“两会预期”渐进尾声 A股感受“改革阵痛”

　　本周一，在多重重磅利空的诱导下，沪深股市开盘后即大幅跳水，银行、券商等权重板块集体杀跌，带动大盘大幅下挫；午后各板块全线下跌，带动大盘一路震荡走低，沪指盘中跌破2000点整数关口最终报收于1999.07点，深成指盘中创出近九个月来新低至7118.44点，两市分别暴跌2.86%、2.87%，创业板大跌3.67%，超过九成个股下跌。

　　周二两市继续维持弱势，虽然尾盘触底反弹，沪指勉强收到2000点上方，但较周一仅微涨2.09点。且盘中受权重股集体回落带动大盘跳水，成交量也出现较大幅度的下降。

　　分析人士认为，短期来看，大盘指数很难有较大突破，沪指将继续围绕2000点至2100点持续震荡，创业板风险依然高企。

　　显然，在两会即将结束，市场尤其是做多力量担心政府维稳措施或将退出的背景下，近期人民币再度贬值、2月份经济数据不佳、超日债违约事件持续发酵等令市场对经济前景、市场资金压力较为担忧，这成为A股下跌的主要导火索。

　　“本次下跌是市场中期下跌通道中的短期超跌，是利空因素积聚与事件因素催化叠加的结果。而短期不利事件频发则抬升了市场避险情绪。中信证券分析师毛长青直言，虽然马航失联事件尚未定性，但市场难免有恐慌情绪；超日债事件的风险发酵以及近期债券市场波动幅度较大导致了A股市场短期风险溢价波动加大，同时对市场情绪产生不利影响。

　　机构相信，随着两会的结束和改革的推进，目前A股正在进入改革阵痛期，政策偏向改革和转型，经济继续偏弱。安邦咨询高级研究员贺军表示，进入改革深水区的中国经济正在逐步摆脱传统的增长模式，不再追求绝对的高增长。

　　事实上，对经济增长前景的担忧一直是影响A股走势的最大因素之一。进入2014年，市场普遍认为，经济增长弱势格局进一步加强。而从前两月的数据表现看，今年的经济增长的确难以让人放心，尤其是近日陆续公布的2月份经济数据显示，物价走低、外贸增速放缓，经济景气度下行等，反映需求不足、经济下行压力依旧较大。

　　在安邦咨询高级研究员贺军看来，虽然经济增长放缓令各方担忧，但相比之下，真正的风险在债务风险。2014年将有很大概率成为中国的债务违约元年，产业债打破刚性兑付只是前奏，城投债若发生违约，很有可能成为倒下的第一张多米诺骨牌。

　　从市场表现看，近期超日债违约事件已引发连锁反应，并开始影响大宗商品抵押融资格局，冲击大宗商品价格，进一步影响市场对中国经济前景的预期。东方证券分析师邵宇表示，信用风险已经成为市场挥之不去的阴影，仍有局部继续爆发的可能。邵宇指出，政府工作报告明确以改革和调结构为重心、经济稳平衡、强调环保、淘汰落后产能及地方债务约束等，这符合我们此前预期：两会将会制定新的政绩指标，由GDP锦标赛转向改革锦标赛。随着改革的深入推进，短期可能会进一步压制经济的展开。

　　在此背景下，机构普遍认为短期大盘走势不容乐观，目前维稳行情已经结束，且处在下跌通道中，建议在投资上控制仓位并重视防御。

　　巨丰投顾丁臻宇认为，股指连续跌破2050及2000点支撑后，没有实质性利好出台之前，市场的反弹力度将越来越弱。近期大盘持续借助蓝筹股脉冲来维稳指数，而本周四两会将结束，若权重股反手做空，后市将难言乐观。当前市况疲弱，不能盲目的抄底或者增加仓位。

　　但由于改革转型持续推进，因此即使短期大盘向下变盘，但类似2008年那种狂跌通杀的局面难以出现，结构性机会仍将存在。毛长青表示，目前市场避险情绪依然较高，短期建议关注马航事件进展与信用风险点暴露情况，以及即将公布的国内经济数据与2014年财政预算。配置上在维稳行情结束且市场处于下跌通道的大背景下，建议控制仓位并关注大消费和电力公用等确定性强的防御板块，未来选股策略尤为重要，建议以业绩为基，优选业绩稳定、成长或转型空间大的个股。