国资改革概念遭爆炒 六区域概念股盘点(附股)

　　证券时报网03月25日讯 今日国资改革概念遭市场爆炒，上海、天津、深圳、湖南等板块个股均大涨；尤其是上海板块中，上港集团等6股涨停。齐鲁证券日前发布研报认为，本轮国企改革的重点区域将落在北京、上海、山东、广东、浙江、江苏六大省市。行业层面，依次看好：文化传媒、商贸零售、食品饮料、交通运输、能源。

　　另据证券日报消息，上海市成功打响了地方国资改革第一枪，在其影响下，包括新世界、徐家汇、自仪股份、上海九百、新黄浦、棱光实业、交运股份、锦江投资、友谊股份、益民集团等多家上市公司曾集体上演涨停潮。而连续五个一字板涨停的金丰投资，更是引起投资者注意，公司拟注入资产为绿地集团100%股权，完成重组后，装着655亿元绿地集团资产的金丰投资，将成为上海市国资系统中的多元化混合所有制企业，市值直逼万科。

　　据广东省国资委副主任周兴挺介绍，2014年首批将推出省属国企54个招商项目，预期引入民间资本超1000亿元，而相关受益上市公司包括：国有资产注入平台类，例如贵糖股份、广弘控股、风华高科；股权激励预期较强的非强周期性科技类上市公司，例如星湖科技、风华高科、佛塑科技。

　　对于深圳国资改革的投资机会，分析人士表示，最先可能实行股份转让的深圳投控是一家以产权管理、资本运作及投融资业务为主业的国有资产经营公司，总资产规模在深圳市属企业集团中最多，旗下有通产丽星、深深房A、深物业A、深纺织A4家A股上市公司。3月17日，深纺织A表示大股东深圳市投资控股有限公司拟转让上市公司26%至29%的股份，在该消息面刺激下，该股近期市场表现突出。

　　近日，山东省国资委印发《关于省管企业推进内部市场化经营的指导意见》，明确从今年开始将把市场机制引入企业内部经营，利用3年左右时间，基本建立起省管企业内部市场化经营机制，从而提高企业效益。可关注所控股的部分房产、旅游、酒店企业纷纷挂牌出售的鲁商置业，以及业绩弹性空间较大、估值偏低的银座股份。

　　江苏省国企呈现整体证券化率偏低、国企市值占比低于全国平均、上市国企普遍费用率高企，资产周转率较低等多个特点，未来该地区国资改革前景广阔。华泰证券表示，引入民资方面，看好国资相对控股，而且处于竞争性行业的公司，包括威孚高科、南京医药、凯诺科技、舜天船舶、苏常柴A等；激励机制方面，看好国资绝对控股，有现金、股权激励意愿的公司，包括恒顺醋业、江苏舜天、金陵药业、金陵饭店等。

　　安徽省日前举行的省属企业发展混合所有制经济座谈会上，包括国元集团和海螺集团在内的六户省属企业发言。此前，海螺集团曾因其在过去十年对于股权结构的成功改造，而被视为将成为第一批国资改革试点的三户企业之一，其余两家省属企业分别是铜陵有色和江淮汽车，可关注上述集团相关上市公司。

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　　证券时报网03月25日讯 国企改革—捕捉资本市场的“鲢鱼”

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　　齐鲁证券 撰写时间：

　　2014-03-23

　　不管是从政治周期角度还是从经济困境的角度来看，贯穿了三十年的国企改革正进入一个新的窗口：十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，决定指出要积极发展混合所有制经济。当顶层设计的重点再次落到产权这一核心命题我们认为国企改革之于经济的长远意义需要被市场引起高度重视，因为，大力发展混合所有制经济，有助于走出一条公有制与市场经济兼容的新路、有助于加快培育一批具有国际竞争力的大公司。

　　我们判断本轮国企改革的重点区域将落在北京、上海、山东、广东、浙江、江苏六大省市。剔除银行、非银金融以及石油石化三大垄断性行业，国有企业总资产排名前五的省市依次是北京、上海、广东、山东、辽宁，分别为6.35万亿、2.56万亿、1.69万亿、0.83万亿以及0.54万亿。而民营企业按总市值排名前五的省市依次是广东、浙江、北京、江苏、上海、山东，上述省市A股民营企业总市值分别为1.45万亿、1.03万亿、0.76万亿、0.74万亿、0.36万亿。

