新一代基因测序仪成功研发 相关概念股受关注

　　由中国科学院北京基因组研究所与吉林中科紫鑫科技有限公司联合研制的新一代基因测序仪，与国外第二代高通量测序系统相比，成功解决了“读长较短”这一关键技术难题。

　　此外，该仪器成本低于进口设备的三分之一以上，应用成本低于进口设备的五分之一以上，使新一代测序技术真正达到进入广泛应用市场的经济条件。该基因测序仪研制过程中已经取得7个发明专利和1个实用新型专利授权，还有多项专利正在申报。

　　据项目研发负责人、中科院北京基因组研究所研究员于军介绍，国产新一代基因测序仪对传染性疾病的预防控制和诊疗、生物恐怖因子和食源性致病因子以及转基因成分鉴定等方面将起到明显作用，并在口岸卫生和有害生物防御性检疫等方面发挥重要作用。

　　吉林中科紫鑫科技有限公司的母公司紫鑫药业董事长曹恩辉表示，中国自主研发的新一代基因测序仪对于医疗科研和保护国民的基因数据安全具有重要意义。随着设备逐渐普及，公众对于基因测序的需求将被激发出来，这也将带动形成未来庞大的基因测序市场规模。

　　据悉，该基因测序仪的测试工作将于今年下半年在中国检验检疫科学研究院、北京出入境检验检疫局、首都医科大学附属北京安贞医院等20家机构开展，相关产品的研发也将同步开展。

　　达安基因：打造医疗服务全产业链

　　研究机构：广发证券分析师：吴雅春，贺菊颖撰写日期：2014-04-23

　　核心观点：

　　与中大控股成立中大医投公司，进一步延伸产业链

　　公司发布公告，与大股东中大控股成立中山大学医院投资管理公司，注册资本为2000万元，其中达安基因出资399.80万元，占19.99%，中大控股出资1600.20万元，占80.01%。中大医投集团将代表中山大学通过管理、技术、协同运营及投资等方式提升医疗集团效能。达安基因为中大控股旗下唯一上市公司，中山大学下属有8个附属医院，学术和临床地位均位全国前列，未来中大医投有望利用上市公司平台，投资医疗服务产业，并充分利用中大附属医院优质资源，输出人才和管理。

　　打通上下游，有利于主业快速发展

　　达安基因主营业务为诊断试剂、仪器的生产、销售和诊断外包服务，医院为试剂和服务的下游客户，未来通过中大医投投资收购医院，将打通上下游，有利于推动试剂销售和外包业务发展。

　　主营业务稳步发展，提供业绩基础

　　2013年公司主要收入和利润来源为诊断试剂销售、诊断服务和仪器销售，分别占了45%，30%和25%，毛利分别占了56%，35%和9%，其中诊断服务目前仍处于亏损，预计今年将达到盈亏平衡点，未来将给公司带来较大的业绩弹性。我们认为随着医药行业增长及治未病概念逐渐深入，诊断行业有望保持稳定快速增长，且国家放开非公立医院医疗服务价格后，有利于公司推广新产品。

　　预计14-16年业绩分别为0.33元/股、0.42元/股、0.55元/股

　　预计公司14-16年EPS为0.33/0.42/0.55元，同比增长15%，25%，30%。诊断服务扭亏为盈后净利率逐渐提升，将给公司原有业务增加弹性。未来随着公司基因测序等新产品推出将贡献新利润增长点，维持买入评级。

　　风险提示

　　诊断服务费用加大，扭亏时间延长。

　　通化东宝：符合预期，趋势向好

　　研究机构：国金证券分析师：李敬雷，黄挺撰写日期：2014-04-18

　　业绩简评

　　通化东宝2014年一季度，实现营业收入3.29亿元，同比增长22.60%；归属于上市公司股东的净利润8034.11万元，同比增长20.80%；基本每股收益0.09元。

　　经营分析

　　收入增长符合预期，原料药大幅增长导致毛利率有所下降。胰岛素制剂一季度同比增速在25%左右，但由于部分上一年四季度销售会确认在下一年一季度，整体一季度收入同比增速22.6%，符合预期。一季度，原料药同比增速预计达到近100%，由于原料药毛利率低于制剂，一季度毛利率同比下降2.65个百分点。

　　基药招标价格维护趋势向好：今年是基药招标大年，从目前公布的几个省招标结果以及招标方案来看，公司价格维护趋势向好，山东基药招标超预期，安徽招标方案相对温和，重视质量标。我们认为公司在基药招标中的最大优势是“底牌够好”，因为胰岛素的使用有较强粘性，以山东为例，其在山东的销售额约8000万，对应近4万人群，该部分人群已经适应使用东宝针和东宝胰岛素，换针换药既不经济也存在安全隐患。公司在吉林、河南胰岛素销售额超过1亿、山东约8000万，山东招标可能成为北方大省的重要风向标。

