煤炭行业动态及投资建议

　　最新观点

　　1、动力煤：我们预计煤价4月份仍继续下行，14年总体煤价会低于13年，参考13年平均煤价589元，最低煤价520元，近期煤价下跌已经超预期，我们也下调14年动力煤最低价预期至500元左右。我们认为在近期煤价略微反弹后又带来做空的机会，下调现货价格预期后，期货下跌空间也再次打开，依然值得择机做空。

　　2、焦煤：焦煤价格局部下调，焦煤期货小幅反弹后再跌。近期日均粗钢产量依然较弱，总体投资都处于下滑趋势，下游需求疲软。近期神华、开滦等公司都开始下调焦煤价格，幅度50元左右。我们观察钢厂焦煤库存依然处于较高水平，完成去库存至少还要1-2个月，焦煤价格仍会下跌。期货仍有较大下降空间，反弹可陆续建空单或继续持有空单。

　　3、短期市场策略：煤炭股存在弱势反弹概率。近期整个市场略微反弹，煤炭板块也小幅反弹，由于煤价还处于下跌趋势，因此上涨源于市场整体估值变化。

　　4、近期行业观点：煤价仍有较大下降空间，投资机会仍在做空。近期动力煤、焦煤都开始下跌，往后一段时间也仍将下跌，基本面也不支持煤炭股有好的表现，我们认为可能会超跌反弹，但幅度有限。期货市场上动力煤、焦煤都如我们预期下跌，焦煤期货已经下跌超过11%，实现翻倍行情。近期从整个市场来看，创业板调整IPO重启，市场流动性压力仍存，对宏观调控对冲政策的预期推动近期请周期行业的关注上升，但我们认为行业博弈现象仍较严重，存在二八转换的可能，但持续性和高度仍不乐观。从期货市场来看，近期煤价跌幅超过现货，价格由预期主导，如果股市反弹预期改善很可能也会改善对煤价下跌的预期，但我们认为现货价格仍有较大下跌空间，反弹既是做空机会。

　　煤炭价格综述

　　1、主要煤产地煤价平稳为主，少数区域煤价下跌，港口煤价小幅下跌。上周，主要产煤地中，安徽淮南动力煤(Q5500)车板价含税下跌15元/吨至520元/吨(下跌2.80%)，河北邢台主焦煤下跌30元/吨至830元/吨(下跌3.49%)，河南平顶山主焦煤出厂价含税下跌50元/吨至1030元/吨(下跌4.63%)，山西晋城末煤车板价含税下跌20元/吨至570元/吨(下跌3.39%)，山西晋城中块车板价含税下跌40元/吨至960元/吨(下跌4.00%)，其他地区煤价持平。港口煤炭价格较前一周小幅下跌，秦皇岛港5500大卡山西优混平仓价530元/吨(下跌2.75%)，6000大卡大同优混平仓价575(下跌1.71%)，5000大卡山西大混平仓价455元/吨(下跌3.19%)。年初至今，秦皇岛5500大卡动力煤最高价为615元/吨，迄今累计下跌了13.82%。同煤种年初迄今的煤炭平均售价为548元/吨(2013年的均价为588元/吨)。下游采购价格(电力、钢铁)维持上周不变。

　　2、国际煤价持续下跌。澳大利亚BJ动力煤本周持平，价格维持在74.10美元/吨，纽卡斯尔港动力煤本周价格下跌0.33美元至73.77美元/吨(下跌0.45%)，欧洲ARA港动力煤现货价本周下跌0.25美元至78.09美元/吨(下跌0.32%)。年初至今，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤最高价为85.63美元/吨，迄今累计下跌了13.63%。年初迄今的煤炭平均售价为77.92美元/吨(2013年均价为98.31美元/吨)。

　　3、港口库存大幅下降，国内海运费大幅下跌。上周末，秦皇岛港煤炭库存下降228.59万吨至595.65万吨(下降27.73%)，连续三周下降，全部为内销库存。纽约轻质原油期货价格“NYMEX原油”年初以来震荡上行，从年初低点的95.44美元震荡上行至近期的100.44美元/桶。上周沿海煤炭海运费大幅下跌，秦皇岛至广州下跌5.2元至40.1元/吨，秦皇岛至上海下跌5.2元至30.2元/吨，秦皇岛至宁波下跌5元至34.5元/吨，秦皇岛至福州下跌6.3元至38.4元/吨。而国外海运费指数BDI、BPI指数本周分别下跌9.88%、9.48%。

　　行业新闻

　　1、新疆大型煤炭基地建设规划获国家批复。国家发改委日前批复了新疆大型煤炭基地建设规划。新疆大型煤炭基地由吐哈、准噶尔、伊犁、库拜四大区组成，主要包括36个矿区。其中，吐哈区以疆煤外运和疆电外送为主；准噶尔区以发展煤电、煤化工示范项目为主；伊犁区以发展煤化工示范项目、煤电为主。其他矿区限制开发规模，以满足当地发电、城市供热、工业生产用煤和居民生活用煤为主。