　　垄断领域我们建议关注石油石化、电力、以及文化传媒三大行业。这三个领域的改革方式可能是走完全不同的两条路径：在石油石化以及电力领域，行业上游将继续维持国有控股的绝对地位，并加速优质资产的注入；行业下游则降低民营企业准入门槛、在部分业务板块引入外部资本。而在文化领域，国家对意识形态的全面把控依然是核心原则，文化产业领域由国家出资人组建全资、合资和国有控股的经营性企业将是未来趋势，其中出版、发行等业务条线的国企改革将以集团资产的整合为主。

　　服务性领域我们看好交通运输业的投资机会：由于交通运输业具备较强的公共品属性，因此企业通过资产运作和资本注入做大主业将是提升运营效率的最佳方式。根据2013年三季度的数据，A股上市公司中航空机场以及航运港口两大行业的总资产分别为6507亿元和6492亿元。而上海和广东由于交通运输业资产总量在全国遥遥领先，在集团资产整体上市做大做强的背景下，上述两地的航空机场以及航运港口两大板块值得关注。竞争性领域我们认为重点关注的行业应至少满足以下条件：行业的景气度相对较高，民营企业才有进入的动力。国资持股比重较大，国退民进的空间相对较大。我们认为，食品饮料以及商贸零售两个行业稳定且相对强劲的盈利能力是“国退民进”取得双赢的前提条件，而国资持股在上述两大行业中占比分别达到25.2%和16.1%，也为国企改革提供了足够的可操作空间。

　　国企改革的三大领域，我们依次看好：竞争性领域、服务性领域、垄断领域。行业层面，我们依次看好：文化传媒、商贸零售、食品饮料、交通运输、能源。建议关注的标的：东方明珠、百视通、友谊股份、益民集团、上海九百、银座股份、广弘控股、贵州茅台、深赤湾、盐田港、白云机场、上海机场等。

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　　证券时报网03月25日讯 上海国企改革专题投资报告：风起云涌

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　　安信证券 撰写时间：

　　2014-03-18

　　近期的政策发布与企业行动印证了我们之前预计国企改革将会加快步伐的判断。预计两会之后出台的一系列政策将会不时牵动市场的关注。我们认为国企改革是一条长线主題，接下来的一段时间市场应会较为关注地方国企的改革重组。而上海国企以其独一无二的体量与资产成为这一波浪潮中的热点。

　　上海国企改革的主要目标是形成适应现代城市发展要求的国资布局。将国资委系统80%以上的国资集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业。实现整体上市或核心业务资产上市，形成投资主体多元化与经营机制市场化。另外，上海的国企改革注重建立新型董事会，积极学习以“淡马锡模式”为代表的海外国企管理经验。

　　淡马锡的成功之处在于其一方面由政府全资控制、另一方面则保持了市场化高效运作的特点。淡马锡的核心在于政府、国资运作平台、企业的三层架构。政府不再直接管理企业，而是对国有资本进行管理。政府直接涉及的部分只包括重大人事任免、业务范围审定以及对于重大战略性投资项目的审批。其董事构成反映出高度市场化的国际型大企业特征。在董事会成员中，除执行董事以外均为独立董事和股东董事；独立董事来自全球范围内的大型企业，股东董事则由新加坡政府进行委派，不从淡马锡公司支取薪酬。管理层招募以及日常经营决策基本由市场规律决定。值得学习的举措包括资本管理代资产管理、分类持股贯彻战略规划、新型董事会建设等。

　　在A股市场有72家与上海国资相关的股票。这些上市公司的总资产达到13602亿元，资产主要集中在汽车、地产、建筑、电力设备、交通运输和商贸零售。在国资委集团层面，资产总量将近10万亿，属下拥有52家集团。挑选受益于上海国企改革的公司，我们依循的思路包括：隐性资产巨大的国企；民企ROE很高，但国企ROE很低的行业；符合上海产业发展方向，资产注入机会较大的集团；积极引入民营资本、利润提升以及建立新型董事会制度的企业。我们挑选了四家上市公司，对它们进行详细介绍，分别是益民集团、徐家汇、友谊股份、新黄浦。

