三月市场或先扬后抑

　　本周市场呈现探底回升走势，房地产停贷传闻、创业板跳水等因素带动大盘出现连续大跌，沪综指周三盘中一度逼近2000点整数关口，实际上，沪综指的表现相对要好，沪深300指数和深成指本轮调整以来已经创下年内新低，而创业板接连跳水，本周下跌逾5%，“石化双雄”和银行板块在后半周明显走强，“二八”分化迹象已越来越明显。

　　创业板技术上破位后需警惕趋势逆转和预期逆转所带来的负反馈效应，未来内部将出现明显分化，要注意规避股价涨幅过高又无实际业绩支撑的创业板股票，低估值的超级大盘股则有望在政策红利带动下出现阶段性强势行情。综合而言，市场风格转换或于近期成行，3月市场将在风格转换的推动下上演先扬后抑的走势。

　　宏观环境或先松后紧

　　经济数据真空期即将过去，流动性最宽裕的阶段也将慢慢向边际趋紧过渡，IPO在三月中下旬将再次开闸，市场上空的“空”气确实在逐渐累计，沪指击穿前低的风险需要提防。

　　3月上中旬将陆续发布1-2月主要经济数据，考虑到之前公布的疲弱的PMI制造业数据，以及房地产投资和销售情况，宏观经济状况对市场情绪的负面打压将逐渐显现，经济下滑忧虑将压制市场未来可能的反弹空间。公开市场方面，央行周二和周四分别进行了14天期1000亿元和600亿元正回购操作，本周净回笼资金1600亿元，但是资金面依然延续宽松态势，隔夜和7天期回购利率一度下行至1.7%和3.25%附近，分别创下近11个月和近9个月新低，人民币连续大幅贬值、公开市场持续加码、资金利率下行综合反映了当前资金面较为宽松的现状。预计在3月中上旬，可以合理预期资金面将继续维持偏宽松态势，而3月下旬，在开工旺季实体经济对资金的需求上升、季节性因素、外汇占款规模可能下降等因素推动下，资金面大概率将面临边际收紧压力。彼时，在流动性压力下信用风险也值得高度警惕。

　　全国两会闭幕后，IPO企业将会开始补交年报材料。IPO再次开闸将破坏支撑年初市场反弹的核心逻辑，股市资金面和市场情绪将再次回归负面。按照上述逻辑推演，3月中上旬市场的反弹尚值得期待，但是下旬下行风险警报将再度拉响。

　　风格转换时间或拉长

　　市场在周一和周二出现连续调整后，与国企改革题材相关的石油石化、电力以及低估值银行板块连续逞强，市场表现和创业板出现巨大分化，“二八”转换的迹象较为明显。从走势判断，预计本次风格转换的可持续性将明显强于以往。一方面，根据创业板技术走势来看，创业板指数本轮调整至少将有效跌穿半年线，目前创业板的调整还未结束。另一方面，如果说2月20日中国石化第一次封涨停时市场还存有“中国石化涨停往往预示大盘见顶，拉高大蓝筹是为了掩护中小盘出货”的惯性认识，那么，在中国石化逐步回补第一次跳空高开封涨停的缺口后，本周四盘中再度放量飙升冲击涨停，收盘价也创出本轮反弹新高，再有上述成见恐怕就不再适宜了。而且盘口数据也显示，当天1万手的大单甚至10万手的超级大单指标或许反映了此次资金“来者不善”，国企改革题材未来应该是值得重点关注的对象。此外，沪综指在回补了2045点一带的跳空缺口之后也有所企稳，2000点短期内也有一定的心理支撑作用，即使创业板继续破位调整，在风格转换持续性值得期待的情况下短线也不宜对大盘太过悲观。

　　从主力席位持仓动向来看，市场对后期的走势依然不乐观。主力合约IF1403前10名和前20名净空持仓量运行于历史高位区域，净空持仓占比也继续稳步上升，此外，在期指杀跌的过程中，量仓齐增，显示杀跌心理较强。而从中证期货的持仓动向来看，其净空持仓规模已经达到1.4万手以上，市场持续下跌之际其平空单的动作也不大，做空的决心很强。整体来看，虽然大部分主力席位很多时候也是噪音交易者，但是中证期货的净空持仓规模和整体的净空持仓情况均表明，市场后期走势不会太过乐观。

　　在市场经过连续调整之后，下跌趋势虽然对市场运行构成压力，但是短线超跌反弹和风格转换的要求也较为强烈，沪综指2000点短线也对市场有较强的心理支撑作用，中线维持谨慎之际短线可积极把握结构性行情，两会召开在即，投资者可重点关注与政策红利相关的题材个股，国企改革、民营医院、职业教育、新能源汽车等值得重点关注，风格上向有题材的低估值蓝筹倾斜，短线注意回避涨幅过大技术上破位的高估值中小票。期指操作策略上，虽然“二八”分化多少拖累市场情绪，对期指走势构成一定压力，但是市场风格向大蓝筹倾斜也将对期指构成一定支撑，建议投资者以短线操作为主，无论多空均注意适时止盈。