IPO注册制“疾进” 年内或在创业板先试先行

　　2015年开年之际，市场对注册制的预期越来越强。

　　申银万国在对新股发行体制改革进行的专题研究中认为，注册制在推进进度上将实行三步走———2015年年初出台改革方案，年中在创业板的专门层次和个别行业先试先行，最快在2016年开始全面实施。在推进层次上将呈现从场外到场内，从创业板到主板的趋势。

　　对此，接受经济导报记者采访的业界人士普遍认为，注册制在今年内推出是大概率事件，“但出于谨慎考量，管理层不会一开始就在整个市场全面推行，而是分层次、分市场逐步推开。毕竟，这将涉及一系列配套改革，需要政策联动。”某券商投行部总经理严鹏说。

　　防范信息造假风险

　　2014年11月底，证监会已将股票发行注册制改革方案上报国务院。12月27日，最高人民法院副院长奚晓明透露关于股票发行注册制改革进展情况，目前的意见主要有两种方案：一种是维持由证监会注册审核，交易所进行上市审核的模式；一种是由交易所审核上市申请，向证监会注册生效的模式。

　　事实上，2014年以来注册制相关配套政策频频出台，资本市场改革正大刀阔斧。在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，去年9月全国人大常委会通过了修订《证券法》的决定，而该法案有望在今年审议通过，通过后将扫除注册制改革的最大阻力。

　　此前，天业股份   （600807 股吧,行情,资讯,主力买卖）董秘蒋涛也对导报记者分析，“以往A股市场从未实行过股票注册制，因而会有一个企业、投资者和监管层都要经历的过渡期。”

　　严鹏表示，推行注册制将使更多企业有机会登陆A股市常但是，无论是核准制还是注册制，都必须更加专注于以信息披露为中心，不断提升财务报告的质量。对于注册制而言，更要防范拟上市公司提供虚假信息的风险。因此，行政机关应对披露内容真实性进行核查与判断。否则，按照目前的信用现状，实行注册制后如果没有严格的惩处机制护佑，没有对中小投资者的有效保护，或将导致内幕交易、信息造假的泛滥。

　　对此，上述受访人士进一步表示，实行注册制必须辅之以严惩造假公司、中介机构，同时建立集体诉讼制度保护投资者，才能共同筑起厚实的堤坝，确保注册制不会成为造假者的天堂。此外，在未来的注册制下，上市公司将面临更严格的信息披露与退市机制，由此，相关“垃圾股”、“造假股”将无处藏身。

　　炒新浪潮或冷却

　　“纵观全球股票市场，各国的发行制度主要有三种：审批制、核准制和注册制。其中审批制是完全计划发行的模式，核准制是从审批制向注册制过渡的中间形式，注册制则是目前成熟股票市场普遍采用的发行制度。”在广证恒生策略分析师张广文看来，注册制改革方案，将解决目前新股发行供求关系严重失衡以及炒新浪潮严重等问题。

　　严鹏也认为，注册制落地后，进军IPO的企业数量将会上升，市场上针对性的配置资金摊薄到单家企业势必减少，爆炒新股的现象或将逐步冷却。

　　导报记者注意到，去年11月22日，深交所总经理宋丽萍称将结合降低上市门槛的改革和注册制的推进，加快推出专门层次。所谓创业板专门层次，即允许符合一定条件但尚未盈利的互联网和科技创新企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。

　　现实来看，考虑到国内各个交易所的现状，从创业板开始逐步推行注册制，发挥股票市场在创新企业中的作用，是较为可行的办法。

　　“注册制的核心内容是信息披露以及政府不再为市场背书，让市场发挥自身应有作用。在注册制落地之前，克服各种阻力执行改革方案，对市场信心尤为重要。”董登新表示。
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