汇添富医药保健——看好医药估值修复行情

　　《上海证券报》金奖理财每周一星

　　⊙本报记者 王彭

　　沪深两市大盘本周连续缩量调整，权重股也震荡回落；创业板指数同样跌破1700点整数大关，量能继续萎缩，全周下跌近1%。具体来看，商贸零售、纺织服装、农林牧渔及钢铁等板块涨幅领先；金融、煤炭及石油石化等板块表现落后。偏股型基金中，大摩品质生活精选、大摩主题优选股票和大摩卓越成长股票等涨幅居前。分级基金半数上涨，其中中欧盛世分级股B和国泰信用互利分级债B全周分别上涨1.53%和1.4%。

　　众多基金中，《上海证券报》的金奖理财平台为投资者筛选出数只业绩稳健、风险控制良好的优秀品种，其业绩表现经历牛熊周期及震荡行情的考验依然屹立在同业前列，可以在投资者的资产组合中作为核心配置。

　　作为估值位于历史底部的稳定成长型行业，医药板块在沉寂数月后，终于迎来了配置良机。Wind数据显示，2014年医药板块的涨幅不到20%，在申万28个一级行业中涨幅排名倒数第二，而同期非银金融板块涨幅超过100%。但从历史数据来看，无论是06-07年大牛市，还是09年大牛市，医药板块均会随着行情演变，逐渐追上指数变动。由于其确定性增长和弱周期性的特点，医药板块成为不可多得的兼具防御性及成长性两大特性的板块，对于中小投资者来说，借道医药行业主题基金把握医药行业的中长期发展趋势是不错的选择。

　　以添富医药基金为例，作为业内首只医药行业基金，截至今年1月28日，汇添富医药近三年净值上涨112.49%，跑赢同期上涨39.04%的沪深300指数73.45个百分点。基于长期价值投资理念，汇添富医药保健基金发掘相应上市公司中所蕴含的投资机会，通过主动的投资管理，努力获取中长期超额收益。基金经理周睿在医药行业从业十年，丰富的实业领域经验加深了其对整个产业发展趋势、企业生命周期和企业运行规律等方面清晰的认识和判断，从而有助于其在投资研究过程中做出更为准确的把握和决定。在周睿看来，通过自下而上的选择，精选具有长期投资价值的个股做战略布局是基金业绩长青的秘诀。此外，还要关注每只个股的成长性，因为当市场波动时，确定性的成长才有望战胜市场。

　　追根究底，周睿在判断一家公司是否具有投资价值时，往往从定性和定量两个层面入手。定性的维度包括公司大的经营环境、公司管理层的治理情况、公司是产品驱动型还是服务驱动型、有没有核心产品和侵略性的销售渠道等等。定量则主要包括PE、ROE和PEG这三个指标，其中代表成长性的PEG对周睿来说最为重要。此外，通过公司内部改革实现困境反转型的医药企业，也是他的重点关注对象。

　　展望2015年，周睿认为医药板块行情好于2014年。首先，医药行业变化会非常大，价值链面临重构，从过去的野蛮生长期进入新的发展秩序重建期，新药、新技术以及新商业模式不断诞生，可投资标的不断增加；其次，虽然医药行业增速下一个台阶，但企业增长会分化，有些企业的估值相比较增速，正进入一个价值投资区域，性价比较高，存在估值修复行情；再者，随着今年商业医疗保险大发展以及人口加速老龄化的到来，后续行业增长的预期会逐步好转。个股配置上，他继续看好新药、新技术以及新模式相关个股，同时看好医药估值修复行情。