微软进军千亿游戏市场 11股潜力无限

　　微软密谋千亿中国游戏市场 游戏机概念望提前引爆

　　随着《中国(上海)自由贸易试验区文化市场开放项目实施细则》(以下简称《细则》)的正式公布，微软也加快了旗下游戏机X boxO ne的入华准备工作。记者从知情人士处获悉，近期微软密集走访国内多家游戏制作公司，商讨合作事宜，希望X boxO ne在中国市场上市时，国内游戏公司能为其推出国产中文游戏。

　　上述知情人士介绍，微软于本月21日造访了游戏厂商苏州蜗牛的总部，期间蜗牛向微软展示了旗下多款自主研发的游戏，并对游戏涉及的相关技术进行讲解及展示。对此，蜗牛C E O石海向记者进行了证实。据介绍，在这之前微软还走访了多家知名国内游戏制作厂商，并观看了大量游戏展示。

　　上述人士介绍，近期微软密访国内游戏制作公司，和《细则》的出台不无关系。《细则》要求，“游戏内容、游戏方法说明应当使用我国通用语言文字”，这意味着微软游戏机要正式登陆国内市场，必须有相应的中文游戏支持。但目前微软的X boxO ne游戏绝大多数是以英文等国外语言为主。因此，为了抢占巨大的中国市场，微软需要在游戏内容上得到国产游戏厂商的支持。

　　事实上，除了微软外，另一国际游戏巨头索尼也已瞄准了国内市场。目前，东方明珠正与索尼公司协商，计划引入包括索尼PS4游戏机在内的产品，合资公司有望于8月份左右在上海自贸区内设立。

　　多家券商机构研报认为，随着游戏机入华节奏加快，主机游戏市场规模将有望达到千亿级别，产业链公司有望受益。其中，作为微软和索尼的合作方，百视通和东方明珠有望成为最大的受益者；而在A股上市公司中，共达电声、歌尔声学、金龙机电、水晶光电等厂商均是微软或索尼的游戏机零部件供应商，并形成了长期合作关系，这些公司也将受益；而包括完美世界、畅游、第九城市等游戏制作企业也有望成为微软或索尼的合作伙伴，分享巨大的市场机遇。

　　博瑞传播：业绩超预期 目标价25元

　　网游业务：明、后两年具有爆发式增长的潜力。公司今明两年将推出5款网游，今年下半年将推出《侠义世界》和《新圣斗士》，公司预期自主在线人数将分别达到5万和3万人，如达预期，有望使梦工厂明年收入与去年相比实现翻番增长。同时明年将推出《侠3》、《幻世》和《九剑》，其中市场和我们对《幻世》和《九剑》这两款产品都没有业绩预期，这将成为公司明后年业绩超预期的来源之一；同时从上述3款网游产品，可以看到公司在网游类型研发上所进行的积极尝试，《侠3》是公司首款3D网游，《幻世OL》是结合仙侠、武侠的玄幻网游，《九剑》属于回合类幻想式武侠。

　　广告业务：商报广告后劲十足，户外广告将取得突破。我们认为公司代理商报广告下半年将出现反弹，增长将主要来自于两方面：一方面是房地产广告的恢复；另一方面公司开始针对商报上半年广告投放表现较好的汽车、金融、家具等行业，组建专门团队并积极进行客户开发，并与商报开始针对上述行业策划各类互动活动方案。户外广告在下半年有望在跨区域拓展取得突破：一方面存量户外媒体资源将继续保持增长，另一方面公司积极在跨省寻找合适的户外并购项目，公司今年户外方面的收入目标是力争达到甚至超过1个亿。

　　公司明后两年至少有3处存在业绩超预期的可能。1、创意成都项目作为公司房地产项目，可通过租、售为公司带来业绩贡献；而且公司将其定位为文化产业孵化平台，公司未来有可能进入动漫、影视娱乐等领域；2、网游方面新游戏的优秀表现，将成为业绩超预期的有利保证；3、公司明确表示下半年希望在新媒体并购领域取得突破，公司对收购标的盈利要求至少是1、2千万利润。

　　维持“强烈推荐-A”的投资评级和25元的目标价。我们对公司近三年业绩预测为0.58元、0.68元和0.82元；当前股价对应10~12年PE分别为31倍、27倍和22倍。我们认为公司未来发展路径清晰，是既具成长性又有想象空间，而且风险可控的优秀投资标的；对长期投资者而言有安全边际，建议积极买入。

　　中南传媒：一般图书发行及报刊广告业务是亮点

　　加速数字出版领域的战略扩张。2011年1月，公司与全球第二大通信设备服务商华为签订协议，对旗下新媒体公司天闻数字科技进行重组，共同拓展全球数字阅读市场。公司将凭借丰富的内容资源，打造面向全球用户的数字出版运营平台。此外，公司还与拓维信息投资成立了北京掌上红网文化传播公司，全面发展3G业务。公司代理的《潇湘晨报》已成功进入苹果商店，使公司内容资源延伸至移动终端。与此同时，国家级数字出版基地-中南数字出版基地已经获批组建，中南E库建设全面启动，已汇聚1万多种图书音像数字资源。

　　盈利预测:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.38元、0.44元和0.50元，按4月15日收盘价11.35元计算，对应的动态市盈率分别为30倍、26倍和23倍，首次给予“中性”的投资评级。