国务院：积极支持国防军队建设 三维度掘金概念股

　　证券时报网04月17日讯 中国政府网站消息，国务院近日发布关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见，意见提到2014年11大重点工作：(一)推动重要领域改革取得新突破；(二)开创高水平对外开放新局面；(三)增强内需拉动经济的主引擎作用；(四)促进农业现代化和农村改革发展；(五)推进以人为核心的新型城镇化；(六)以创新支撑和引领经济结构优化升级；(七)加强教育、卫生、文化等社会建设；(八)统筹做好保障和改善民生工作；(九)努力建设生态文明的美好家园；(十)加强政府自身建设；(十一)加强民族、宗教、国防、港澳台侨、外交工作。

　　意见指出，加强民族、宗教、国防、港澳台侨、外交工作：积极支持国防和军队建设。

　　加强国防科研和高新技术武器装备发展。加强国防动员和后备力量建设，强化日常战备和边防海防空防管控。推动军民融合深度发展。加快建设现代化武装警察力量。坚决完成抢险救灾、反恐维稳、维和护航和处置突发事件等任务，积极参加和支援国家经济建设。(工业和信息化部、发展改革委、教育部、科技部、公安部、民政部、财政部、交通运输部、水利部、外交部、海洋局、全国拥军优属拥政爱民工作领导小组、质检总局等负责)

　　军工资产证券化高峰将至

　　为打造海洋强国和空中强国，国家将大力发展军工，不仅体现在军费投入的大幅上升，军工国企改革的步伐也在稳步推进。军工企业资产证券化的不断深入，将为未来军工行业带来广阔的发展空间。

　　据了解，中证军工指数精选A股中62只优质军工股组成初始样本股，样本股所属上市公司或是由十大军工集团控股且主营业务都与军工行业相关，或是业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。Wind资讯显示，自2004年底至2013年底，中证军工指数总回报达509.6%，沪深300指数总回报133%。

　　2014国防支出升至8082亿

　　3月5日，财政部向十二届全国人大二次会议提交了《关于2013年中央和地方预算执行情况与2014年中央和地方预算草案的报告》。报告提及，2014年军费预算约8082亿元，较上年涨12.2%，2013年中国军费预算为7202亿元。对此东兴证券发布研报表示，军工行业未来几年的高增长确定性较强，继续看好空军、海军装备开始的弥补性增长。

　　东兴证券表示，未来几年的高增长确定性较强，因为中国目前的经济实力能够支撑更大规模的装备投入。中国军费投入占GDP 的比重(2012 年)仅为1.99%；同年美国为4.35%，远低于世界其他各国。而随着中国国防政策从和平政策转为积极防御，对军备的支出需求将持续增加。

　　东兴证券分析认为，未来主要支出方向包括：海军和空军投入的增加。因为中国的海军和空军一直是短板，在前十年，中国几乎没有新的重量型舰艇入队；中国能战斗的飞机不超过3000 架，而且集中在三代机以下。另外的支出方向是信息化，中国目前整体军队的信息化不超过20%；而美国三军的信息化率超过75%；而为了战争的主力主要是一体化的海陆空联合作战。增加信息化装备，会起到小投入、高产出的作用。信息化的方向是卫星通信、卫星导航和数据链。

　　东兴证券认为，航空板块和北斗导航板块为未来2-3 年军工板块的亮点。航空发动机重大专项规划将于2014 年发布，国家将于未来5 年投入将近1000 亿用于航空发动机的研发；另外，歼20 和运20 系列的大量入队将拉升国产发动机的需求。同时，北斗导航是军队信息化的基础设施建设，国家已经启动北斗的全球组网；军队的北斗终端采购也逐步展开。

　　三维度寻找上市公司投资机会

　　中航证券认为，十八届三中全会决议成立国家安全委员会,将国家安全上升为重要战略层面,构建中国特色现代军事力量体系,蓝水海军雏形初现,中国正在从陆权强国转向海权大国。中央军改小组已经成立,中国军队组织形态将发生重大改变,精兵简政和军费重回上升趋势使得装备支出仍有较大提升空间,军事装备在未来相当长时期内处于供需两旺的态势。从军队改革着眼,推荐陆海空天电全域作战体系的核心供应商,如中国重工、中航飞机、航空动力、哈飞股份、中国卫星、光电股份等。

　　2014年国防科技工业工作会议明确了军工体制改革的方向,将启动第四次军品科研生产能力结构调整,这是可以媲美1993年美国军工“最后的晚餐”的事件。军工改革将推动军民融合深度发展,改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制,未来事业单位改制使得军工重组涉入深水,为优势民营企业进入国防科技工业体系扫清障碍,未来五到十年我国高端装备制造业迎来黄金发展期。

　　从军工改革方面,军工板块投资应着眼于军工企业资产证券化预期、国企混合所有制化预期、民企参与军工生产三个维度。

　　军工企业资产证券化预期推荐中航电子、中航机电、航天通信、中国重工、中国船舶、光电股份、烽火电子

　　国企混合所有制化推荐海格通信、宝钛股份、烽火电子、抚顺特钢、四川九洲

　　民企参与军工生产推荐国腾电子、海特高新、高德红外、机器人。

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　　证券时报网04月17日讯 军工主题系列之三：军民融合—增量市场的想象空间

