布局蓝筹估值修复行情

　　近期市场的反弹结构表现为蓝筹股与小盘股的“二八”轮涨，蓝筹股间歇性组织多次反攻，成为4月上涨的主要力量。资金已经开始流向蓝筹品种。

　　首先，政策发力，短期形成利好。IPO连续八周未发、证监会将出台鼓励分红等强化投资者回报举措、优先股发行信息披露准则发布等消息，被市场看作“护盘金牌”。在政策呵护下，资金做多蓝筹股的热情高涨。

　　其次，蓝筹股普遍低估，有估值修复的需求。尽管环保、新能源、传媒等行业的业绩仍然保持高增长，但这些行业已经过多次热炒，股价达到较高位置，有的甚至远远脱离了业绩支撑。特别是创业板，自2013年以来，创业板涨幅远超主板，在市场资金的热烈追捧下，呈现个股板块轮动上涨格局，涨幅太大、估值过高成为市场共识。获利资金一旦回抽，严重透支预期并脱离业绩支撑的创业板股票，其下跌风险远高于蓝筹股。

　　相对于市场之前热捧的环保、新能源等新兴产业，银行、金融、证券等蓝筹品种经历了近两年下跌，目前估值处于相对底部，部分严重低估，无论是从技术上还是从业绩上，蓝筹股都存在估值修复的必要。从已发布的年报和预披露的季报来看，虽然依然较为平淡，但仍处于稳定盈利的状态，对估值修复具有一定支撑作用。

　　最后，蓝筹股本身具有避险功能。从已披露的年报来看，“化妆”严重。目前已进入首个季报的集中披露期，这成为检验年报“定妆”效果的最直接途径。但多数上市公司并非因为年报的补助而就此实现业绩扭转，甚至有的依旧亏损严重。随着季报披露的展开，业绩地雷将频现，在此期间蓝筹股将成为市场的避险品种。

　　需要注意的是，尽管4月市场的关注点转向蓝筹股，但其持续性有限。自去年开始，我国GDP目标定位7.5%，经济定调为稳定增长，虽然多次出现跌破可能，但并未超出容忍底限，政府更多的力量集中在经济结构的调整上，没有大规模刺激政策出台。考虑到经济增速下降会带来刺激政策的推出，但根据政策的一贯性和集中点，调结构促民生依然是发展经济的重点。同时，在市场资金流动性没有放松的背景下，对蓝筹股估值修复的支撑作用有限。

　　虽然地产调控有松动迹象，但经过“国五条”、限购、二套房停贷、提高贷款利率等一系列的政策拉紧，地产调控政策定调偏紧已成为不争的事实。近期市场传闻房地产政策有松动可能，但对房地产的影响有限。首先，近期房地产股的大涨，主要受“首都经济圈”河北地产股大涨的带动，并未点燃整个房地产行业；其次，政策松动仅局限于个别城市，例如温州，而需求压力较大的北京、上海、杭州等一线城市并未有松动迹象；最后，尽管市场对房地产政策放松的预期较高，但并未见实质性的放松政策落地。银行也是如此，利率市场化、互联网金融冲击、贷款门槛提高、房贷停止等都是银行业绩面临的压力。

　　牛仔网认为，目前向蓝筹股风格的转换存在一定的避险需求，可谓4月投资配置的最佳选择，建议投资者从估值和成长两个角度考虑，可适当配置估值低、成长性好、行业景气度较好的行业，具体包括银行、房地产、汽车、机械设备、信息安全等。另外，可重点关注受益深化改革的国企板块。