从实力股东变更中寻找机会 布局4股心中不慌

　　本周，中小板、水晶光电等蓝宝石概念股仍可跟踪。类似个股还有受益于新能源动力汽车概念的比亚迪、江苏国泰等。

　　其二是实力股东变更带来的投资机会，实力股东不仅包括产业资本背景的股东，也包括纯粹在二级市场觅食的金融资本。前者如江苏旷达、三特索道、达实智能等个股的股东变化情况；后者如泽熙背景的股东提议高分配预案的黔源电力，尽管议案被否，但如此举动也说明了实力股东的进出必然会对股价产生一定的影响，从而带来一定的投资机会。而对于三特索道等产业资本大股东的变更则更需要引起高度关注。首先，产业资本的实力更强大，不仅拥有资本实力，还拥有产业调度的能力与实力。也就是说，他们可以通过对上市公司进行资本运作提升上市公司价值，进而达到共赢的目的；其次，产业资本的进出通常是长线布局，即使遇到指数的波动心里也不慌，因为有产业资本的支撑。

　　三特索道：困境前行

　　■每股收益0.26 元，同比下滑43%，符合预期。2013 年，公司实现营业收入3.4 亿元，同比下滑7.3%；归属于上市公司股东净利润3123 万元，同比下滑43%；扣除非经常性损益后净利润-3680 万元，较去年同期亏损扩大2515 万元。每股收益0.26 元，符合预期。报告期内，公司共录得非经常性损益6803 万元，其中转让汉金堂公司52%股权获得投资收益6696 万元。

　　■净利润下滑受多因素共同影响。净利润下降的主要原因包括：一、华山索道受景区二索分流的影响，收入下降；二、公司享有华山索道公司的利润分配比例自2013 年起从95%回到75%；三、崇阳隽水河公司2012 年9 月开业，仍在市场培育期， 2013 年度亏损增大；四、千岛湖索道公司2013 年因主要营运索道升级改造，从盈利变为亏损

　　■成长型景点表现靓丽、培育型景点亏损收敛。报告期内，梵净山旅业公司保持增长势头，共接待游客31.62 万人次，同比增长24%；实现营业收入7361 万元，同比增长19.19%；实现净利润1743 万元，同比增长108%。此外，公司多个处在培育期的项目经营呈上升趋势，咸丰坪坝营公司、南漳古山寨公司、海南浪漫天缘公司报告期内营收均出现较大幅度增加，亏损有所收敛。

　　■维持“买入-B”评级，12 个月目标价20 元。预计2014~2016 年EPS 分别为0.18 元、0.28 元、0.37 元，对应动态市盈率97x、62x、48x，估值位于行业高端。

　　公司已实现由单一索道运营向综合旅游开发转型，由单一观光游向休闲度假游转型，转型后的商业模式符合中国旅游业未来发展方向。业务布局方面，公司积极推进资源战略，提前布局有长期发展潜力的休闲度假旅游资源，为公司中长期发展奠定坚实基础。旅游综合开发需要大额资金支持并配套旅游地产，受限于再融资政策，公司新项目进展缓慢，我们期待三特2014 年推进再融资计划。鉴于公司长期增长潜力，维持“买入-B”评级，12 个月目标价20 元。

　　■风险提示：融资受阻、疾病及自然灾害、宏观经济风险(安信证券)

　　达实智能：竞购上海腾隆，延伸绿色公用业务产业链

　　公司近况

　　公司控股子公司上海联欣(持股51%)，以挂牌竞购方式，取得上海腾隆变配电设备管理公司100%股权。支付对价1710 万元，使用公司自有资金支付。

　　评论

　　1.6xPB 收购上海腾隆，小幅增厚盈利2%，延伸绿色建筑产业链。

　　1)收购实现产业链延伸。腾隆变配电公司从事上海市区内，非民用变配电站设备的运营管理服务业务；上海联欣从事的是建筑公用工程业务，本次收购可将业务延伸至运营领域，共享客户资源，实现产业链一体化的优势；2)以2013 年盈利水平测算，考虑2季度开始并表，预计腾隆可增厚公司2014 年净利230 万元，或2%。

　　内生外延双重动力，2014-15 高速增长值得期待。1)向公司两大核心高管的融资可为公司增加现金超过7 亿，提升获取大项目的能力，并为外延扩张奠定基础。2)全国布局均衡，2014 年，异地项目进入收获期。华北、东北、华中等过去业务薄弱地区收入均实现80%以上增长，收入占比近30%。3) 业务架构更趋完善。2013年，公司成立了融资租赁公司，同时完善了绿色医院、绿色数据中心等绿色建筑业务，为2014 提供新的业务增长点。4)上海联欣2014 年业绩反弹可期：2012 年，上海联欣做了承诺，三年业绩复合增速为20%，而之前两年尚未完成目标。

　　估值建议

　　维持公司盈利预测。预计公司2014-15 年归属于母公司净利1.2 亿元和1.5 亿元，同比增42%/29%，不考虑增发，对应EPS0.56 元和0.73 元。若考虑增发(股本扩张22%)，对应EPS 分别为0.46元和0.61 元。

　　维持“推荐”评级，6-12 个月目标价28 元。当前股价对应2014-15年P/E 分别为40x/31x。核心管理层注资后，公司的外延性扩张值得期待，维持“推荐”评级。2014 年继续关注：1)轨道交通板块业务的新增订单；2)绿色医院和数据中心业务开拓；3)增发资金后续用途。

　　风险

　　订单释放低于预期。(中金公司)