　　来

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　　华泰证券撰写时间：

　　2014-03-31

　　从指导思想到政策落实：顶层设计拉开军民融合大幕

　　从党的治国治军方略看，军民融合式发展是一贯的战略思想。但是此前由于国防科研生产管理和武器装备采购体制机制较为封闭，军品供应和应用体系开放程度很低。2010年10月《关于建立和完善军民结合、寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》明确鼓励优质民企参与军品科研、维修，至此，武器装备采购体制机制，尤其是军品定价机制改革破冰，军民融合跨入新的阶段。未来，在国有企业改革的浪潮之中，军民融合有望在战略性新兴产业方面首先取得突破。

　　三条主线寻找上市公司投资机会

　　1、军工通信领域的北斗产业链和海缆相关上市公司。通过提升国防信息化水平形成非对称威慑优势将成为未来战争的主流，军用通信是信息化建设的关键，也是市场化程度高、军民融合最为紧密的领域。短期来看，建议重点关注北斗产业链和海缆等细分领域的投资机会。北斗产业链重点关注：1)唯一具有卫星制造能力的上市公司：中国卫星；2)卫星地面设备提供商：华力创通、海格通信、北斗星通、国腾电子、中海达；3)卫星应用系统及运营商：四维图新、超图软件、合众思壮、盛路通信。海缆相关上市公司：中天科技、亨通光电、通光线缆。

　　2、低空空域开放利好的通用航空产业链。通用航空由于产业链较长，产业和就业拉动作用极大。但长期以来我国低空空域管制严格，中国通用航空几乎与欧美发达国家同时起步，市场成熟度却与国家经济发展不可同日而语。2013年11月出台的《通用航空飞行任务审批与管理规定》，统一全国范围内的航空飞行任务审批与管理制度，明确不涉军的主管审批单位为民航总局，并提出除九种情况外，通航飞行不需再办理任务申请和审批手续。

　　《规定》的出台意味着低空开放近三年的摸索、试点已逐步完成开始向全国推广，政策出台也将进入密集期，千亿市场机会大门正在打开。2014-2015年国家对低空空域管理改革的进程将大幅提速，《低空空域管理使用规定》、《通用航空飞行管制条例(修订版)》、出版公开的低空航图等3大关键产业政策有望陆续出台。针对我国通航产业飞机架次少、基础设施落后、飞行员不足等问题来看，我们重点推荐：1)小飞机制造：洪都航空、哈飞股份；2)飞机关键零部件：中航电子；3)材料及其他零件：钢研高纳、中航重机、贵航股份、轴研科技；4)基础设施、地面保障与运营培训：四川九洲、四创电子、海特高新、川大智胜、威海广泰、中信海直。

　　3、民企参与军品供应链的其他公司。由于所有参与军品生产的企业必须获得“三证”(即武器装备科研生产许可证、国家保密体系资格认证及军工产品质量体系认证)，因此现阶段我们建议优选已经获得相关资质的公司，尤其是电子、信息和材料领域具有独特优势、毛利率高于行业平均水平的企业。建议重点关注：高德红外、海兰信、东土科技、机器人、GQY视讯、博云新材。

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　　证券时报网04月17日讯 军工大视野：建议二季度超配军工

　　来

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　　兴业证券撰写时间：

　　2014-03-23

　　行业动态，1)中国电子科技集团董事长两会期间表示，需要加快研究所企业化改革步伐。四创电子  （600990 股吧,行情,资讯,主力买卖）、国睿科技  （600562 股吧,行情,资讯,主力买卖）有望受益。2)中国电子科技集团将筹措资金，支持信息安全领域4个方向：工控网络信息安全、移动互联网安全、云计算安全和安全专网，实现先关键技术突破，并推进产业化。3)中国电子科技集团投资控股有限公司即将挂牌，将推动集团产业整合，打造产融结合平台。4)MH370搜索折射搜救装备需求方向，我国非常欠缺大型远程高空侦查平台机，中航飞机  （000768 股吧,行情,资讯,主力买卖）有望受益。

　　上市公司，1)乐凯胶片  （600135 股吧,行情,资讯,主力买卖）大股东乐凯集团成功研发出锂离子电池隔膜，打破国外技术垄断。2)洪都航空  （600316 股吧,行情,资讯,主力买卖）大股东洪都公司全力保障L-15高级教练机试飞。3)中航飞机  （000768 股吧,行情,资讯,主力买卖）子公司中航制动启动“高铁用新型复合材料刹车副研制”项目，实现高铁刹车副国产化，并获国防科工局政策支持。

　　军力观察，尹卓：“十三五”、“十四五”航空兵是海军建设重点之一，支持海军发展中型机，并建议，为降低使用成本，海军舰载航空兵、岸基航空兵应使用同型机。

　　板块观察，3.17~3.23当周，军工板块跑输大盘。兴业军工板块加权跌0.9%，平均涨1.2%，上证指数涨2.2%。估值方面，基于Wind一致预期，2014年典型军工股PE平均估值为43倍。

