周二展望：重点布局十大板块优质股

　　机械行业周报:国防和军队改革催生产业投资机会

　　类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司

　　航空航天:国防和军队改革催生产业投资机会。国防和军队改革以提升作战能力为目标,涉及三个方向:体制编制改革、政策制度改革和军民融合:1、需求牵引规划。联合作战能力提升、优化军队结构及采购体系变革将提升军方对于数据链/信息系统/导航及舰艇/作战飞机/发动机等产品的需求,从而增加研发和军费投入;2、军民融合。在顶层设计逐渐完善的背景下,民参军的企业将增加;3、军工企业资产证券化。需求多样化和竞争增加,迫使体系内军工企业充分利用资本市场,主要表现形式为资产证券化率提升;4、定价体系改革。定价体系改革有利于核心军品享受高毛利率,改变过去成本加成的定价体系,有利于核心军企利润率水平提升。基于三大改革方向带来的四个层面变化,我们认为需要重点关注重点产品国家扶持措施、军工事业单位改制进程、核心军企整合进程,重点推荐行业需求持续+资产整合预期提升的中国卫星、航空动力、中航电子推荐军民融合的四川九洲、精达股份关注造船行业复苏拐点确认+资产整合预期的中国船舶、广船国际关注事业单位改制的进程,关注行业需求向好+事业单位改制受益的航天长峰。

　　能源设备:阳江核电站1号机组投入商运,中广核与EDF签署加强核能合作协议。据报道,阳江核电1号机组已于25日完成168小时示范运行,具备商业运行条件,26日正式投入商业运行,成为我国大陆第六个、广东省内继大亚湾核电基地第二个投入商业运行的核电基地,也是粤西地区首个核电项目。此外,阳江核电站2号机组正在准备热试,3号机组已进入了设备安装和调试阶段,4、5、6号机组处于土建阶段。在中国国家主席习近平、法国总统奥朗德共同见证下,中广核集团长贺禹与法国电力公司总裁普格里奥3月26日签署了关于英国新建核电项目工业合作协议和关于签署核能领域研发、设计、采购及运维合作协议的联合声明,核电“走出去”迈出坚实一步。国内市场,预计目前首先启动的是沿海核电站,内陆核电站则会列入下个五年(十三五)规划。此外,中国核工业集团有望争取年内在上海完成IPO。中国广东核电集团也将于今年第三季度在香港IPO。我们认为,非常规天然气、新型煤化工、节能环保装备是2014年能源设备投资的三大方向。非常规天然气的长期趋势仍在,占比提升仍有空间,我们看好杰瑞股份的长期发展前景;新型煤化工2013年多项目路条获批后预计2014-2015年设备订单放量,看好张化机的投资机会;能源的高效、清洁利用技术将是长期的主题,我们看好核心技术和项目经验均获得突破的开山股份,看好受益国四和柴油机余热利用的银轮股份以及高耗能行业余热发电EMC厂商天壕节能,关注核电重启预期下设备公司的投资机会。

　　轨道交通:中泰“大米换高铁”项目面临搁浅,但铁路“走出去”战略坚定不移。泰宪法法庭12日裁定,由英拉政府推动的用于基础设施建设的贷款法案违反宪法,该项贷款案即行终止。这意味着该项目的核心部分—中泰去年10月份达成的“大米换高铁”项目也将随之流产。我们认为,中泰铁路合作虽暂时搁浅,但铁路“走出去”战略坚定不移。3月5日的《政府工作报告》中,李克强总理指出要“开创高水平对外开放新局面”“鼓励通信、铁路、电站等大型成套设备出口,让中国装备享誉全球”。在部署2014年重点工作时,李克强提到“推进税收制度改革,把"营改增"试点扩大到铁路运输、邮政服务、电信等行业”,“制定非国有资本参与中央企业投资项目的办法,在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域,向非国有资本推出一批投资项目”,“实施铁路投融资体制改革,在更多领域放开竞争性业务,为民间资本提供大显身手的舞台”提出“中央预算内投资拟增加到4576亿元,重点投向保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域”。此外,一月中铁总首次工作会议中2014年规划预示新线投产进入高峰,2014年计划6600公里以上的新线投产同比2013年实际投产公里数增长18%,相关铁路车辆设备的交付有望迎来小高峰。按照此前铁总两次公开招标结果公示及前三季度南北车的订单,预计目前两家公司在手订单均超过1000亿元。新增的动车订单为南北车明年的业绩增长奠定了基础,也增加了明年业绩的确定性。目前整个行业的改变来自于国家战略对高铁态度的改变,因此,标的的选择更应该着眼于高铁相关产业链。从铁路设备的角度来看,我们维持前期观点不变,仍然认为南北车是目前安全边际更高,也是业绩确定性更强的公司。同时建议关注铁路货运、设备招标业绩弹性大的北方创业、永贵电器。

