李小加：不惧争议

　　券商基金

　　一个侃侃而谈、光芒四射、霸占头条的李小加，摇身一变成了“雇员”，为港交所“打工”，为政府“服务”。

　　文｜文晖／图｜本刊记者 梁海松

　　实话实说，李小加加盟香港证券交易所集团(下称港交所)任行政总裁之初，惊讶、不解、怀疑的情绪占据了主导地位。

　　毕竟在投资银行界叱咤风云十几载，完成了大大小小无数可以载入史册的交易，谱写了投资银行家新形象。一个侃侃而谈、光芒四射、霸占头条的李小加，摇身一变成了“雇员”，为港交所“打工”，为政府“服务”，从“千金”之躯到只赚得不断贬值的区区几百万港币的薪水，从报纸的头版人物“委身”于边框夹页，如此转身，当时被人们惊愕之余，普遍不被看作“华丽”。

　　不过，白驹过隙，物是人非，时移势易，云淡风轻间，在港交所几年时间中，李小加举重若轻地实践了自己的“报国”梦，也让世人见识了自己的转身何等“出彩”。

　　悄然变身

　　李小加松了口气。

　　想当初在投资银行，虽然工作不比港交所轻松，但得失成败并非由李小加一己之力可以决定，瞬间的变化、微妙的细节都可能导致一场交易的皆大欢喜或是满盘皆输，但输赢之后，除了一声叹息、一句谢谢，恐怕也不会留下“一地鸡毛”。但在港交所的平台上，一切似乎迥然不同，稍有疏漏，只能满盘失利，且影响巨大，绝非是一场交易所能体会到的。

　　李小加将沪港通正式开通的 2014年11月17日称为“历史性的一天”，并认为这一市场机制将“重新定义香港”。

　　李小加表示，沪港通已经平稳开出，一切正常，一时一刻的交易量有高有低，市场应以平常心看待。

　　瑞士信贷集团追踪了前三日沪港两市额度使用情况: 沪股通日交易额度为130 亿元，开通首日额度提前一小时全部用完，第二日和第三日日额度分别使用了48.5亿元和26.1亿元，剩余81.5亿元和103.9亿元。而港股通的额度使用情况则更差，105亿元的日额度，在前三个交易日只分别使用了17.7亿元、8亿元和2.5亿元，剩余额度87.3亿元、97亿元和102.5亿元。

　　可以说沪港通是中国政府为了促进人民币国际化及资本市场对外开放所走的第一步，虽然艰难，但已然起步，虽然争议，但尚算平稳。

　　“沪港通不应以行情论利弊，更应着眼于他的长远意义。当人民币实现可兑换之日，就是沪港通完成它历史使命之时。”申银万国证券董事长李剑阁就指出，不应以短期沪港通的交易量来评估其价值，其更深远的意义应是促进人民币资本项目可兑换，及倒逼内地资本市场改革。

　　作为香港交易所第一任来自内地的总裁，李小加也清楚地看到香港金融市场过去20年的繁荣发展与内地资本市场开放息息相关，港交所今后最大的机遇仍来源于内地进一步的改革开放、进一步的资本项下开放以及人民币国际化。

　　近几年来，港交所更是把自己明确定位为“致力于成为中国客户走向世界以及国际客户走进中国的全球性交易所”，进而配合内地市场的对外开放战略。

　　沪港通正是综合了目前所有开放措施的主要功能，首次在不改变本地制度规则与市场交易习惯的原则下，建立了一个双向的、全方位的、封闭运行的、可扩容的、风险可控的市场开放结构，为制度与规则的逐步改革赢得宝贵的时间与空间。同时，由于跨境资金流动全部是人民币，所以沪港通可以成为人民币国际化新的加速器，可谓一举多得。对于有市场人士把沪港通称为资本市场双向开放的“神来之笔”，李小加坚称：“中国证监会和香港证监会才是大英雄。”他说，因两地监管合作、执法互助是令沪港通得以成功之保障。为此，两地证监会都在自己肩上加上了长期的监管重负。正是他们敢于担当、勇挑重任，具有高度的使命感与责任感，沪港通才得以成行。

　　再创业

　　李小加更累了。

　　身体是革命的本钱，看来当初在钻井平台上风吹日晒、皮肤黝黑的岁月给人以磨砺、历炼，也给予了无尽的财富。

　　作为港交所历史上首个非香港本土人士的行政总裁，上任伊始，业界普遍担忧李小加经验不足。很多香港投资人士坦言，营运投资银行与港交所不同，后者是很独特的行业，要市场对平台有信心，不只是“找生意”。港交所有很多技术项目，如证券无纸化、交易系统提升等，需要熟悉的人才来处理，而李小加在这方面看来却是“空白”。

　　但李小加以实际行动“粉碎”了怀疑。2009年李小加入港交所，2010年1月正式出任港交所总裁。

　　2012年9月12日港交所宣布，与行政总裁李小加续约三年。当时的公告指出，李小加的报酬待遇包括年薪808.836万港元，同时合资格收取酌情表现花红及/或奖授股份，以及其他实物福利和公积金。

　　任内，李小加带领港交所首次进行海外收购，以13.88亿英镑收购伦敦金属交易所(LME)。伦敦金属交易所简称LME，1877年在伦敦成立，是全球有色基础金属期货及期权合约交易的重要平台，被看作有色金属交易的价格标杆。2011年9月LME传出可能出售的消息，引来了美国、新加坡和香港等地十多家大型交易所的争相竞购。港交所最终战胜了主要对手美国洲际交易所，拿下了这笔交易。

　　2012年6月，香港交易所、上海交易所和深圳交易所在香港签订协议，成立合资公司，其主要业务为开发股票指数产品，其中一类重要产品为股指期货。在过去三年中，港交所推出多项改革，如延长交易时间等，令李小加饱受争议。他曾感叹，“要改革就要做好当孤儿的准备。”

　　而今，“沪港通开创出的创新型模式可以使中国资本市场的双向开放先在自己‘家门口’实现。沪港通赋予我们和内地交易所的共同使命就是把世界的资本与世界的产品带到中国的门前，与中国的产品和中国的资本在一个双方监管者共同监管之下、双方交易清算互联互通的共同平台上，按双方各自本地规则完全市场化地对接和投资。”李小加如是理解中央沪港通决策背后的设计理念及深远意图。

　　投资者必将记住一个全新的李小加。