　　二季度投资策略，建议二季度超配军工，选择军品占比高，动态估值相对较低，前期跌幅较大的品种，建议关注中航重机、航空动力、航天电子、中国重工、中国卫星、中航电子、哈飞股份。一季度宏观经济低迷的背景下，有迹象表明，政府近期可能已经开始通过财政手段刺激经济。在制造业产能过剩的大背景下，军工行业可能成为政府刺激经济的重要选项之一，在此背景下，军工行业全年投资、装备采购计划连同资金有可能提前核准下拨，一方面改善军工企业现金流，降低财务成本，另一方面，军工行业上半年业绩有望超预期。

　　后续推荐：(分先后顺序)：1)有望受益3D打印后续利好政策，且2014年在扭亏、资本运作方面可能有新突破的中航重机  （600765 股吧,行情,资讯,主力买卖）。2)受益中国发动机公司成立及发动机重大专项落地的航空发动机产业，包括航空动力、钢研高纳、中航动控。3)受益海洋战略的中国重工。4)受益“支持民参军政策”的龙溪股份等。5)受益年内有望落地的国家空间基础设施发展规划的中国卫星。6)受益军工研究所改制的中航电子、四创电子等。

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　　证券时报网04月17日讯 【概念股解析】

　　中国重工  （601989 股吧,行情,资讯,主力买卖）：有望发行优先股的唯一军工标的

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　　平安证券 撰写时间：

　　2014-03-24

　　事项：中国证监会发布《优先股试点管理办法》，提出三类公司可发行优先股。

　　平安观点：

　　中国重工具备发行优先股的基础、条件和可能

　　我们认为，作为上证50唯一的军工标的，中国重工具备发行优先股的基础和条件，也存在发行优先股的现实动力：1)公司可以通过发行优先股融资，解决企业资金问题。此前发行的重工转债可以转换为普通股，也可以转换成优先股。中国重工目前资产负债率达72.35%，三季报期末货币现金616.1亿元，可全面覆盖短期债务，但长期融资渠道仍需拓展，加上较好的盈利能力和较大的市值规模，也为申请优先股试点资格提供了可能。2)中国重工可以通过发行优先股收购下属研究院所的优质资产，实现计划中的整体上市。3)中国重工可以通过增发优先股回购股票，减少流通股比例。

　　优先股制度极大利好军工企业资产重组

　　由于军工企业要求绝对控股的特殊性，军工企业融资渠道的拓宽与保证控股权是一对矛盾。发行优先股融资不会稀释原有股东的控制权，军工企业发行优先股是一种较好的融资方式。面对当前新军事变革的形势和快速增长的武器装备订单，军工企业融资需求旺盛。预计未来军工企业将普遍采用优先股作为平衡融资与资产注入的支付手段，中国重工可能再次扮演“探路者”的角色。

　　维持“强烈推荐”评级

　　中国海军大幅扩编已形成共识，军舰潜艇的下水入役速度远超预期。中国重工军工军贸与海洋经济产业2013年新增订单858.6亿元，同比增长449%。预计公司2013-2015年EPS分别为0.25元、0.28元和0.38元。维持“强烈推荐”评级，目标价7.5元。

　　风险提示：海军装备采购不达预期。

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　　证券时报网04月17日讯 【概念股解析】

　　中航飞机  （000768 股吧,行情,资讯,主力买卖）：跃跃欲试的国企改革潜行者

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　　平安证券 撰写时间：

　　2014-04-01

　　事项：公司披露2013年年报，实现营业收入172.85亿元，同比增长10.9%；净利润3.5亿元，同比增长39.3%，每股收益0.13元。分配预案为每10股派送现金股利0.15元(含税)。

　　平安观点：

　　中航飞机已度过“青黄不接”的困难时期。重组后增加的陕飞运8、预警机等新产品对业绩贡献明显，西飞原有轰炸机等老产品出现恢复性增长，由此推动净利润增速超过收入增速。公司净利率目前仍然偏低，预计后续在国企改革大潮中将盘活股权资产、扩大对外合作，业绩释放空间巨大。

　　军机订单饱满，运20提供成长空间。中航飞机是是我国运输机、轰炸机主要生产厂商。公司在产军民用飞机型号不断向多用途、系列化延伸，其现有与潜在订单正处在战略性转折点。由于新型轰炸机尚未定型试飞，公司原有的轰6K和歼轰7(飞豹)订单极为饱满。据《中国航空报》报道，重组后新增陕飞的运-8飞机，其改装的空警200、电子对抗机等机种已经列装部队。未来以运8为平台研制的“高新6号”反潜巡逻机订单有望列装海军航空兵。目前运-20运输机正处于试验和加速定型阶段，有望在2015年接到订单，需求量将在300架以上。按6-7亿元/架单价测算，运20需求空间达2000亿元人民币。