　　楼宇设备:电梯业务增长超预期,国企改革值得期待。本周,与国内电梯龙头企业三菱和日立相关的上海机电和广日股份公布2013年年报,年报均显示,受益于保障性住房以及电梯化率的提升,两公司电梯业务在2013年取得快速的增长,从电梯业务营业收入来看,上海机电同比增长接近30%,广日股份超过40%,我们认为,在新梯仍有很大增长空间的情况下,维保业务的逐步回归电梯制造企业将使得公司电梯业务继续保持高速增长。此外,随着国企改革的逐步推进,两家企业分处上海和广州的改革前沿重镇,未来资产整合和经营效率提升也值得期待。在股价已经回调超过20%的情况下,建议重点关注上海机电和广日股份。

　　智能装备:机器人转型成趋势,谁家胜出值得关注。从2013年开始,越来越多的企业转型进入机器人领域,在众多制造类企业纷纷转型进入机器人领域的时候,我们需要关注谁家更可能胜出。目前,国内机器人企业更多集中于系统集成部分,由于对国内行业和生产流程的理解更深刻,使得国内系统集成商相对国外具有比较优势,因此,我们认为,国内机器人系统集成发展方向主要包括两个:一是在体量比较大的应用领域做深做专,伴随下游企业成长而成长;二是有跨领域作业的能力,通过跨领域拿单上规模。标的选择上,我们认为可以分为三个维度:(1)专注于上游关键零部件生产研发,并取得突破的生产厂商,我们看好与世界减速机龙头合作,受益于国企改革的上海机电,国内伺服系统领域的龙头企业汇川技术(2)专注于机器人领域,拥有强大的研发实力,在下游领域取得突破的中游系统集成商,我们看好背靠高校,研发实力强的机器人和博实股份(3)通过延伸产业链,在机器人领域取得突破的下游应用厂商,我们看好巨轮股份和新时达。同时建议关注成立机器人合资公司的慈星股份。

　　本周是申万机械组合第一期第五周,推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。

　　申万零售行业周报第十一期:风口切换,把握低估值标的主题投资机会

　　类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司

　　申万商贸零售指数一周涨跌幅。本周,总指数相对收益为-1.2%(绝对-2.3%);其中,一般零售指数相对-0.7%(绝对-1.8%);专业零售指数相对-2.3%(绝对-3.4%);商业物业经营指数相对-0.2%(绝对-1.4%);贸易指数相对-2.0%(绝对-3.1%)我们从行业细分和主题指数跟踪行业,第一,行业细分指数。本周,百货、超市、多业态零售、专业连锁、一般物业经营、专业市场指数相对收益-1.2%、-1.4%、0.3%、-2.3%、-0.3%、-1.1%(绝对-2.4%、-2.5%、-0.9%、-3.4%、-1.5%、-2.2%)。多业态零售关注度较高。第二,主题指数。本周,国企改革、O2O 转型、跨界转型、潜在重组、贸易转型、商贸成长指数相对收益分别为2.5%、-1.9%、-3.0%、-3.5%、-2.4%、-1.8%(绝对1.3%、-3.0%、-4.3%、-4.7%、-3.5%、-2.9%)。主题回调,国企改革受市场关注。