　　风险提示：实质性改革的时间晚于预期、力度低于预期。公司业绩增长不达目标。公司土地或资产价值降低。资产注入或收购合并的程度低于预期。

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　　证券时报网03月25日讯 主题点评：贵州再掀地方国企改革新高潮

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　　广发证券撰写时间：

　　2014-03-18

　　事件：

　　媒体报道，昨日上午，贵州省国资委监管企业产权制度改革三年行动计划启动推介会在贵阳召开，未来三年内，贵州省属28户国企将全部实现股权多元化。共计20余家贵州省属国企的最新改革发展思路首次公开。“发展混合所有制经济、国有资本持股比例不设限制、改革方式不设限制，新一轮贵州国企产权制度改革力度、广度和深度堪称前所未有”

　　链接http://news.hexun.com/2014-03-18/163121947.html

　　以下是我们的点评及策略思考：

　　贵州国企改革计划超预期将地方国企改革推向新高潮：

　　地方国企改革主题，此前市场主要关注经济较发达，市场化程度较高省市，如上海、广东、重庆等。

　　但目前贵州不但较快推出了国企改革方案，而且改革计划的力度与广度都完全不亚于上海、广东等地区。从媒体报道看，贵州国企改革计划不仅支持引进战略投资者，并且提出国有资本持股比例不设限制这也就等于接受完全的国退民进，同时也提出了管理层持股，我们认为这种改革的决心必然受到资本市场的欢迎。

　　我们认为首先需要重点关注贵州国企股：贵州茅台、赤天化、贵绳股份、久联发展、黔轮胎A、盘江股份等。

　　我们预期“改革锦标赛”今年将席卷全国

　　我们认为贵州国企改革计划也提振市场对于地方国企改革大主题的信心。我们也预期“改革竞标赛”不会止步于贵州，而将席卷全国。

　　因此我们在继续推荐广东、上海、重庆的国企股板块之外，建议市场加强对其他区域如浙江、江苏、天津、北京、安徽等地国企改革的关注。

　　我们建议重点关注标的包括：粤水电、佛塑科技、东方明珠、百视通、重庆百货、江淮汽车、同仁堂、中新药业等。

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　　证券时报网03月25日讯 【概念股解析】

　　上港集团  （600018 股吧,行情,资讯,主力买卖）：上调评级，关注上海国企改革

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　　瑞银证券 撰写时间：

　　2014-03-18

　　集装箱吞吐量稳定增长，综合费率或将稳中有升

　　公司2013年港口集装箱吞吐量达到3361万标箱，同比增长3.3%；今年1-2月箱量同比增长5.6%。我们预计今年公司的基准装卸费率将保持稳定，但考虑到箱量的复苏趋势，综合费率或将稳中有升。我们维持公司集装箱箱量在今年3%-5%的增长预测，其中中转箱量是增长的主要动力。

　　关注上海国企改革

　　去年12月17日上海市政府发布了《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》，其中提到完善基础设施，围绕上海“四个中心”建设，推进企业向重点区域或功能性区域集聚；完善国企的考核和激励机制也是改革重点之一。我们认为上港作为龙头港口，是上海国际航运中心、国际贸易中心建设的重要载体，且与自贸区息息相关，我们关注上海国企改革进程。我们预计改革的具体实施方案或将于近期出台。

　　洋山四期或有望获批开发

　　我们预计公司2014年的资本开支将主要由地产开发、设备更新改造等构成。洋山四期工程规划已完成，如果获得相关部门审批通过，我们预计将有相应的资本开支增加。

　　估值：维持目标价4.33元，上调评级至“中性”

　　我们维持盈利预测和目标价。我们按现金流贴现部分加总法得出目标价4.33元(WACC8.3%)。当前股价已较前期自贸区热点时的高点有了较大调整，对应2014年16倍市盈率，我们上调评级至“中性”。