　　民机市场努力开拓。目前，中航飞机民机业务主要包括三部分：“新舟”MA60支线客机、“翔凤”ARJ21主要机体制造、航空零部件转包等，未来还有大客机C-919部分制造业务。从目前海内外对中国飞机产品的认识和接受程度看，中国支线飞机出口已经到了“井喷期”。截至2013年底，公司新舟60飞机和新舟600飞机共获得国内外订单203架(其中意向订单53架)，累计交付16个国家、25家用户、90架飞机。其中国外签订99架(含意向订单11架)，交付50架；国内签订104架(含意向订单42架)，交付40架。近期新舟飞机发生了一些安全故障，有可能对后续订单产生影响。但公司已立项研制新舟700，新舟系列作为支线涡桨飞机的成熟品牌依然拥有广阔的成长空间。

　　可能成为航空工业国企改革的领头羊。中航飞机自1997年上市以来，经过两次重大资产重组，基本实现了西飞陕飞的整体上市，预计下一步公司在国企改革、盘活股权资产、扩大对外合作上将有所作为。2014年1月，中航飞机成立研发中心，作为事业部管理，并与中航工业第一飞机设计研究院开展飞机研发业务合作并签订相关协议，将一飞院研发力量也整合到了研发中心。中航飞机研发中心作为研发事业部进行管理，承担公司所有航空整机型号项目和产品研制的发展规划研究、预先研究、型号立项论证、型号工程研制、大系统集成、技术服务保障等工作，担负起大中型运输机、轰炸机、歼击轰炸机、大中型特种飞机、民用飞机、大型无人机等的研制工作。我们认为，整合研究资源或许是公司改革的第一步，预计公司与一飞院还将有更多互动合作计划。在已有的赛威短舱等合资公司基础上，预计公司将加快融入世界航空产业链的步伐。

　　给予“推荐”评级。从产品结构看，尽管距离还很遥远，但中航飞机已经具备了成为波音、空客的潜质。公司当前220亿的市值具有广阔增长空间。如果公司借当前的国企改革东风有所作为，业绩释放有可能远超预期。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.20元和0.26元，给予“推荐”评级，目标价10元。

　　风险提示：军民机交付不达预期。

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　　证券时报网04月17日讯 【概念股解析】

　　航空动力  （600893 股吧,行情,资讯,主力买卖）：维修业务增长较好，资产重组将大幅提升价值

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　　银河证券撰写时间：

　　2014-03-28

　　1.事件

　　公司于28日公布2013年报，全年实现收入79.27亿元，同比增长11.5%，归属净利润3.29亿元，同比增长133%。每股收益为0.30元，净资产收益率为7.61%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)发动机维修业务增长较好

　　公司主营业务三大板块中，航空发动机及衍生产品实现收入39.7亿元，增长3.23%；航空零部件出口转包实现收入14.5亿元，同比减少0.96%；非航空产品及贸易实现收入24亿元，增长42.70%。

　　发动机与燃气轮机维修业务增长较好是航空发动机及衍生产品收入稳定增长的重要原因，由于维修业务毛利率高，因此有助于总体业务的毛利率提升。我们认为根据行业发展趋势，公司的维修业务占比仍有较大提升空间。

　　航空零部件出口转包略有下降，主要原因在于便于经济放缓导致需求不旺。公司与GE公司签订1.18亿美元订单，与法国斯奈克玛公司签订了3亿美元订单，可支持未来该项业务稳定增长。

　　非航空产品及贸易方面，公司加大开拓力度，扩大生产能力并大力培育新产品，2013年收入和新订单都有较大增长。根据公司规划和投入，预计未来这一板块仍将较快发展。

　　(二)未来增长有望加快，资产注入提升投资价值

　　公司于2013公告了收购沈阳黎明、贵州黎阳、株州南方等公司的发动机制造及维修资产，完成后将基本实现国内航空发动机整机资产的整体上市，对公司的业绩和战略地位都将带来明显的提升。

　　我们预计今年上半年公司完成上述资产整合，根据公司相关公告，重组完成后，对公司业绩将会有明显的增厚。

　　3.投资建议

　　我们预计航空动力如果完成资产收购，2014年和2015年每股收益分别为0.5元和0.6元，市盈率为43倍和36倍。维持“推荐”评级。

　　公司主要催化剂是发动机领域重大资产整合及发动机专项的出台。

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　　证券时报网04月17日讯 【概念股解析】

　　哈飞股份  （600038 股吧,行情,资讯,主力买卖）：AC352大单开辟哈飞发展新空间

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　　平安证券 撰写时间：

　　2014-03-28

　　事项：中航工业集团和空客直升机公司于3月26日在法国签署关于EC175/AC352型直升机项目合作协议。双方预计该型直升机市场规模至少1000架。

　　平安观点：

　　中法联合研制生产，填补中国空白。在中国购买法国70架空客之时，AC352直升机成为意料之外和情理之中的附赠礼物。AC352属于通用中型6-7吨级直升机，可载14-16名乘客，中法联合研制生产，代表目前世界7吨级直升机的最高水平，也填补了中国中型直升机的空白。空客直升机负责AC352的主要变速箱、尾旋翼、航空电子设备、自动驾驶仪、液压和电气、门和透明部件的研发生产和系统集成；哈飞负责机身、机尾、中间变速箱、主旋翼、燃油系统、飞行控制系统和起落架。

