把握国企改革的两大主线(附股)

　　地方国资并购重组大幕拉开 第一阵营风生水起

　　“中央定调、地方冲锋”，目前许多地方国企企业层面已经准备充分。从上海到广东，从安徽到贵州，国资改革集结号从中央吹响后，多个地方陆续响应。目前北上广是改革第一阵营，其中，北京、上海两地国资委控股公司为88家和91家，占比分别为38%和45%。天津、湖南、贵州、安徽、江西处于第二阵营。从投资策略来看，可从国有企业集中的地区来选择投资板块，围绕上海、广东、深圳、湖南、贵州、安徽等国企质量相对较好的地区挖掘投资机会。

　　上海国资改革再加速，先是东方明珠、百视通双双停牌后棱光实业、耀皮玻璃也一同停牌。上港集团作为上海国资改革典型被新闻联播报道，上港集团董事长陈戌源称目前上港集团国有股成分事实上有90%，真正市场流通仅有10%，股份调节空间还很大。同时，上港集团宣布将向民企和国际资本等更多投资者开放，吸引新的战略投资者参股。

　　《上海国资国企改革20条》已于年前发布，据悉，上海市政府要求，各国资集团3月底前上交国资改革方案到市国资委审批。上海地区国企改革值得持续看好。此前，金丰投资拟注入资产为绿地集团100%股权，完成重组后，装着655亿元绿地集团资产的金丰投资，将成为上海市国资系统中的多元化混合所有制企业新代表，市值直逼万科。

　　梳理上海这些国资改革公司，除了发展混合所有制的大背景，还有国企自身谋求产业升级转型的需求。尤其是多平台公司的业务布局还有很大调整空间，各大平台都需要谋求一定的转型升级。另一方面，对于占集团资产比重不高、资质一般甚至还有较大负担的公司，将会寻求进一步变化。

　　如此前商投集团整建制并入百联集团。百联集团旗下上市公司包括有第一医药、上海物贸、友谊股份。此外，上药系的上海医药去年高管集体增持，相关改革也蠢蠢欲动。“大、小文广”的资产整合预期，有望成为整合集团内优质资产的资本平台，东方明珠、百事通也相继停牌。城投控股、益民集团、爱建股份、上海汽车等均值得关注。仪电控股集团去年底也曾透露改革意向，旗下上市公司包括仪电电子、飞乐音响、华鑫股份。

　　广东国资重组也风生水起，继深纺织A后，贵糖股份筹划重大事项27日起停牌。北京云程泰投资管理公司合伙人訾源认为，上海和广东的地方国企，尤其是50亿市值以下的中小国企停牌的越来越多，股权激励、出台员工持股、定增引入战略投资者实现混合所有制等措施都可以期待。招商证券分析师认为深圳国企改革有两类投资机会：一是主业单一且只有惟一上市平台的市属集团，重点关注细分行业龙头公司；二是市属集团旗下非主营不佳的企业有望股权转让。目前来看，广东即将出台广东国资国企改革文件，其改革力度预计甚至将大于上海的“20条”，建议重点关注广新集团旗下改革，相关标的有星湖科技、佛塑科技等。

　　而深圳国资改革路径日渐明晰，据报道，关于深圳市国资改革的意见已完成起草工作，目前正在根据有关意见进行修改，预计近期就将正式出台。方案中除了依托资本市场继续推进国企整体上市的思路不变外，国资委还拟转让一些企业集团股份，以进一步降低持股比例引入战略投资者。而深圳国资旗下上市房企众多，且大多数主营业务集中在深圳本地，在一定程度上构成同业竞争关系。未来地产板块整合或将是接下来深圳国资改革的重点。其中，深圳市国资委直接控股的A股上市公司包括深天健和深振业；通过下属深业集团间接控股沙河股份，通过深圳投控间接控股深物业、深深房；通过远致投资控股深长城；通过东部开发集团参股深天地。随着地方国资改革步伐提速，深圳国资在房地产板块的整合也将拉开大幕。

　　另外，北京也将组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司，要求“近两年内取得突破性进展”。通过推行和实施“旗舰战略”，将存量资产优化配置整合，北京市属国资质量相对较高，近年来鲜有改革大动作。2013年北京市属企业盈利面达到98.0%，其中，盈利过20亿元的企业9家，包括北汽集团、金隅集团、北控集团、京能集团等大型国企已经成为北京经济社会发展的强力引擎，涉及到的上市公司主要包括金隅股份、燕京啤酒、同仁堂、顺鑫农业、全聚德等。