　　市场对零售数据偏好度下降的逻辑得到验证。根据中华商业信息网及申万零售的草根调研,14年1季度整体消费增速放缓,传统零售在电商分流下销售增速降至1%附近,一、二线城市部分主力店销售同比负增长;展望14年2季度,经济数据预期不佳、13年同期黄金旺销导致基数较高,2季度传统零售销售增速或将持续恶化,拐点或在3季度。我们认为,行业数据较差且拐点难现已在预期之中,市场对零售行业数据的偏好度持续下降(已被验证),传统零售研究范式(内生增长+外延扩张)的有效性持续降低,传统商业模式下10%或者15%的增长对公司价值的判断几无差别,传统零售必须探求新商业模式以获得二次重生。

　　“改革+转型”受到持续关注。尽管行业趋势持续恶化,但零售板块因具备核心商业物业、充沛现金流等优势而存在价值底线,低估值叠加催化剂即可催生投资机会。目前,国企改革+O2O+跨界转型受到市场持续关注,而我们也一直从上述三个维度挖掘投资机会。第一,国企改革。改革大势所趋,我们已于两周前提示3月底左侧布局,目前更应重视零售国企改革的主题投资属性,启动改革到业绩改善需要较长时间,且不改变传统零售渠道贬值的行业趋势。第二,O2O。市场对渠道商进行O2O 转型的认识逐步加深,公告跟互联网公司合作的事件催化效应逐步减弱,渠道商面临更高效的线上渠道分流,核心思考应是如何获取有效客流并且提高转化率,.客流获取依赖于商品差异化和服务体验化,转化率依赖于价格优势、精准营销、便捷支付、优质售后。差异化、体验化、价格优势、便捷支付、优质售后是线下线上融合的体现,关键是实现单品管理进而实现大数据。目前,A 股零售企业用于在单品管理进行突破的公司较少,但是大势所趋。第三,跨界转型。近期风口转换,高估值标的普遍回调、低估值标的迎来短暂春天。我们认为,回调过程中更应重点分析子行业景气度、标的护城河、未来成长空间等;此次回调给行业景气度高、护城河宽的子行业及个股提供买入机会,医疗和教育是具备长逻辑的细分行业。零售板块较多标的维系传统业务的投入产出比较低,跨界转型谋求二次发展以实现枯木逢春,把握跨界转型的投资机会应关注股东实力、壳资源禀赋(市值大小、资产负债率、体内资产变现价值)、转型行业趋势及资产竞争力等等。

　　从策略的角度把握趋势向下的A 股零售投资机会。行业景气度低迷且短期难言反转,传统零售投资逻辑的有效性持续降低,目前应更多从主题策略的角 度把握零售投资机会。国企改革方面建议关注上海本地的百联集团(友谊+上海物贸+第一医药)、益民集团、兰生股份O2O 方面建议关注中央商场、欧亚集团、苏宁云商跨界转型方面建议关注新南洋、宏图高科、工大首创。

　　钢铁行业运行周报:旺季来临,现货价格小幅反弹

　　类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司

　　上周(3.24.-3.30)大盘收出再次下探,呈现先涨后跌,周环比下跌0.3%,收2041.71。创业板指数经历前期回调之后再次下跌,周环比下跌6.3%。本周钢铁现货市场继之前的持续下跌后开始回调,各主要品种价格普遍小幅上升。进入行业传统旺季,流通库存环比开始有所减少,但受到下游需求疲弱影响,整个行业持续弱势运行,钢价综合指数较年初下降4.21%。

　　钢材现货市场本周开始反转为小幅上涨,主要品种价格均小幅反弹。钢材综合指数上升0.32%,近期钢材价格综合指数已经跌破去年6-7月行业价格水平低点,但本周数据显示出一定回暖状态。从目前的下游需求和行业供给状况来看,短期内尚不具备大幅反弹条件。细分品种中,螺纹周环比上升0.10%,线材周环比上升0.12%,型材周环比下跌0.03%,中厚板周环比上升0.36%,热卷周环比上升1.28%,窄带周环比上升0.36%,冷板周环比下跌0.23%,镀锌周环比下跌0.16%,无缝管价格下跌0.35%,焊管周环比下跌0.40%。

　　期货主力合约RB1405本周小幅上涨,周K线上影线较长,周环比上升1.5%,收3244。10地区HRB400钢级20mm螺纹现货平均价格3249,主力合约对现货贴水5,贴水幅度大幅减少。