　　性能优良需求旺盛，今年完成首飞适航取证。AC352型直升机可以满足市场对于高性能多任务中型双发旋翼机的要求，任务范围包括近海人员运送、搜救、VIP运送、公共事业和医疗救援。其欧洲型号EC175已于今年1月取得欧洲航空安全局(EASA)型号合格证，进入商业化批量生产阶段，获得65架确认订单，大部分来自海上油气作业领域。国内型号AC352去年底已实现首架机体结构铆接下架，预计今年进行首飞并进行适航认证，年内将签订意向订单，最快明年有望交付用户。

　　最快明年交付，增厚业绩0.17-0.25元。我们估算，AC352单价在1亿元人民币左右，根据配置高低分为若干档，未来主要由中航工业天津直升机基地生产，该基地主要资产已经注入上市公司。天津基地产能约为300架，如果按照明年交付50架计算，哈飞收入将增加50亿元，净利润增加1.5亿(3%净利率)，EPS增厚0.25元。如果明年交付30架，那么净利润增加1亿，EPS增厚0.17元。我们由此上调哈飞2015年EPS至0.96元。根据目前公司50倍动态PE测算，股价有30%-50%的上涨空间，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：AC352适航取证进度不达预期；订单不达预期。

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　　证券时报网04月17日讯 【概念股解析】

　　华力创通  （300045 股吧,行情,资讯,主力买卖）：华丽的北斗公司

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　　中信建投撰写时间：

　　2013-12-24

　　公司北斗民用业务全速前进

　　11月，公司公布了与广东好帮手公司签订的1.82亿元的北斗合同，目前为止这也是上市公司在北斗民用领域最大的单体项目。今年5月，公司曾公布了GNiStar-2车载北斗/GPS多媒体智能处理器芯片的公告，本次好帮手所采购的也正是公司的这款新型多媒体导航芯片。一方面说明公司在北斗导航民用领域已走在市场前列，另一方面也说明公司的多功能芯片符合市场需求。

　　公司在业内较早投入大力研发北斗芯片，凭借对行业的深刻理解和判断，选择了交通运输业作为公司北斗芯片的突破点并获得成功，足以说明公司具有很强的远见力。我们认为单体较大的合同订单在业内具有一定的影响力和口碑，我们相信公司在民用领域还将有很大的作为。

　　北斗业务占比将快速提升

　　截止2013年的中报，公司的北斗业务收入为2269万元，占收入比重为16.5%，北斗业务占比在目前几个北斗概念公司中较高。随着北斗行业的爆发，公司北斗业务也将进入爆发期，占比将快速提升，届时华力创通也将是纯正的北斗公司。

　　信息安全、IT国产化加速北斗推进

　　国安委的成立使我国的国家安全上升到了战略高度，国家对信息安全的重视程度提到了更高的层次。IT国产化将是下一阶段必然的选择，北斗作为我国自主研发的卫星定位系统，可以有力的保证我国重要信息自主可控，所以我们认为信息安全以及IT设备国产化都有利于公司北斗业务持续快速推进。

　　明年北斗军用市场更值得期待

　　公司除了在北斗民用市场将继续有更多斩获外，我们判断军对也是公司非常重要的一个市场。由于公司在2005年已有军工生产资质，是国内少数几家武器装备承制单位。目前通过我国军方认证的北斗生产企业仅有华力创通、国腾电子等少数几家，且公司在多项军队测评中名列前茅，我们判断北斗在军队领域很快也将启动，军用市场明年更值得期待。

　　盈利预测与投资建议

　　通过近几年人员、技术、产品的储备，公司在北斗产业的领先地位已逐步奠定，我们判断明年北斗在军用市场和民用市场均会呈现爆炸式的增长，公司也将乘北斗之风，业绩实现快速在增长。预计13、14年EPS分别为0.17元、0.37元，维持“增持”评级。如果明年北斗订单爆发，我们不排除公司业绩超预期的可能性。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网04月17日讯 【概念股解析】

　　中国卫星  （600118 股吧,行情,资讯,主力买卖）：改革影响显现，挑战与机遇并存

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　　上海证券 撰写时间：

　　2014-03-12

　　公司动态：

　　3月12日，公司发布2013年年度报告：公司实现营业收入48.04亿元，同比增长12.74%；实现营业利润3.12亿元，同比增长6.29%；实现归属于上市公司股东的净利润3.06亿元，同比增长13.04%；按最新股本全面摊薄计算的基本每股收益为0.26元。

　　主要观点：

　　业绩平缓走势出乎市场预料

　　2013财年公司12.74%的营收增速和13.04%的净利润增速分别低于我们此前预测3.52和2.92个百分点。军方采购招标政策变化对公司研制和应用业务的盈利能力都产生明显影响，主营业务毛利率滑至5年来最低水平。子公司研发支出加计扣除冲减当期所得税费用、政府补助增加、处置北京宏宇股权的投资收益等一次性因素抵消了毛利率下滑和资产减值损失增加的负面影响。同时，期间费率降至近5年最低值，销售、管理费用支出持续维持低水平，未出现同业公司普遍发生的费用飙涨的情况，也保证了报告期公司净利润与营收的增速同步。

