市场价值中枢有望提升

　　晓旦

　　4月10日下午，股市突然一改上午的颓势，大幅度向上冲高，其推手就是关于开展沪港股票市场交易互联互通机制试点的消息。沪港股市的互联互通，建立了上海和香港资本市场的双向开放，有利于它们的健康发展，提升了对外开放的层次和水平，强化了和国际市场的深度融合。

　　沪港股市的互联互通，使得上海和香港这两个金融中心高效结合起来，他们的连接，打通了中国内地和海外的金融通道。在巩固这两个城市金融地位的同时，带动了全国甚至使整个亚洲区域的金融业发展水平，特别是对上海资本市场，这有助于其直接接触到国际化的投资理念，有助于优化上海资本市场的投资结构。对于投资者来说，这是投资市场真正意义上与世界接轨，有利于投资理念的优化和进步。

　　沪港股市的互联互通使得中国资本市场进一步对世界开放，这有助于吸引更多的海外资金投资上海股市，解决当前市场流动性不足的问题。从长期来看，许多外来资金偏好投资蓝筹股。而上海市场的许多蓝筹股估值相比国际估值明显偏低，更多的外来资金有助于提高蓝筹股定价的有效性，这有助于提升蓝筹股的投资低位，有利于上海市场的稳定和有效性。

　　沪港股市的互联互通还有利于推动人民币国际化，有助于发展香港的人民币离岸业务，推动香港发展成为离岸人民币业务中心。对内地投资者来说，沪港股市互联互通增加了人民币的投资渠道，便利人民币在两地有序流动，这些都会提升人民币的国际地位。

　　沪港股市的互联互通是一项利国利民的制度性安排，预期有部分蓝筹股可以获得制度性的价值提升，这有助于股市稳定，并将股市的价值中枢向上提升一个台阶。

　　伴随着制度性利好，股市所面临的经济面也有值得注意的地方。一季度股市基本上被对经济的悲观预期所笼罩。现在来看，一季度经济增速下滑已成定局，GDP增速降至7.2%，这样的下滑已经在人们的预期之中。一季度我国进出口总值比去年同期下降3.7%。CIP保持在较低水平运行，PPI继续下滑，这些都说明中国经济增长仍处在下降周期中。现在的问题是，在二季度，面对经济增速下滑，政府会如何在稳增长和深化改革，稳增长和经济结构调整之间做出平衡和取舍。可以预期二季度并不会有主动的大规模刺激经济政策出台，但是相关的改革措施将会是稳定增长的主要推动力。

　　在二季度，投资者应当关注政府宏观调控政策的节奏和力度。应当说，股票市场最悲观的预期基本已经得到市场反映，因此，随着改革措施的出台，会激发经济增长的内生动力，经济面最悲观的时刻已经过去。