A股中长期底部仍在反复构建中

　　两市股指周K线在两连阴后，本周以十字星报收。最终，上证指数上涨0.07%，深成指下跌0.32%，创业板基本以平盘报收，成交略有萎缩。

　　随着两会的召开，市场惯性思维再次发酵。大盘弱势反弹后重归下降趋势，市场热点也较为无序。整体来看，近期市场的走势主要受以下几方面因素的影响。

　　1，李克强总理所作的政府工作报告无疑是近期大家热议的话题，内容相当多，覆盖面也非常广，具体的就不一一列举了。我们认为，报告主要涵盖了促进民生及稳增长背景下寻找新的经济增长点，这两条主线无疑还是今年甚至今后几年都受益的板块。同时众多数据中通胀3.5%，国内生产总值(GDP)增速7.5%最为关键，其他所有的政策都是围绕这些，为达到这样的目标，稳增长的配套措施(货币、财政等)也会跟上，对调整了几年的周期股也有阶段性刺激作用。

　　2，再看看资金面情况。央行公开市场本周净回笼700亿元。两会期间，大盘缩量整理。目前二级市场资金成本偏低，应非央行乐见，其仍在向市场强调中性偏紧政策基调。央行的主要调控目标是控制货币增速，1月份广义货币供应量(M2)增速仅仅略有下降，预计2月份信贷需求仍然强劲。在此背景下，央行货币政策不具备全面宽松的条件。如果是出于配合汇率政策需求，那么低利率可能是暂时的。在央行正回购操作背景下，股市一般难有表现。再则本月底是季末，需密切关注央行公开市场操作。

　　3，3月两会后需关注的几大看点：1)，政策的落实情况。目前政策导向基本延续“十八大”以来的改革路线，并没有超预期。3月之后具体的落实情况对资本市场的影响还是较大。2)，新股发行在两会后重启的概率也较大，制度的微调、发行节奏等都会对市场造成影响。

　　基本面有政策保驾护航，经济增长应能达到预期目标，市场的系统性风险不大。从技术层面看，也显示出中长期的底部正在构建中。

　　1，从沪市月K线来看，远的不谈，就说3478点以来的调整，3478点~2319点属于A浪下跌，2319点~3186点为B浪反弹，3186点至1949点为C浪下跌，1949点~2444点再反弹。目前毫无疑问运行在最后一浪中。

　　值得注意的是，近一年多来，上证指数3次触及2000点，但周K线很快就重返2000点上方，并迅速走出一波反弹行情。而且每次的振幅都呈现缩小态势。这也表明，2000点是多方坚守的重要区域，长期下跌趋势得到缓和，处于横盘整理期。目前较纠结的是，大盘将就此确立底部开始反弹，还是破后再立。如果是后者，指数的下跌空间可能并不大，但相当部分个股会出现大幅下跌，这一风险不得不防。

　　2，短中期市场也不容乐观。本周的反弹看似不错，但多根阳线只消化了1根阴线，力度稍差。且日线相当混乱，周线上方更是乌云密布，周K线呈空头组合，反弹量能不济。短期上证指数在2080点~2120点区域是重压区，只有有效攻克，春季行情才能延续。

　　3，两会中涉及多项产业支持政策，对相应板块都是利好。但由于热点过多，反而分散了多头实力，不能形成合力。目前，板块走势也处于混沌期，以创业板为代表的新兴板块涨幅巨大，在年报公布期间面临调整压力。权重股有上涨需求，但市场认同度并不高。在这样的市场背景下，投资者可将一部分资金潜伏于前期跌幅巨大，并在底部反复拉锯的板块。即便是周期性行业，也拥有国企改革的题材可供炒作。另一部分资金可随市场热点进行短线炒作，当然适量的流动性一定要保持。

　　(作者系中航证券分析师)