　　研发品种蓄势待发，厦门特宝产品值得重点关注：三代胰岛素方面，公司甘精胰岛素、门冬胰岛素30R、门冬胰岛素50R已上报III期临床，预计年内至少一个品种获批临床；厦门特宝方面，长效干扰素α2b有望成长为重磅品种，其已于2013年1月启动慢性乙肝的Ⅲ期临床，完成慢性丙肝(基因2、3型)的临床并申请生产批件；长效人粒细胞刺激因子、长效生长激素、长效干扰素α2a在进行II期临床。

　　盈利调整

　　我们预计公司经过2012、2013两年的“甩包袱”，已经能够轻装上阵。

　　预计2014-2016年的EPS分别为0.27元、0.36元、0.47元，同比增长35%、33%、31%，考虑到公司的“基层+基药”拓展人胰岛素的机遇、丰富的产品储备、以及糖尿病大病种的宽广市场空间，维持“增持”评级。

　　益佰制药：业绩符合预期，内生加外延加速发展

　　研究机构：国金证券分析师：李敬雷，燕智，黄挺撰写日期：2014-04-22

　　事件。

　　益佰制药2013年实现销售收入27.85亿元，同比增长23.63%，实现净利润4.29亿元，同比增长28.77%，扣非后净利润为4.1亿元，同比增长30.6%，实现每股EPS1.19元，符合市场预期。全年实现经营性净现金流5.77亿元，同比增长100%，说明经营情况较为健康。公司同时公布2014年一季报，实现销售收入6.09亿元，同比增长19.86%，扣非后净利润0.51亿元，同比增长32.82%，超市场预期。

　　评论。

　　2013年处方药保持30%较快增长：我们预计艾迪注射液收入约12.5亿元，同比增长25%左右；康赛迪实现收入2.5亿元，同比增长40%；洛铂实现收入1.8亿元，同比增长50%；阿华生物三个代理生物药1.5亿元，增长约12%，百祥制药全年收入1.8亿元，净利润3,566.28万元，2013年纳入合并范围内的净利润为2,678.64万元。

　　完成全年目标。

　　费用率进入下降通道，符合我们前期判断：公司年报销售费用率为54.87%，较上年下降1.6个pp；管理费用率为6.15%，较上年同期下降0.65个pp。公司今年对销售组织构架进行了新的调整，成立6个事业部实施独立核算考核充分放权，并压缩组织层级，在加大销售人员激励力度的同时有效控制费用，提高组织运营效率，预计销售费用率将有望从二季度开始稳步下降。

　　展望2014年，公司将继续执行新产品新市场战略，加大成熟品种在县级医院市场的推广，同时妇炎消、洛铂等二线品种将高速增长。

　　新市场：主导产品向二级医院下沉，有望再造一个益佰。公司从2010年开始挺进二级医院市场，发展至今二级医院占公司收入比重已接近20%，而目前二级医院覆盖率仅为1/5，巨大的空白市场将有望带动公司成熟产品艾迪注射液、复方斑蝥胶囊等挖掘出与目前销售额同等规模的新增市场，推动成熟主导产品未来3-5年的稳定较快增长。

　　新产品：妇炎消、洛铂、二线品种齐发力。公司针对一类新药洛铂制定完备营销策略，有望全面替代顺铂在国内的使用，在2年内快速成长为公司第二大品种，实现收入过5亿的目标；新基药品种妇炎消胶囊北京市场反响超预期，有望随着新版基药在各省逐步实施实现快速放量，成为妇科炎症类中成药的一线用药，并带动公司其他妇科产品的销售。另外，公司代理阿华生物的三个品种今年下半年产能瓶颈解除，将开始实现放量；此外疏肝益阳、心脉通、艾愈胶囊等三线产品也有望实现过亿销售。

　　长安国际盈利持续改善，投资价值显现。公司目前持有海南长安国际27%股权，受益于主导产品洛铂在益佰制药营销平台上的成功孵化，长安国际在2012年扭亏，预计2014年净利润将超过5000万元，带动益佰制药投资收益大幅增加，双赢的局面也为双方更深层次的合作打下基础。

　　投资建议。

　　公司目前已经搭建起销售实力和产品梯队齐备的发展平台。自从2009年现任董事长窦总重掌帅印重归医药主业以来，公司先后剥离不良资产，重构销售体系，推出股权激励，完成增发扩产，内部机制完全理顺，已经正式踏上高速发展的快车道。我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.47元、1.97元，2.55元，同比增长35%、35%、30%，维持“买入”评级，目标价52元，对应2014年35倍。