利好上述板块上市公司。