　　卫星研制业务持续完善产品谱系

　　正如此前报告所述，2013年公司共完成GF-1、SJ-11号05星、SY-5、SY-7、YG-17共8颗小卫星的成功发射，数量略低于上一年的9颗(见附图1)。发射量占全年国产卫星发射总量的42%、占国产小卫星发射总量的80%，这两项指标相比上一年没有大的波动。继2011年实现出口零的突破，2013年公司与委方基本达成第二颗遥感卫星(VRSS-2)的出口意向，取得海外市场拓展又一重要进展。研制发射任务量的走平，致研制业务进入阶段性平稳期。根据在研项目的研制进度，预计今年公司将有实践、试验、遥感等5颗左右的小卫星发射交付。子公司深圳航天东方红海特的研产基地深圳卫星大厦已投入使用，气象小卫星星座(6颗)的研制工作正式展开。今明两年其微小卫星研发收入对公司研制业务的贡献稳步增强。

　　在2011年完成CAST3000平台的研发之后，2013上半年公司启动配股募资投入CAST4000平台的研制。技术验证与应用微小平台CAST100、通用平台CAST2000、单载荷高分辨率敏捷光学遥感平台CAST3000和模块化快速响应平台CAST4000将共同构成子公司航天东方红卫星未来十年主打的产品组合(见附图2)。

　　投资建议：

　　未来六个月内，维持“中性”的投资评级市场对于卫星导航业务给公司卫星应用业务板块乃至整体业绩的带动作用报有不切实际的预期，公司各项主营产品/业务的经营未脱离此前稳健成长的轨道。

　　国家推进事业单位改革为军工科研院所的改制上市打开了政策绿灯，但公司实际控制人相关资产的证券化具备可操作性、取得实质性进展至少需要两年时间。另需关注的是军方装备采购制度、装备价格工作改革的推进对公司各项业务发展和经营业绩的影响已经显现。2014年相关改革工作的全面展开无疑将给包括公司在内的宇航及防务(A&D)行业上市公司的经营带来更大的挑战与不确定性。

　　综合分析，修正我们此前的盈利预测：2014～2016年公司营收预计将分别实现55.19、67.76和83.41亿元，归属于母公司的净利润有望达到3.27、3.83和4.63亿元，按最新股本全面摊薄的每股收益分别为0.28、0.32、0.39元。公司可预见时期内的业绩成长性无法达到支撑当前定价水平的程度，暂维持对公司“中性”的投资评级，提示短期估值风险。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网04月17日讯 【概念股解析】

　　高德红外  （002414 股吧,行情,资讯,主力买卖）：军/民品驱动，2014看点充足

　　来

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　　长江证券撰写时间：

　　2014-03-28

　　事件描述

　　高德红外3月27日晚间发布年度业绩报告称，2013年归属于母公司所有者的净利润为6151万元，较上年同期增2.21%；营业收入为3.56亿元，较上年同期增20.15%；基本每股收益为0.1025元，较上年同期增2.19%。

　　事件评论

　　2013年是公司成功转型升级且具有历史性意义的一年，公司成功搬迁进新工业园，逐步开始核心器件焦平面探测器的项目，同时在军品以及民品方面均有较大的突破。由于前期储备期的投入较多，销售费用、管理费用及研发投入的不断增长，使得公司在收入增长20.15%的同时，净利润增幅为2.21%。其中公司研发投入近5200万元，占营收近15%，研发层面的持续发力将进一步提升公司的技术实力。

　　公司2014年将继续推进焦平面探测器的批量化生产，这一项目已经顺利通过湖北科技厅鉴定，公司的焦平面探测器生产线属于国内首条8英寸MEMS生产线，技术水平突出。伴随着当前良率水平的稳健提升，后续量产有望使得红外整机的成本大幅度的降低。进而进一步拓展民用产品的销售范围。车载夜视将是公司产品未来突破的重点，随着整机价格的降低，公司产品将有望从进口车型进入到国产车型的销售序列中。

　　同时，在军用产品领域，公司是不多得的民营企业参与军品研发制造的典范，公司具有军用产品科研生产资质。随着现代化军队及战争走向高精度与网络化，其对红外产品的需求呈持续增长的态势。随着公司自身核心器件、机械组件等生产线逐步完成，公司将逐步从组件生产迈进到综合光电系统级产品中。因此在军品生产中更高的话语权不光将改善公司的盈利能力，更加能够提升企业的整体价值。

　　纵观整个红外热像仪行业，公司具有突出的核心技术创新能力，以及具有产能及产业规模方面的能力，还具有政策层面的强力支持。因此，公司未来发展将受益于军品及民品的同步驱动。考虑到公司军工企业特质以及焦平面探测器量产过程中的产能风险，因此，我们维持对公司的谨慎推荐评级，2014-2016年EPS为0.20、0.28、0.51元。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网04月17日讯 【概念股解析】

