华宝添益持续溢价提供套利良机

　　华宝添益交易型货币基金专栏之十

　　华宝兴业基金管理公司

　　除了满足闲置保证金的管理需求之外，华宝添益(买卖代码511990，申赎代码511991)还实现了多种套利机制，可带来货币基金收益之外的超额回报。华宝添益自2月12日以来已连续21个交易日处于溢价状态，即收盘价高于合理成交价格，为投资者提供了卖出并申购的套利机会。由于套利盘大量涌入，华宝添益最新规模已经超过300亿元，比去年底净增4倍多；且2014年以来截至3月12日日均成交30.35亿元，在两市所有挂牌个股、基金中居首。

　　套利策略一：二级市场溢价时，执行“卖出并申购”套利

　　近期华宝添益二级市场持续溢价，华宝添益一级市场可申赎，二级市场可买卖，当其二级市场价格明显高于净值，投资者可通过“卖出并申购”进行套利，前提是交易前已拥有华宝添益份额存量。投资者可自“卖出并申购”的下一交易日开始享受基金收益，在基金本身收益之外，参与交易的每份基金份额还能额外创造(卖出价－100元)的差价收益。华宝添益净值始终不变，买卖价格围绕净值波动，折溢价非常直观，可为此类套利资金提供便利的参照。

　　假设投资者在3月11日参与华宝添益的卖出申购套利，先卖出1万份华宝添益，卖出价为当日成交均价100.018元；随后即刻申购1万份华宝添益，申购价格为净值100元；由于申购自下一交易日起享有收益，华宝添益3月12日每百份收益为1.3元，因此100万元资金实际占用2天可获得的总收益是310元，折算为年化收益率达到了5.66%，已高于同期绝大多数货币基金的7日年化收益率水平。

　　套利策略二：二级市场T+0价差套利

　　华宝添益已经自去年12月起实行“T+0回转”交易，买入华宝添益当日就能卖出，同一交易日内可以无限次买卖。虽然其二级市场交易价格较为平稳，但资金量较大的投资者仍有机会通过低买、高卖，在不占用过夜资金的前提下获取日内套利收益。

　　套利策略三：运用价格波动规律，执行二级市场跨日价差套利

　　每逢周五和公共长假前的最后一个交易日，华宝添益二级市场交易价格通常会明显走高。普通投资者可以遵循这种价格规律，在周一到周四之间买入华宝添益、周五卖出，博取一定的买卖差价。长假休市时间越长，买卖价格超出净值就会越多，可赚取的差价空间也越大。

　　套利策略四：与隔夜回购之间的逆向操作套利

　　华宝添益和回购市场的二级市场价格呈现一定的反向波动特征，且二者可以无缝衔接，投资者可以把握此规律在二者之间逆向操作。当隔夜回购利率冲高，华宝添益一般会略微折价，这种折价常常意味着很好的买入时点。

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