　　本周进口铁矿石价格开始回暖,普氏62%指数周环比上升1.58%,收112.25美元/吨。国内铁矿石价格本周表现依旧弱势,但跌幅明显下降,多数地区铁矿石价格周环比下。迁安66%干基含税985,周环比下跌1.01%。二级冶金焦价格唐山地区和平顶山地区价格分别收1115和1040,周环比下跌2.62%和保持不变,BDI和BCI收1373和2557,周环比下跌12.99%和14.57%。

　　全国港口铁矿石库存收10900万吨,周环比下跌0.27%,铁矿石港口库存继续呈现小幅下降趋势,虽然库存处于高位,但铁矿石价格跌幅减小,矿石价格下行压力降低。3月中旬数据显示,全国粗钢日均产量维持高位,且日均销售结算量环比上升。进入3月份,社会流通库存环比出现下降。线材环比下降3.80%,热卷环比上升0.23%,中板环比下降2.00%,冷轧环比下降0.40%。

　　短期关注能源用钢标的(久立、常宝、玉龙和金洲),新材料国瓷、豫金、江南红箭、银邦。新能源汽车产业链金瑞科技、贝特瑞。

　　风险提示:经济下行,钢价下跌。

　　餐饮旅游行业周报

　　类别：行业研究 机构：华融证券股份有限公司

　　行业动态:

　　1、中青旅:发行审核委员通过对公司非公开发行股票的申请。

　　2、首旅酒店:2013年收入29.65亿元,同比下滑2.51%;净利润1.18亿元,同比增长4.97%;EPS0.51元;

　　3、清明节放假三天,小车免费通行;

　　4、乌云曝携程安全漏洞 携程称已排查弥补。

　　市场变化:

　　上周餐饮旅游板块在利空因素出尽后反弹,涨跌幅为2.27%,跑赢沪深300(1.69%),在中信一级行业中列位第十一位。细分板块方面,酒店涨幅第一(2.73%),餐饮板块涨幅最小(1.05%)。上市公司中个股涨幅前三:*ST联合(12.55%)、黄山旅游(7.63%)、曲江文旅(7.43%);个股跌幅前三:首旅酒店(-5.54%)、全聚德(-2.86%)、三特索道(-1.84%)。行业整体动态PE为28倍。

　　本周观点:

　　上周餐饮旅游板块在经历了马航失联时间的恐慌性下跌调整后反弹,但在优先股等一些政策出台时利好房地产等一些蓝筹大盘股,餐饮旅游行业受益相对受到影响。

　　景区公司在经历了2013年的各种疫情灾害后,由于基数低,出游情绪被压抑后爆发,加上高铁等一些交通改善明显利好景区公司客流量恢复确定。在2014年一季度和二季度将出现确定性反弹行情。

　　我们建议投资者关注有融资需求的公司如:中青旅,黄山旅游,西安旅游建议关注有收购并购事件预期,新项目推出,如宋城股份年报业绩增长确定,价格深调后的公司;热点概念下如京津冀一体化发展,可能受益的公司如首旅酒店。提醒投资者注意个别公司有解禁风险,建议在解禁后深调后,在基本面良好的情况下方可介入;对于个别公司管理层无股价上涨动力,建议在公司完成定增后,战略更加清晰时再积极介入。

　　新三板行情:

　　暂无餐饮旅游公司新三板股票及待上市新三板股票。

　　风险提示:

　　灾害气候、疫情等非可控因素会对旅游行业造成重大负面影响

　　智能钢琴专题报告:扁平教育结构,刺激生源规模

　　类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司

　　传统钢琴供需皆看中国,但近年来增长放慢。20110年世界钢琴产量为45万架,其中中国产量达到33万架,而每年中国进口仍有3万架钢琴左右,表明全球供需中心皆在中国。从表观数字看,百户钢琴2012年拥有量约为2.98架,远低于美国、日本等发达经济体,这也说明国内钢琴的消费强度远低于国际平均,但另一方面,2013年钢琴消费增速出现一定放缓,我们认为主要原因在于钢琴是专业音乐器具,需要有师资教育才能提高其普及程度,很大程度上,师资的分布往往决定了钢琴的普及率水平,见图11。

