二季度有望迎来蓝筹行情

　　英犁

　　近几年来，A股市场蓝筹股和题材股的表现可谓“一半是海水、一半是火焰”。特别是近一年来，市场将这一现象演绎得淋漓尽致。形成了题材股爆炒产生大量泡沫、绩优蓝筹股严重低估遍地黄金并存的格局。这种格局发展到现在，已经到了“投机见顶”、“价值见底”的时候了。

　　“投机见顶”，是指无实质利好和业绩增长的概念股炒作已久，积累了大量的泡沫，已面临结构性见顶。经过爆炒的题材概念股，很多股票市盈率高达80倍甚至上百倍，已经成为在全球范围内市盈率最高的股票。

　　“价值见底”，是蓝筹绩优板块经过长期调整下探，估值处于历史最低位置，具有很高的投资价值，跌无可跌，已阶段性见底。比如，银行板块平均市盈率不到5倍，其中14只银行股破净。在全球具有较强竞争力、业绩每年保持30％增长的家电特别是白电龙头公司市盈率仅为7、8倍，而成熟市场家电板块市盈率为15倍左右。

　　在行情的末端，往往是市场表现得最极端的时候。前不久，60多倍市盈率的创业板60％的筹码被机构持有，大量资金仍在调仓卖出蓝筹买入几十甚至上百倍市盈率的概念股，羊群效应加剧了题材概念股“赶顶”和绩优蓝筹股“赶底”。

　　历史经验证明，到了市场主流资金看法和做法高度一致的末端时，市场将发生逆转。道理很简单，当所有的资金做多买入后，就是大顶，当所有筹码做空后，就是大底。6124点时是这样，1664点时也是如此。只不过当时是表现在大盘指数上，现在的结构性市场和行情也是一样。所谓“物极必反”，在股市就是这个道理。

　　目前，题材概念股炒作见顶在盘中已初显端倪。最近，2013年被爆炒的个股陆续出现暴跌，创业板指数2月创出新高但周MACD等指标均出现顶背离，都说明题材概念股炒作及一些板块的指数行情已近末端。

　　与题材概念炒作见顶相反的是，绩优蓝筹股处于历史性大底。“投机见顶”和“价值见底”决定了二季度风格将向绩优蓝筹即价值投资转换。

　　证监会近期出台《优先股试点办法》，明确在上证50和三类上市公司中进行试点，这有利于解决大盘蓝筹股的融资功能、缓解股权融资对市场的压力。同时还可作为回购普通股的支付手段，稳定股票市场。市场普遍认为，优先股试点的推出有利于蓝筹行情，上周五在优先股试点预期的提振下蓝筹股飙涨对此作出了很好的印证。

　　与此同时，证监会还进一步完善了创业板IPO政策，放宽创业板IPO申报条件，这些举措有利于扩大创业板股票供应量，抑制投机，有利于市场向理性回归。

　　迄今为止，证监会已明确表态将要出台的政策或举措还有：争取年内出台退市方案，退市制度的出台将有利于抑制投机，提升绩优蓝筹股的市场认知度；正在对国九条进行工作分解和落实，优化投资回报机制，建立综合回报体系优化回报环境；绩优蓝筹股具有较强的盈利能力和分红回报能力，这一举措将大大提升绩优蓝筹股的估值和市场影响力；蓝筹股“T+0”等制度设计等提上议事日程；在今年进一步扩大QFII和RQFII的投资，正会同有关部门研究QFII的税收政策；推动A股纳入MSCI指数。

　　后两项举措有利于国际资本流入A股市场，改善市场特别是绩优蓝筹股的资金供应，QFII和境外其他投资者投资规模和比例的扩大，其较为长期的投资理念，有利于绩优蓝筹股估值的提升和市场健康稳健发展。

　　上述政策的陆续出台，将为市场风格转换和蓝筹行情提供良好的契机。可以预期的是，蓝筹股所面临的政策环境正变得越来越好。在国企改革等大背景下，进一步出台有利于蓝筹股的政策可以期待。随着政策的陆续出台，崇尚价值投资的蓝筹行情正在到来。