地产股在政策预期和估值洼地间舞蹈

　　
数据来源：中国指数研究院 彭春霞/制图

　　证券时报记者 付建利

　　在市场极度悲观之际，地产股再一次带领股市展开反弹。昨日，地产股集体上行，华远地产、嘉凯城、大龙地产、首开股份等近10只地产股涨停。一直跌跌不休、萎靡不振的地产股，为何在关键时刻拔地而起？除了估值低这一显性原因，还有其他什么逻辑呢？

　　今年以来，全国各地房地产市场成交量均有明显下滑，部分地区还出现了大幅降价促销。一时间，关于房地产市场的走向引起了滔天口水。

　　中国经济放缓增长步伐是不争的事实，外围环境不大给力，美联储加息悬在上空，人民币贬值压力甚大，以人民币计价的房地产资产被部分人士看空也很好理解。问题是，当经济下滑速度一旦超预期，就业问题迫在眉睫。毋庸讳言，房地产行业仍将在若干年内成为稳增长的重要力量，投资驱动仍然是中国经济增长的重要一环。 一旦经济下滑超预期，房地产领域的小幅刺激政策预期也随之来临。

　　就房地产行业来说，整体性的行业机会估计一去不复返。除了经济增长动力由投资驱动为主转向消费驱动为主之外，未来官员财产公开，中央反腐力度不断加大，这些都是房地产股票的利空因素，也是本轮地产股大幅下跌的因素。但这个行业新的政策刺激预期总是会不时出现，尤其是保障房建设，符合发展民生的需求，又有利于稳定经济，同时还容易获得舆论和公众支持。此外，地产行业的集中度还会通过并购重组等多种方式大大提高，养老地产、旅游地产等多元化地产业态也会给地产企业带来新的盈利蓝海。

　　另外，地产股反弹也是内在的估值驱动所致。便宜得不能再便宜的地产股，本身存在超跌反弹的动能。基金等机构投资者眼看着创业板和成长股膨胀到顶的估值泡沫，在组合配置上，这个时候也宁愿选择低估值的地产股。优先股、蓝筹股T+0预期，也是地产股反弹催化剂。

　　在资本市场结构转型的当下，虽然地产股失去系统性机会，但这种在政策预期和估值洼地间的贴面舞蹈也许还会持续。