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　　证券时报网03月25日讯 【概念股解析】

　　银座股份  （600858 股吧,行情,资讯,主力买卖）：商业盈利能力改善，14年看点在国企改革

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　　广发证券 撰写时间：

　　2014-03-19

　　商业盈利能力改善，地产结算减少导致利润下滑

　　2013年，公司共实现营收142.18亿元，比上年同期增长5.04%，其中商业营收139.36亿元，比上年同期增长10.81%；房地产业营收2.82亿元，比上年同期下降70.58%。受房地产结算减少影响，实现归属于母公司所有者的净利润2.66亿元，比上年同期减少23.10%。扣除地产业务和地产投资带来的财务费用影响，商业归属于母公司净利润为3.26亿元，折合EPS：0.63元，盈利能力有较大改善。2013年，公司先后在济南、滨州、临沂、淄博、东营、保定开设9家门店，同时收购了临朐华兴商场有限公司70%的股权，到2013年公司旗下拥有的门店达到92家。

　　2014年经营展望

　　2014年公司仍将保持较快的门店扩张，截止到年报披露日，公司在泰安、淄博又新开2家店。公司目前还有两个房地产项目，分别是青岛乾豪地上建筑面积10万平，其中商业5万平，写字楼5万平，写字楼预计将进行打包出售，将于2014年结算。青岛李沧地上建筑面积10万平，其中商业5万平，住宅5万平，共有4栋住宅，预计2014-2015年结算。两个项目附带的商业项目将于2014年下半年开业，预计短期亏损较大。

　　盈利预测及投资建议

　　受商业毛利率提升影响，公司商业部分盈利能力改善，但公司盈利能力仍低于行业平均水平，预计山东国企改革方案出台后将对公司盈利能力持续改善和集团商业资产注入形成正面影响，我们调整2014-2016年EPS至：0.67、0.94和1.05元。其中商业EPS：0.59，0.70、1.05元，合理价值8元，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　消费增长放缓，行业竞争加剧，国企改革力度不达预期。

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　　证券时报网03月25日讯 【概念股解析】

　　长安汽车  （000625 股吧,行情,资讯,主力买卖）：最佳的国企改革汽车标的

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　　国信证券 撰写时间：

　　2014-03-25

　　合资业务：业绩确定性的持续高增长

　　公司合资业务业绩主要受长安福特影响，根据福特1515计划，未来两年长安福特将有7款新车密集投放市场，其中包括锐界、金牛座等盈利能力较强的高端车型。因此，在行业难出现剧烈下滑风险的背景下，长安汽车的合资业务未来两年的业绩高增长确定。

　　本部大自主业务：春华秋实

　　长安汽车06年进入转型期，布局狭义乘用车业务，2013年实现销量38万辆，CS35、逸动等车型获市场认可，随着产能调整到位，预计月均销量有望突破万辆。同时，由于未来公司还将陆续推出CS75等多款有竞争力的新车型，因此，在可预见的未来两年，从销量的角度去衡量，公司狭义乘用车业务已确定性地进入了收获季节，而这一切则主要因为持续多年的研发、生产硬件投入。

　　国企改革春风或助力本部经营水平进一步提升

　　从2011年起，长安汽车在狭义乘用车领域经过多年的摸索积累，业务板块实现毛利率转正，并逐年提升至13年18%左右，但在销量、收入、毛利率均大幅提升的背景下，公司本部大自主业务亏损并未明显收窄，13年反而出现扩大的趋势，显著超市场预期。这其中固然有微车盈利下降、研发投入高企的原因，但我们认为从本部经营水平或者经营策略的角度去理解这种现象更为合适，观察指标包括期间费用率和关联交易等。

　　十八大三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出了“积极发展混合所有制经济，允许混合所有制经济实行企业员工持股，鼓励非公有制企业参与国有企业改革”等国企改革政策方向。我们预计此次国企改革有望通过所有制改革和员工激励等手段建立起长效机制，以长安汽车为代表的国企有望受益。

　　盈利预测与投资策略

　　预计13-15年EPS分别为0.73/1.44/1.96元，PE分别为13倍/6倍/5倍，公司是最佳的国企改革汽车标的，给予“推荐”评级，建议现价买入。

　　风险提示

　　宏观经济下滑超预期；新产品市场表现不达预期。

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　　证券时报网03月25日讯 【概念股解析】

　　沱牌舍得  （600702 股吧,行情,资讯,主力买卖）：基本面仍有压力，期待国企改革释放活力

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　　国泰君安撰写时间：

　　2014-03-20

　　首次覆盖,“增持”评级。公司规划2014年收入、成本分别为17、16亿，仅预算1亿毛利，表明推动产品结构下移适应大众消费的决心，期待大股东改制释放经营活力。预测2014、2015年EPS为0.02、0.05元，增速为-37%、132%，目标价14.24元(对应2014年3.4倍PS)，近期行业反弹有望带动公司反弹，“增持”评级。

