成长股“熊出没” 策略重心转向防御

　　2月25日很可能成为A股市场又一个重要的节点，因为持续了一年多的新兴成长股行情可能在这一天正式宣布退潮。分析人士指出，强势股大幅跳水、创业板高位筑头以及近期投资者追捧情绪的过度高亢，强烈提示本轮新兴成长股行情已经基本宣告结束。与此同时，作为今年反弹行情中的领头羊，新兴成长股走势一旦逆转，意味着本轮市场反弹也基本来到“下半场”，策略重心由此应该转向防御，即降低仓位以及调仓至消费类股票。

　　创业板引领个股跌停潮

　　如果说在本周一下跌中，很多投资者只是“赔了指数不赔钱”的话，那么周二由成长股跳水引发的调整，则开始令人们见到了真金白银的损失，甚至有不少投资者2014年的利润因为昨日的下跌而荡然无存。

　　昨日早盘，由于地产股和银行股双双实现企稳，市场一度显露出了止跌迹象，沪综指盘中一度上探2087.62点，而创业板指数更是创出了1571.40点的历史新高。不过，这种乐观的局面并未持续多久，上午11点过后，创业板指数开始震荡下行，并在午后演变为一波又一波的跳水，盘中最低下探至1460.41点。截至当日收盘，沪综指、创业板指数分别以下跌2.05%和4.37%报收。此前一度长期存在的大盘股和小盘股“跷跷板”效应不再出现，取而代之的是2169只个股下跌、近百股跌停的惨烈市况。

　　显然，以创业板为代表的新兴成长股群体股价跳水是昨日市场出现深幅调整的主要原因。

　　三迹象透露新兴成长股见顶

　　尽管对于任何时刻的任何市场来说，成长股永远是超额收益的最大提供者，不过就整体而言，A股成长股行情后市似乎难言乐观。结合周二市场特点以及近期表现，有分析人士认为，持续了一年多的新兴成长股行情已经显露出了三大见顶迹象：

　　首先，强势股纷纷跳水。对于一段上涨行情来说，领涨股强势格局一旦逆转无疑会传递出非常不利的信号。从本周二的行情看，成长股领涨品种出现了集体暴跌的走势，这其中比较典型的例子是网宿科技。如果剔除掉重组类股票，网宿科技是近两年市场中走势最牛的个股，2012年以来至本周一，该股累计涨幅高达921%。而从本周二的走势看，网宿科技早盘即告跌停，是成长股恐慌性下跌的重要诱发因素之一。不仅仅是网宿科技，还有国民技术、金龙机电、万向钱潮、百圆裤业、国金证券……一系列涉及新兴产业的前期强势股，昨日都成为了各自行业板块的领跌力量。

　　其次，创业板指数见顶概率大增。作为新兴成长股的集散地，创业板的走势在很大程度上对成长股的方向具有指向意义。从近期走势看，创业板指数逐渐显露出构筑顶部的迹象：一是2月10日以来，创业板指数虽然不时创出历史新高，但从期间的三轮上攻看，都未能有效突破1550点，且成交量逐渐萎缩，上涨后劲不足的特点比较明显；二是在本周二的下跌中，该指数形成了“穿头破脚”的大阴线，从历史走势看，该指数在高位出现巨量长阴，往往都会引发一轮级别不小的调整。

　　最后，市场追捧新兴成长股热情过于高涨。从2013年开始，A股市场持续演绎结构性行情，不持有新兴产业股票很难获得超额收益，在这一状态持续的背景下，越来越多的投资者开始选择忽视基本面，持有股票只看长期远景和技术图形。进入2014年后，从每日股票公开交易信息看，更多的机构投资者加入到追涨强势新兴成长股的行列中，与之伴随的仓位提高则聚集了越来越大的风险。据申银万国统计，截至2月14日，股票型基金的仓位已经超过90%，市场乐观情绪达到极限。

　　转向防御 超配消费

　　基于新兴产业成长股的领头羊角色以及其走势向下逆转的预期，可以大致判断本轮自沪综指1984.82点开始的反弹行情的运行格局将发生改变，赚钱效应将迅速降低，整体市场的单边反弹也已经结束。

　　不过，支撑本轮反弹的核心逻辑——流动性宽松仍然成立。从流动性角度看，1周SHIBOR本周二报3.2780%，继续小幅震荡下行，显示资金面继续宽松。流动性积极格局与较低的整体估值水平，有望给市场带来相当力度的支撑。

　　因此在经历了持续下跌后，整体市场有望逐渐从恐慌情绪中抽离出来，区间震荡有可能成为未来一段时间的主要市场走势特征。根据以上对市场未来一段时间总体运行格局的判断，分析人士建议投资者改变此前过于激进的策略，提升投资组合的防御功能：其一，经济快速下跌后，市场有可能出现技术反抽，建议逢高降低仓位，特别是那些前期涨幅过大、缺少业绩支撑的新兴成长股；其二，在新兴成长股头部已现，而周期性蓝筹股欲振乏力的情况下，不妨加大对传统消费股的关注力度，比如医药、食品饮料、商业零售、餐饮旅游等板块。