　　智能钢琴扁平教育结构,改变师资分配不均,刺激生源规模,最终带动钢琴消费。我们认为如果是师资力量短缺导致国内部分中部或者内陆地区钢琴普及率提升有瓶颈,那么智能化钢琴恰好能够打破这一限制,如图20,我们认为随着互联网普及,智能钢琴的出现使得教师和学生不必在教室见面,通过远程视频和传感器就能达到类似教学效果,且还具备一系列传统钢琴所不具备的性能,而音质上没有差异,因此本质上智"能钢琴能够完美补缺教育师资在地理上的分配不平衡,达到刺激中部、甚至内部地区钢琴学习兴趣,乃至购买配置钢琴的需求。

　　智能钢琴教育行业已入导入期,增长加快。据iMedia research数据,2013年中国在线教育市场规模预计将达到924亿元,较2012年同比增长32.9%。未来几年中国在线教育市场将保持每年30%以上的增速。智能钢琴在线教育是其中一个子分类,我们测算按照1%的教育渗透率,和年均5000元教育费用,2016年钢琴教育培训市场约有204亿市场,假设能达到1 0%的线上转换率,那么在线钢琴教育的市场规模约在20.4亿,同时,因为基数较低,如果渗透率提高1个百分点,其规模将翻番,见表3。

　　新能源行业周报:光热电价有望推出,光伏设备迎增长期

　　类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司

　　风电:仍处于景气周期

　　随着上周金风科技披露年报,本周风电相关企业也陆续披露报表,整体情况收入和利润都有所恢复,我们认为风电行业今年有望持续景气,值得关注。

　　太阳能:光热电价推出,光伏设备迎来景气周期

　　本周根据媒体报道,国内有望推出光热发电上网电价,电价可能为1.38元/度,电价推出后将能够覆盖光热发电的成本,对于光热发电行业的推广将有极大的推进作用,对于行业将是利好。同时,周五晚上精功科技披露获得约1亿元的光伏设备订单,近期光伏设备企业持续获得订单,行业已经回暖,值得关注。

　　光伏价格:PVInsights-本周多晶硅及多晶硅片的价格继续下降

　　本周组件价格仍保持下滑。相比于国内需求严重不足的情况,其他地区价格下降的压力并不显著。本周电池片价格仍旧小幅下降。国内组件制造商更多地购买台湾电池片以应对美国的反倾销调查,使得国内电池片价格下降。而台湾电池片企业则借此机会向国内购买方提价,使得总体电池片价格小幅下滑。本周多晶硅片价格继续下跌。一方面,国内电池片需求的不足对一线、二线硅片企业的现货价格产生负面影响。另一方面,台湾硅片企业仍保持较高的报价,但由于国内为台湾电池片企业提供更多低价的硅片材料,台湾硅片的价格和需求也受到了影响。二者的价格差最终导致了本周总体多晶硅片价格的下滑。而单晶硅片价格的表现更加平稳。本周多晶硅的价格的下降更为显著。紧缩的多晶硅需求压低了国内多晶硅的价格,同时,硅片存货的建成也使得海外交易的多晶硅价格下降。

　　风险提示

　　国内市场启动低于预期,行业整合低于预期。

　　维持“推荐”评级

　　新能源板块仍然处于景气周期,维持“推荐”投资评级,目前最看好风电,关注金风科技、湘电股份和天顺风能。个股上可关注龙头企业阳光电源和设特变电工,并可关注受益核电重启的江苏神通。

　　汽车行业重大事件快评:主流乘用车标的需要的仅仅是一点阳光

　　类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司

　　事项:

　　3月28日,上汽集团公布13年年报,实现净利润248.04亿元,合EPS2.25元,同比增长19.55%;扣非EPS2.07元,同比增长10.30%;拟每10股派送现金红利12元(含税),税前股息收益率9.4%。

　　评论:

　　上汽集团的业绩和股息率远超市场预期,对公司当前市盈率不足6倍的股价将产生显著刺激,建议现价买入,但这是市场共识,无需多言。我们把上汽集团年报事件作为行业重大事件点评,是基于国信汽车组3月份以来向市场传递的行业策略观点:走大路,不走小路,市场需要的仅仅是一点阳光。

