沪港通结算净量过境 实现最小跨境流动

　　证券时报记者 徐欢

　　昨日，上交所发布《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则》征求意见稿，港交所也紧急召开沪港通新闻发布会。港交所行政总裁李小加详解沪港通实施细节时表示，两地奉行“本地原则为主，主场规则优先”，在哪个市场进行的交易，就使用哪个市场的规则，而对于市场关注两地互通的风险问题，李小加表示，沪港通结算交收全程封闭以实现风险全面监控，未来可灵活扩容、扩量、扩市。

　　李小加在介绍沪港通特点时表示，沪港通的第一个特点是交易总量过境，所有的交易都在同一个池子当中。第二、结算净量过境，实现最小跨境流动。第三、人民币境外换汇，实现全程回流。第四、结算交收全程封闭，实现风险全面控制。第五、本地原则为主，主场规则优先。第六、结构高度对等，利益高度一致。第七、收入平均分享，实现互赢共利。第八、实行初期额度管控，引导市场过度节奏。第九、试点模块化结算，未来可灵活扩容、扩量、扩市。

　　在“本地原则为主，主场规则优先”的指引方向下，李小加表示，在哪个市场进行的交易，就使用哪个市场的规则，例如交收日期，双方利益、权利、义务高度对称，全部收入均分。

　　“两地交易所将全程均分收入，无论那个市场吸引的资金较多，两家交易所的收益都完全一致。”李小加指出。此外，沪股通每日仍设有10%的停板机制；香港则没有停板机制限制。税制也是一样，按两地现有规则进行。

　　对于市场关注的风险控制，港交所方面表示，沪港通结算仅净量过境，实现最小跨境流动，结算交收全程封闭，以实现风险全面监控，且涉及的人民币换汇将实现全程回流。

　　此次，为了确保风险不跨境，沪港通还会设置相关的防火墙措施，如果香港参与者出现失责的情况，会由香港一方处理；如果内地结算参与者或券商出现失责的时候，风险也不会传递到香港来。此外，沪港通启动后内地投资者将使用人民币交易，人民币来到香港后兑换为港币，然后投资港股，卖出股票后再兑换回人民币。香港的国际投资者则需要先把货币换成人民币，然后进入上海市场购买A股，卖出后取回现金，不能进入内地其他市场。

　　对于额度的设定，李小加表示，对于沪港通初始额度的设置并不是一个科学的量度，而是一个大的判断。“额度要达到一定规模才能做到有意义的开放，但是额度又不能太大，不想市场短期内过度亢奋，十年后沪港通轰轰烈烈才是有意义的改革。”他说，未来容许交易的股票、资产、额度甚至市场都可以逐步“扩容”。

　　另外，李小加还表示，沪港通的目的不是为了搭救A股市场，意义在于内地和香港股票市场双向开放，是为了长期发展的安排；沪港通也不是一个简单的优惠政策，是一个里程碑，是两地市场实现互联互通的首发车。