　　期待国企改革加速，释放公司经营活力：2013年3月28日公司公告射洪县政府拟引入战略投资者以重组大股东，在2014年国企改革加速的大背景下，近期中证报报道行业龙头茅台集团在筹划国企改革，有望对行业形成示范效应，期待公司国企改革加速，释放经营活力。

　　产品结构下移以适应大众消费需求：2013年总销量3.2万吨，同比下滑24.2%，其中中高档酒收入8.6亿元，同比下滑38.8%；低档酒收入3.7亿元，同比增长3.7%，反映了中高档产品受行业调整影响较大，而适应大众化消费的低档白酒则表现平稳。预收账款同比增加1.4亿至2.3亿，预计是公司应对行业调整周期较长的策略。年报规划2014年收入17亿，在行业继续探底的背景下这一目标具有挑战性。

　　竞争加剧，费用率仍有上行压力：公司2013年营业费用率同比增加了16.8pct至31.3%，营业费用中广告费用占比75%，2013年广告费用同比增加了50%，反映行业竞争加剧使得公司投入增大。由于广告费用超过收入15%的部分不得所得税前列支，导致公司报表所得税率提升了51pct至76.2%。预计公司2014年费用率仍有上行压力。

　　风险分析：白酒行业竞争加剧、消费税收政策调整、国企改革进程缓慢

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网03月25日讯 【概念股解析】

　　茅台大胆改革，或掀起白酒国企改革浪潮

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　　长江证券撰写时间：

　　2014-03-18

　　事件描述

　　3月17日，贵州省国资委监管企业产权制度改革三年行动计划推介会在贵阳举行，会上指出茅台集团将启动国企改革，并且提出公司将建设为产融结合的多元化控股集团，目标到2017年整体销售收入达千亿元级。

　　事件评论

　　本次国企改革以贵州茅台集团为主体。公司拥有全资子公司、控股、参股公司32家，涉足产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、证劵、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。其中涉及到上市公司层面的改革主要包含以下四点内容：股份公司探索建立股权激励机制或者员工持股，到2016年底完成再融资；股份公司将进行内部拆分，将现有系列酒整体剥离至新公司，2014年完成新公司拆分工作，2015年开始“引战”工作，新公司择机并购其他酒类企业或借壳上市；集团将保健酒业公司、技术开发公司、葡萄酒公司的酒类业务全面转移至习酒公司，到2014年底前争取习酒公司上市；茅台自营体系今年完成整合15年实现合并，并酝酿引入O2O渠道战略投资者。

　　我们认为茅台集团本次国企改革内容大超预期，机制全面解放的同时剥离掉本来收入利润占比就不高的系列酒，有利于聚焦茅台酒的消费群体转移和培育。2013年茅台集团收入409亿元，股份公司收入约310亿元，习酒27亿元左右，技术开发公司，葡萄酒公司和保健酒公司收入大约15亿元左右。股份公司内部系列酒收入仅占8%左右，利润仅占3%左右，剥离之后对股份公司业绩不会有显著影响。

　　公司拟进行股权激励和员工持股，有利于激发员工积极性，同时使得公司管理层和上市公司股东利益保持一致。公司积极探索引入O2O渠道战略投资者，对于白酒企业触网是很好的尝试。将酒业平台一分为三可能构成同业竞争问题需要集团层面给出良好的制度设计，建议密切跟踪改革的具体措施和实施进展。

　　预计本次茅台国企改革将会带动起股价又一轮强劲反弹同时刺激板块，我们建议关注其他涉及国企改革的白酒股，如五粮液、泸州老窖、老白干酒、沱牌舍得和古井贡酒。

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　　证券时报网03月25日讯 【概念股解析】

　　重庆百货  （600729 股吧,行情,资讯,主力买卖）：门店持续扩张+国企改革预期，公司前景值得期待

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　　中航证券撰写时间：

　　2014-03-17

　　公司2013年共实现营业收入302.46亿元，同比增长7.48%；归属于上市公司的净利润7.84亿元，同比增长13.25%，归属于上市公司的扣除非经常性损益的净利润7.68亿元，同比增长13.04%，每股收益2.1元，同比增长13.51%。