　　大普及消费周期的汽车行业景气无忧。静态对比发达国家的汽车消费普及历史,同时动态考虑中国二元经济结构,我们不再讨论“目前国内汽车消费仍处于普及周期”这个可信度很高的结论。对于资本市场重点关注的行业景气周期问题,我们认为,未来两年只要宏观经济不出现严重影响居民收入预期的风险,行业保持10%左右的增速是可以预见的。此前的景气周期前瞻指标研究显示,扣除衣食住行等必须支出与通胀因素之后的实际可支配收入能够很好地提前反映短期的行业景气度(历史数据表明,提前两个季度,见下图)。尽管国家统计局13年之后不再公布居民收入细项,但适当的数据处理结果表明,14年狭义乘用车行业需求仍处于内生增长的健康状态(微观的实证观察结果同样映证了这种逻辑上的推理),我们预计增长12%左右。

　　当前的行业需求增速为处于新产品周期的个体企业创造了良好的外围环境。尽管行业增速较之13年有所放缓,但由于汽车行业的竞争格局决定了厂商市场策略选择的理性度,因此,发生因需求导致终端库存高企进而导致价格战现象的概率较小。对于处于新产品周期的企业而言,从长周期的角度看,当前行业需求环境甚至是最优的。

　　投资策略:风来了,鸟可以飞得更高。此前,压制板块表现的因素包括对行业需求增速的悲观预期以及对个体公司业绩不确定性的担忧,我们认为,以上两点忧虑短期均有望被证伪、消除。此次上汽集团远超预期的业绩、分红,尽管尚不能直接消除上述忧虑,但为主流乘用车标的带来了“风”,建议投资者在“乘风”的同时,紧盯“飞鸟”。我们推荐行业,并重点推荐“飞鸟”长安汽车(最佳的国企改革汽车标的)、一汽轿车(产品周期+集团整体上市)等标的。

　　餐饮旅游行业周报:龙头景区股完成业绩筑底,停售马航产品间接利好三亚

　　类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司

　　我们对行业的最新观点

　　维持板块“谨慎推荐”投资评级。我们年初以来一直提示看好14 年旅游板块的投资机会(行业14 年面临低基数上恢复性增长以及再融资、大非解禁、国企改革、核心项目开业、在线营销、高铁通车等多重利好叠加),年初至今板块行情走势已经初步验证我们判断。值得重视的是今年1-2 月行业运行数据已发出积极信号,显示行业需求旺盛。我们认为去年“限三公”政策将使公费部分转化成自费,且《旅游法》的执行有灵活化趋势。我们认为旅游板块总市值占比低,因此IPO 重新开闸对板块资金分流相对有限,且旅游业稳固的基本面以及各种利好预期反而有望进一步受到资金青睐。前期因大盘持续走弱带来的短期回调将成为旺季到来前增配良机。

　　党的群众路线教育对行业影响我们将持续跟踪。综合来看,我们全年重点推荐:中国国旅、宋城股份、中青旅、张家界、峨眉山A、腾邦国际、黄山旅游、三特索道,锦江股份。短期重点推荐中国国旅、宋城股份、中青旅、张家界、峨眉山A。

　　过去一周行业公司重点信息宋城演艺:更名“宋城演艺”;拟与海润影视共同投资拍摄电视连续剧《玻璃鞋》。

　　峨眉山A: 2013 年,公司累计接待购票进山游客223.1 万人次,同比下降19.4%;收入同降13.16%;业绩同降39.52%。EPS0.49 元(按最新股本摊薄后为0,43 元)。