　　2、中蒙签署合资铁路公司协议 有助于蒙古煤炭对华出口。嘎舒苏海图中蒙合资铁路公司协议7日在此间签署。两国将修建中国甘其毛都至蒙古国嘎舒苏海图18公里口岸铁路，世界最大的未开采塔温陶勒盖煤矿向中国出口将更为便捷。合资公司由中国神华、蒙古国额尔德斯－塔温陶勒盖公司、能源资源有限责任公司以及塔温陶勒盖公司共同出资，神华占49％，其他三家蒙古国公司占51％。2013年10月，两国签署谅解备忘录，6个月后协议得以签署。额尔德斯－塔温陶勒盖公司负责人表示，这段铁路有助于降低煤炭运输成本，由现在的每吨8美元降至2美元。神华总裁凌文说，借助跨境铁路，蒙古国煤炭运往中国乃至亚太地区将更为快捷。

　　3、必和必拓：印度将替代中国拉动炼焦煤需求增长。必和必拓公司预计，在来自澳大利亚、俄罗斯和北美供应商的全球竞争加剧的同时，由于中国对炼焦煤的进口已经趋于稳定，印度可能引导未来炼焦煤需求的增长。必和必拓煤炭公司总裁迪恩-达拉-瓦力2日预测称，“中国是全球最大的炼焦煤生产国，但同时仍然是一个重要的炼焦煤进口国。不过，未来的绝大多数炼焦煤需求增长很可能来自中国以外的地区，很可能来自印度，预计该国将成为最重要的炼焦煤新增需求来源。”

　　4、其他。作为国有煤炭企业中最先吃螃蟹的两个代表，中国神华和兖州煤业参与套保的态度是积极和谨慎的，参与套保具有一定的优势或者说特殊性，大煤企的参与表明期货这个市场正逐渐得到大型产业客户的认可。

　　上市公司动态

　　1、潞安环能13年归母净利润15.29亿元。 潞安环能  （601699 股吧,行情,资讯,主力买卖）3月25日晚间公布2013年年度报告。报告期内，公司实现营业总收入192.00亿元，同比下滑4.31%；归属于上市公司股东的净利润15.29亿元，基本每股收益0.66元。公告称，2013年，国内外宏观经济错综复杂、煤炭行业整体下滑趋势明显，煤炭企业面临价格和成本的双重挤压，公司业绩大幅下滑。

　　2、西山煤电2013年归母净利10.56亿 同比降42%。西山煤电  （000983 股吧,行情,资讯,主力买卖）3月31日晚间公布2013年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入295.00亿元；归属于上市公司股东的净利润10.56亿元，同比下降41.66%；基本每股收益0.34元。公告称，2012年上半年，世界经济形势仍十分严峻复杂，国内经济下行压力加大，公司产品售价大幅降低。

　　3、上海能源2013年归母净利1.53亿 同比降83%。上海能源  （600508 股吧,行情,资讯,主力买卖）3月18日晚间公布2013年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入84.61亿元；归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比下降83.45%；基本每股收益0.21元。公告称，上半年，面对不利的宏观经济形势及煤炭行业形势，公司的发展遇到较大的挑战，煤炭价格大幅下跌导致公司业绩大幅下滑。

　　4、兖州煤业2013年归母净利12.71亿 同比降76%。兖州煤业  （600188 股吧,行情,资讯,主力买卖）3月23日晚间公布2013年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入587.27亿元，同比下降1.59%；归属于上市公司股东的净利润12.71亿元，同比下降76.29%；基本每股收益0.26元。此外，2013年，公司归属于上市公司股东的每股净资产为7.93元。

　　5、神火股份2013年净利11.70亿元 同比降42%。

　　下游行业动态

　　1、电力：电改新方向-输配不分离，价格市场化。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》拉开电改新序幕:《决定》要求:国有资本继续控股经营的自然垄断行业,实行以政企分开、政资分开、特许经营、政府监管为主要内容的改革,根据不同行业特点实行网运分开、放开竞争性业务,推进公共资源配置市场化。《决定》提出:完善主要由市场决定价格的机制。凡是能由市场形成价格的都交给市场,政府不进行不当干预。推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革,放开竞争性环节价格。

　　2、钢铁：需求实质性恢复仍待观察。供需阶段性好转推动钢价上涨，需求实质性恢复仍待观察。本周国内现货钢价继续反弹，涨幅达0.68%，低产量、低社会库存背景下的需求季节性恢复以及可能出现的小型刺激计划带动钢价小幅反弹：1、本周反映中小企业生产效率的全国163家钢厂开工率环比下降1.27%、唐山高炉开工率环比下降0.02%，从行业盈利好转到钢厂生产恢复存在一定的时滞，当前生产仍处于相对低位；2、今年同比相对较低的社会库存对钢价的负面影响相对较小，环比3.07%的降幅表明需求逐步恢复；3、本周沪终端线螺采购量2.90万吨，环比上周2.54万吨上升14.01%，进一步验证了季节性需求好转的出现。

　　3、水泥：郑交所筹备推出水泥期货。近日，郑州商品交易所正在筹备推出水泥期货。郑交所总经理助理表示，近年来，随着社会经济的稳步发展，期货交易已经渗透到各个领域，目前国内四个期货交易平台上的期货交易种类已经涵盖了38个商品类别，在促进国民经济发展方面发挥了突出作用。