　　营收增速放缓，各业态表现不一。受经济增速放缓、消费疲软以及电商分流等因素影响，公司2013年营收同比增长7.48%，增速较去年的。

　　12.42%有所放缓。从各业态的表现来看，百货、超市、电器分别增长10.29%、5.64%和0.33%，其中百货表现较好主要是伴随金价下跌，黄金珠宝类产品销售良好，同时公司对钟表品牌进行提档升级，黄金珠宝和钟表营收同比增长20.74%、25.67%；超市业态中冷冻冷藏和面点类增长较好，水产类则出现小幅下滑；电器中白电品类营收同比增长35.41%，黑电、厨电等则出现下滑。

　　毛利率和净利率小幅提升。公司管理效率持续提升，毛利率由此前的14.97%升至16.46%，百货、超市和电器业态的毛利率分别提升0.82、0.89、0.91个百分点；但同时受人工、租金等上涨影响，管理费用和销售费用同比增长17.68%、19.08%，综上，公司净利率小幅升至2.59%。

　　随着公司管理能力的持续增强，长期来看公司毛利率还有持续上升空间。

　　门店扩张提供持续动力。2013年公司新开门店20家，新开面积18.8万平米，超出年初规划，截止2013年底，公司百货业态53个，面积109.2万平米，超市业态148个，面积50.14万平米，电器业态27个，面积11.11万平米。公司目前储备门店面积超过40万平米，规划2014年新开门店12家，门店扩张为公司提供持续增长的动力。

　　盈利预测与投资评级：公司是重庆国资委旗下唯一一只零售行业上市公司，随着国企改革步伐的推进，公司受到市场关注的程度会加大。我们给予公司2014-2016年摊薄后每股收益为2.18元、2.64元、2.86元，对应的PE为10.49倍、8.65倍、7.99倍，结合国企改革概念以及公司门店扩张力度，我们给与公司13-15倍PE，对应价格为28.34-32.7元，根据目前的价格和估值情况，我们给予公司“买入”评级。

　　风险提示：消费持续疲软、电商冲击大于预期、改革力度不及预期

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网03月25日讯 【概念股解析】

　　安徽合力  （600761 股吧,行情,资讯,主力买卖）：2013年年报点评：业绩优异，静待国企改革落地

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　　国泰君安 撰写时间：

　　2014-03-18

　　结论：公司2013年实现收入、归母净利润为65.53、5.02亿元，同比增长9.7%、43.7%，实现EPS0.98元，完全符合我们预期。预计2014年销量继续20%左右增长势头，受益规模效应等因素毛利率仍有1个点左右提升空间，预计2014-2016年EPS为1.27(上调0.12)、1.45(上调0.19)、1.68元，按照当年15倍PE，目标价相应由15元提至19.11元，增持。另外判断公司受益安徽省国企改革，叉车产品存在自动化、智能化升级的空间。

　　对公司与行业格局的判断：据中国叉车网，2013年叉车行业销量增速13.89%，内外销增速分别为13.74%、14.32%；公司销量增速19%左右，其中内外销增速分别为24%、-1%左右。表明公司内销更好，我们认为主要因为公司产品质量好、残值高，拥有最全的服务网点，判断产品和服务两大优势还将继续帮助公司拿下更高市场份额，2013年公司市占率26%左右，相比丰田在日本43%的龙头市占率仍有大幅提升空间(丰田官网)。

　　毛利率仍有提升空间：2013年受益原材料成本下降、规模效应，毛利率提升1.5个百分点，预计2014年原材料价格处于低位、规模效应更加明显，毛利率有1个点左右的提升空间。

　　叉车行业存在自动化智能化升级空间：自动堆垛机、AGV小车，与叉车存在较多技术协同点，加之人工成本上升推动自动化仓储物流行业快速发展，预计未来会有更多叉车企业主动将产品进行自动化智能化升级。

