沪港通推出倒逼 内地资本市场制度完善

　　
证券时报记者 靳书阳

　　中国证监会及香港证监会日前发布联合公告，上交所和香港联交所将允许两地投资者通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，总额度为5500亿。

　　沪港通是我国资本市场对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向开放，具有多方面的积极意义。不过，既然允许资金在规定范围内购买对方交易所上市的股票，那么，哪个交易所的市场化程度较高，制度更具规范性，未来就必然会吸引相对更多的资金涌入。在这种态势下，内地资本市场的交易制度向市场化、法制化方向进一步完善，就显得十分迫切。

　　市场化的改革方向，具体来说，就是一些交易规则存在同国际接轨的必要。在A股实行T+1和港股实施T+0的情况下，一些相应的交易产品在设计上就很有难度，沪港通的推出或将对A股T+0形成倒逼效应。如果未来不能解决这一问题，两地上市的同一家上市公司，尤其是大蓝筹公司，或许将出现交易差别。

　　资本市场法制化，将进一步严格退市制度，择优汰劣，促进内地资本市场长远健康发展。长期以来，A股市场炒壳之风之所以愈演愈烈，与长期以来上市公司“能进不能退”的潜规则密切相关。“乌鸡变凤凰”的神话屡屡上演，投资者自然不愿长期持有上市公司股票。就在沪港通政策出台的第二天，上交所发布了关于*ST长油连续三年亏损，终止该公司股票上市交易的公告。作为央企退市第一股，*ST长油退市的示范效应较大，显示出监管层严格执行退市制度的决心。完善退市制度有助于推动上市公司自我约束，有利于保护投资者利益，实现投资和融资“两条腿走路”，退市制度改革有望给A股市场带来重大机遇。

　　中国证监会主席肖钢在博鳌亚洲论坛就沪港通问题接受记者采访时表示，A股的市场化程度远远不够，要进一步推进市场化。资本市场对法治有高度的依赖性，未来的发展方向是法治化和市场化。