　　海兰信  （300065 股吧,行情,资讯,主力买卖）：拐点明确，优势明显，空间广阔

　　来

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　　民族证券撰写时间：

　　2014-03-17

　　公务船需求爆发，业绩拐点出现：公司作为国内航海电气不海洋防务信息化领域的龙头企业，传统业务主要客户以商务船为主，2012年由于商务船市场低迷影响致使业绩亏损。随着我国海洋强国战略的提出及东海、南海地缘冲突影响，2013年公务船市场需求爆发，航海电气产品进口替代加速，2季度业绩拐点出现，公司预告2013年全年净利1300万,实现扭亏，2014年我们看好进口替代在公务船市场继续发力。

　　聚焦航海电气与海洋防务信息化领域，竞争优势明显：公司明确未来将航海电气不海洋防务信息化两个领域作为发展重点，同时面向商船、公务船不军工市场以及海洋防务市场，逐步提升业务的整体占比，把握军船改造机会，加快成熟民品向军品的转化，实现军品供应范围的扩大，其中导航雷达在辅船已经进行试装,备件保障及服务创收业务订单较去年同期有较好增长，保证了较高的毛利率。无论是单品还是系统，主要的竞争对手均为日本和欧洲厂商，市场龙头地位明显。

　　小目标雷达发力海洋防务，有望实现规模拓展：公司小目标雷达自主技术优势明显，可大幅提升国家海上警戒水平和海洋执法能力，根据公司预告，2013年第四季度，开始实现销售幵取得较好市场业绩；小目标雷达有望参不三沙市海洋信息不防务系统的建设，预计2014年可产生收入，2015年小目标雷达可实现规模拓展。继小目标雷达之后，公司有望丌断有其他新产品面试，形成立体化的海洋防务产品线，公司开拓的海洋防务信息化主业将逐渐清晰和丌断提升。

　　投资建议：我们讣为在海洋强国战略下，受进口替代影响，2014年公务船将继续保持较好的订单水平，军品供应范围有望实现突破，小目标雷达同时面向军民市场，2015年有望形成收入规模。作为国内海亊军工细分领域稀缺标的，优势明显，目前市值偏小，具备较大的成长空间，预计2013年至2015年EPS分别为0.12元、0.41和0.64元,对应PE分别为165倍、47倍和30倍，首次给予“买入”评级。

　　风险提示：公务船、军品项目进度丌达预期；小目标雷达市场拓展丌达预期。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网04月17日讯 【概念股解析】

　　东土科技  （300353 股吧,行情,资讯,主力买卖）：海外市场和军工产品有望高增长

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　　安信证券 撰写时间：

　　2014-03-05

　　快报概要：公司2013年实现营业收入1.75亿元，同比增长5.99%；实现归属于上市公司股东的净利润3,406.86万元，同比下滑23.97%；实现基本每股收益0.40元。其中四季度单季度实现营业收入6,131.20万元，同比增长9.32%；实现归属于上市公司股东的净利润1,406.66万元，同比下滑26.45%，业绩略低于市场预期。

　　安信通信点评：对于东土科技而言，2013年拖累业绩的主要因素包括以下几点：首先是公司在电力行业受到招标影响，表现差强人意；其次是公司在产品研发(工业网络安全新产品)以及销售渠道建设(包括海外子公司设立)等方面投入有所增加。

　　虽然公司2013年业绩略低于市场预期，但我们对于公司2014年仍然充满信心，主要基于以下三点：首先是在经过调整之后，公司来自电力行业的收入在2014年有望恢复增长；其次公司在海外市场拓展顺利，比如和魏德米勒、罗克韦尔合作进入到工厂自动化领域，同时还在德国成立子公司，这些都将提升公司海外影响力与收入规模；最后是公司在军工领域有望超预期，此前公司的工业用以太网交换机已经在船舶上有所应用，预计随着军悦飞翔的顺利整合，公司的军工产品收入会进一步增长，有望成为系统方案级供应商。

　　投资建议：我们预计公司2014年和2015年的营收增速分别为51.1%和29.6%，归属母公司净利润增速分别为62.5%和31.1%，对应EPS分别为0.65元和0.85元。公司是国内工业信息安全的稀缺标的，我们看好公司的成长空间，维持买入-B的投资评级，目标价30元。

　　风险提示：竞争加剧带来的风险；海外市场开拓不达预期的风险。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网04月17日讯 【概念股解析】

　　机器人  （300024 股吧,行情,资讯,主力买卖）：与铁科院城轨交通中心签订合作意向点评

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　　中银国际证券 撰写时间：

　　2014-04-02

　　机器人(300024.CH/人民币48.01,买入)公告与中国铁道科学研究院城市轨道交通中心签订合作意向协议书。根据意向书公司将与铁科院合作研发生产城轨门禁系统(ACS)、自动售检票系统(AFC)、安全门、综合监控以及司机模拟驾驶平台等系统产品。合作方式为总-分包模式或联合体模式。铁科院负责城轨ACS、AFC、综合监控等系统推广、合同签订、项目管理、后期维护等项工作；公司负责系统开发，包括硬件、软件开发和调试等工作。利润将以协商方式分配，合作期5年。