　　股价催化剂：国企改革有实质性进展、产品升级换代等。

　　风险因素：国企改革步伐缓慢。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网03月25日讯 【概念股解析】

　　老凤祥  （600612 股吧,行情,资讯,主力买卖）：国企改革和行业集中度提升是看点

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　　国元证券撰写时间：

　　2014-03-12

　　事件：

　　老凤祥公布2013年业绩快报。2013年全年实现销售收入329.84亿元，同比增长29.08%；实现归属于母公司的净利润8.89亿元，同比增长45.57%。实现基本每股收益1.70元。其中公司嘉定马陆铅笔生产基地因动迁获得补偿收益1.68亿元，剔除这一部分，业绩同比增速约25%。

　　结论：

　　1、金价下跌大幅、黄金首饰销量大幅增加。2013年黄金价格大幅下滑，是黄金制品销售量大增的一年。其中，2013年的4月，限额以上黄金珠宝销售的同比增速达到72.20%。同时，2013年全年的黄金珠宝销售额同比增长25.80%。

　　2、品牌知名度与运营控制能力是公司的优势。公司是国内最大的黄金首饰生产经营企业，其品牌“老凤祥”知名度极高。同时在黄金价格大幅下降的情况下，毛利率仅仅略有下降，远远好于过往黄金价格大幅下跌的年度，也好于同业。

　　3、国企改革与行业集中度提高，是公司未来的看点。公司大股东是上海市黄浦区国资委，改革的进程以及方式可能会对公司产生影响。另外，随着金价大幅波动，中小企业抗风险能力下降，因此行业的集中度有望提高。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网03月25日讯 【概念股解析】

　　广百股份  （002187 股吧,行情,资讯,主力买卖）：品类调整+促销助业绩稳定增长，广州国企改革首选标的

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　　申银万国撰写时间：

　　2014-03-17 类

　　型：

　　收藏

　　作

　　者：

　　金泽斐 收录时间：

　　2014-03-17 阅读次数：

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　　13年业绩符合预期：公司13年实现营业收入77.60亿元，同比增长5.59%；实现归母净利润2.22亿元，同比增长15.22%；加权平均ROE为10.29%，较去年同期增加0.76个百分点，EPS为0.65元，符合预期；其中，13Q4实现收入20.99亿元，同比小幅下降3.25%，实现归母净利润0.71亿元，同比上升10.55%。

　　品类调整 体验式促销缓解关店压力，助营收小幅增长：得益于门店结构调整和促销，公司13年省内门店实现营收77.32亿元，同比增加长9.8%；省外收入0.39亿元，同比下降62.09%，商业合计贡献收入95.31%。报告期内，公司关闭了扭亏无望的成都店和武汉店，集中精力发展省内商业，导致省外营收大幅下降；公司13年将原有GBF北京路店转型为“广百黄金珠宝大厦”，通过品类调整致营收入显著提升；通过“一店一策”的针对性激励方案，调动门店员工积极性；积极开展“广百之夜”17小时不打烊等促销活动。商业收入之外，公司租赁业务实现营收1.42亿元，同比增长12.93%，占公司总收入的1.85%，毛利率高达74.16%。受到消费低迷、三公限制及关店的三重压力下，公司13年毛利率为19.42%，同比去年小幅减少0.18个百分点。

　　管理费用控制得力，净利率回升：公司13年期间费用率为14.45%，较去年同期减少0.43个百分点。一方面，人工、租赁成本致销售费用刚性上升，13年公司销售人工成本为2.7亿元，同比增长5.42%；租赁、物业管理费用合计4.2亿元，两者合计占销售费用比重达42%左右，同比上升14%，致销售费用同比增长4.51%；另一方面，高管薪酬控制致销售费用小幅下降，同比减少4.91%;其中，13年公司管理人员薪酬为0.64亿元，占管理费用的54.18%，同比下降4.37%，展现了公司管理层在行业景气度下降时期愿与公司共度“难关”的决心。得益于费用控制和次新门店的高速增长，公司13年净利润实现净利润2.22亿元，同比增长15.22%，净利率为2.86%，较去年上升0.24个百分点。