　　锦江股份:2013 年,公司收入增14.92%;业绩增2.25%;EPS0.63 元。

　　张家界:杨家界索道将于2014 年04 月18 日试运营。张国际酒店04 月08 日试业。

　　众信旅游:公司与中体华奥共同成立“2014 年仁川亚运会票务销售及接待中心”。

　　中国国旅:海口美兰机场免税店电商平台免税易购已正式上线。

　　中青旅:宣布停售马航产品。

　　过去一周旅游行业重点信息1、目前游客对飞行安全问题较为敏感,导致至少30%的中国旅行团取消赴马行程。

　　根据预测,今年赴马的中国旅客将减少40 万至80 万人。

　　2、2015 年开始,不管淡旺季,大陆游客团客每天都是限制5000 人。

　　3、同程网CEO 吴志祥近日表示,OTA 行业或形成新“三国杀”局面。

　　机械设备行业第二季度投资策略:高端机械装备正迈入春天

　　类别：行业研究 机构：爱建证券有限责任公司

　　核心观点

　　从市场表现来看,2014年第一季度,工程机械、重型机械、机床等传统领域的机械细分板块表现较差。这也从另一个角度佐证了传统机械、通用机械等强周期性细分板块在未来一段时间内难有系统性投资机会。但是,由于高端机械装备、自控设备受到市场的追捧,因此在目前宏观政策的背景下,部分具有较强政策导向的高成长性细分机械设备行业所蕴藏的价值潜力有待挖掘。

　　投资要点

　　1、军工设备-展望第二季度,军工设备板块依旧不乏题材性投资机会。在过去几年间,我国军费开支一直保持在两位数的增长。特别值得注意的是,在今年的两会上,李克强总理在政府工作报告里提出2014年国防支出预算将增加12.2%、军费预算将提至8,082亿元。我国军费开支的持续增加可以被视作整个军工行业的投资价值的提升,其中包括资产证券化。另一方面,一系列特殊事件的驱动将触动一系列投资机会的浮现。

　　2、工业自动化-所谓的工业自动化,即机器人概念。在我国,虽然2012年中国机器人的需求量相比2011年仅是出现小幅增长,但是其增速却是全球最快的。2005-2012年间,中国工业机器人的年均增长率约为25%,已成为全球工业机器人出口的第二大目的地。特别是作为全球最大的消费市场,随着国内中产阶级的出现,未来对于消费服务、医疗服务、高品质生活的追求也是巨大的,这一切都将推动我国制造企业的自动化进程。

　　3、光伏行业-光伏发电系统是利用直流系统将太阳能电池收集的电能储存在电池内。近年来,我国光伏行业发展迅速。中国光伏产能已近全球产能的八成左右。2014年预计新装机光伏发电容量将达到1,400万千瓦,其中分布式电站为840万千瓦,地面电站为560万千瓦。随着光伏行业的复苏,相关公司将获得一定的投资机会。

　　4、投资建议:进入第二季度后,一些细分板块将迎来投资机会,例如军工设备、工业自动化等。并维持行业“强于大市”的评级。重点关注:阳光电源  （300274 股吧,行情,资讯,主力买卖）、新时达  （002527 股吧,行情,资讯,主力买卖）、润邦股份  （002483 股吧,行情,资讯,主力买卖）、博云新材  （002297 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　5、风险提示:中国经济回升不及预期,经济陷入滞胀,对各类机械设备需求不及预期;另外,美国经济复苏出现反复,使得原本脆弱的经济复苏雪上加霜。

　　新兴能源行业:光伏电站模式创新和金融化是大势所趋

　　类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

　　摘要:

　　维持行业增持评级。在产业链利润格局重构的背景下,电站是本轮光伏周期最受益的环节,兼具高增长和高盈利。未来光伏电站的金融属性会越来越强,依托其高于银行或国债的回报率(无杠杆IRR10%左右,70%贷款下的IRR15-20%)和收益明确的特点,具备证券化基础,未来将有更多的参与主体,激发更多的商业模式创新和思考,给行业带来的颠覆和想象力是制造环节所不能相比的,因此电站是光伏产业链中最有可能超预期的环节。电站运营和BT/EPC领域都将受益,推荐爱康科技、阳光电源和特变电工。

　　光伏电站在融资模式上有很大创新空间。目前民营光伏运营商和分布式电站均存在融资瓶颈,但未来存在多种可能的解决途径:融资租赁/PPA(直租、售后回租、SCTY模式)、互联网金融/众筹模式、信托和境外低成本资金等。模式创新带来运营商融资渠道的拓宽,并引导光伏行业的融资环境不断改善。未来电站的标准化和保险机制的可能引入将消除融资方的顾虑,降低资金成本和高杠杆带来的风险。在光伏电站与金融工具的结合日益深入和多样化的大趋势下,对金融理解更深刻的运营商将脱颖而出。