　　公司2013年上半年交通自动化业务实现收入2,605万元，同比增长仅0.98%，收入占比降至4.56%，与2009年高峰期时的15.64%降幅巨大。主要由于之前轨道交通业务仅服务沈阳本地，产品主要为AFC系统，相对单一。此次合作将有助于公司打破地域限制，依托铁科院的城市轨道交通中心的优质客户资源，拓宽轨道交通自动化产品应用地域，扩大客户群体，争取更多市场份额。

　　公司今年以来陆续与机床、家电、石油装备等领域客户签订战略合作协议，将数字化工厂及自动化装备业务扩展至更多行业。此次合作协议的签订补齐了公司业务短板，丰富了公司的营销渠道，轨道交通自动化业务将有望成为公司新的增长点。在我国制造业转型升级的大趋势下，我们看好公司的长期成长性。维持买入评级。

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　　证券时报网04月17日讯 【概念股解析】

　　GQY视讯  （300076 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司战略转型在即，高端装备将成为新亮点

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　　国泰君安撰写时间：

　　2014-01-16

　　首次覆盖并给予“增持”评级，目标价28.6元。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.13/0.48/0.61元，由于公司正处于战略转型期,业绩将出现拐点，大屏幕拼接业务稳健增长，而高端自动化装备业务的发展潜力较大，我们给予公司2014年60倍PE，目标价28.6元，增持。

　　与众不同的认识：市场普遍质疑公司的大屏幕拼接业务在国内市场的竞争力和成长性。我们认为，公司在大屏幕拼接业务稳定增长的基础上，将逐步清理前景不好的业务，战略转型在即。2013年中国大屏幕拼接市场规模约达到64亿元，我们预计2014-2015年行业增速在15%以上。

　　另外，值得关注的是公司持股的新世纪机器人公司产品市场前景广阔。

　　公司果断调整产业结构，力争最大程度发挥产业盈利能力。一方面，公司果断止损经营效益不佳的数字实验室系统投资，转让了持有的山东奇科威数字教学设备有限公司51%的股权；另一方面，公司以增资并购方式获得深圳市欣动态影像科技有限公司60%股权，介入安防产业。

　　高端自动化装备产品蓄势待发，未来拓展空间广阔。公司研制的创新产品"i-ROBOT"系列产品是技术领先的代步机器人，具备智能环保、时尚科技等特征。目前，其警用版本"T"系列和民用版本"i"系列均已上市，预计公司未来将在相应的领域积极拓展高端自动化装备市场。

　　催化剂：大屏拼接市场获得更多市场突破；高端自动化装备获得突破。

　　风险提示：技术更新换代风险；新市场开拓低于预期；行业竞争加剧。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网04月17日讯 【概念股解析】

　　博云新材  （002297 股吧,行情,资讯,主力买卖）：变更管理层，期待新变化

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　　国泰君安 撰写时间：

　　2014-02-26

　　本报告导读：

　　博云新材董事长辞职，新总经理上任，我们期待新领导层能给公司管理、经营及业绩方面带来新的变化，维持增持评级。

　　投资要点：

　　公司新变化：博云新材2月26日公告董事长兼总经理易茂中先生辞职，由博云东方执行董事李詠侠先生接任总经理。易董事长为博云新材在产业布局、技术提升方面做出了卓越的贡献，期待新总经理能在市场拓展、利润释放方面有进一步的提升。同时我们注意到新总经理并未持有博云新材股票，因而可以合理猜测公司存在做股权激励可能性，这将有希望提升整个管理层对公司利润的重视度。

　　我们的观点：预测博云新材2013-2015年EPS为-0.01、0.18、0.29元(2013年底定增融资顺利，小幅上调2014利润3%、2015利润5%)。时间进入2014年，国防主题依然是市场热点并有望持续，公司业绩从低位反转并快速上升的确定性大幅增强，我们按照更新的EPS测算目标价为11.63元，对应2014、2015年PE为65、40倍，为国防板块平均水平，增持。

　　公司主营业务的变化包括：

　　战斗机刹车系统业务预计继续保持翻番式高增长。战斗机刹车产品的利润随价格提升、退税、战机列装量增加等因素带动，有望2014年翻番。

　　汽车刹车片保持30%以上高增长。2013前三季度收入增长80%多，毛利率从17%提升到24%。2014年公司与霍尼韦尔、NAPA、国内汽车厂的合作将进一步加深，产能进一步释放，收入和毛利率会进一步提升。

　　硬质合金业务厚积薄发，快速增长期。2013前三季收入增40%，利润增300%，源于超细晶产品取得突破，销量大增。公司积极与客户接触，提升产品质量，2013年终于迎来国外客户大面积订货，2014进一步放量。

　　定增项目将大幅提升公司利润。定增产能预计2014下半年试生产。C919独家供货订单将成为公司长久的利润保障，而短期收益主要来自与霍尼韦尔的合作获取海外订单。

　　风险：2014年业绩不达预期、市场系统性风险。

　　(证券时报网快讯中心)