　　“O2O 小额贷款”，多业态融合发展。公司13年O2O继续推进，将自有电商平台“广百网购”更名为“广百荟”，与实体店平台融合发展，打造线上线下生态圈；同时，在新河店、新一城等门店提供免费WIFI试点，未来或推广至旗下所有门店。此外，公司今年9月出资7500万元牵头成立“广百小贷”公司，涉足小额贷款业务，有利于发挥上游供应商优势，为其提供资金周转管理，13年已贡献利润214万元，预计未来收益率在20%-30%，是公司业绩新增长点。

　　维持盈利预测，维持增持。公司09年以来快速扩张，部分次新店仍处于快速上升期，未来2-3年新增门店或迎来利润快速增长期；公司地产项目储备出租，预计每年新开2家新门店，具备持续发力的潜力；同时，公司积极推进转型，O2O稳步发展，新成立的小贷公司亦将有效的增厚公司业绩。我们预计14-16年EPS为0.74、0.85、0.98元，对应当前股价PE为12、10、9倍，维持“增持”评级。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网03月25日讯 【概念股解析】

　　益民集团  （600824 股吧,行情,资讯,主力买卖）：沐浴国企改革春风，借力资本运作平台

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　　耿邦昊 收录时间：

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　　内衣产业目前集中度偏低，实体店为主力销售渠道

　　中国内衣市场容量已超过1000亿元、复合增速超20%，但市场集中度较小(TOP10

　　打造完整内衣产业链，成立合资公司拟独家经销“维秘”

　　古今内衣2012年对收入及利润的贡献占比分别为25.5%/74.2%，连锁网点数达1625个。公司建有上万平米自有生产基地，开设4家定牌配套加工企业，从而打造完整内衣产业链。古今拟与麦思投资成立合资公司以独家经销“维秘”、Selmark等品牌(古今现金出资入股35%，麦思投资以代理权及资产折价入股65%)，以扩大古今品牌行业影响力，并优化古今产品设计、研发等环节效率。未来公司可依托自贸区政策优势，同更多国际品牌进行深层次合作。

　　自有物业提供较强安全边际，珠宝业务目前仍属点缀

　　公司拥有自有物业超过17万平米，2012年实现租金收入约1.5亿元、占总收入5.8%；我们测算公司目前平均日租金水平约4.3元/平米，参照上海中高端购物中心首/二层单位租金水平(30/20元以上)、写字楼有效租金(8元/平米)，租赁业务贡献稳定现金流外，还有一定提租空间。按照淮海中路商业物业6万/平米、其余5万/平米测算，剔除净负债后公司重估价值达72.6亿元，相当于每股重估价值为8.27元、较现价高出30%。

　　公司还经营“天龙宝凤”品牌黄金珠宝业务。根据公司网站，共计拥有45家网点(直营31家)，2013年实现营业收入约12.8亿。目前黄金珠宝业务对业绩贡献较轻，2012年实现净利润约900万元、仅占当期净利润6%。

　　成立并购产业基金，积极向金融投资平台转型

　　公司近期与德同资本共同成立“德益消费升级产业基金”，目标规模7.5亿(公司出资2.36亿、管理人德同资本出资1400万，向市场募集5亿)，以产业整合与并购重组等方式，投资消费及电子商务等新兴渠道企业。德同资本团队国际投资经验丰富，投资互联网信息技术(梦芭莎等)、节能环保、医疗健康、制造及消费连锁五大领域，投资成功案例包括91手机助手、机锋网、无锡尚德等。

　　成立并购产业基金不仅将获得稳定现金分红，更可以利用德同资本资源优势及专业金融工具放大投资能力，推动公司向产业整合及创新投资平台转型，与现有各项业务产生良性协同效应，从而进一步提升品牌价值。

　　受益沪版国企改革深化，或成国有资产整合平台

　　随着上海国企改革逐步深化，我们认为公司可能从三方面受益：1)引入激励机制，改善费用结构。公司目前人工/“黑箱”费用率分别高达8.3%/4.0%，均大幅高于行业均值(5.0%/3.0%)，费用结构的改善将显著提升公司盈利能力。2)引入战略投资者。通过多元化的股权结构和利益制衡机制，嫁接股东优质资产及客户资源，如与麦思投资成立合资公司拟独家经销“维秘”、Selmark等国。

　　(证券时报网快讯中心)