医疗服务催生百亿美元公司

　　在美国上市的相关医疗服务类公司，市值普遍在100亿美元以上。

　　文|董飞 出自《英才》杂志2015年2月刊

　　下一个投资蓝海在哪里？医疗服务业或许是答案之一。

　　相关行业统计数据表明，2009-2014年医疗服务行业的累积收益率达到230%，年均复合收益率15%，远超沪深300 指数。“医疗服务行业由于行业特性以及受益于政策红利的不断释放，未来仍将保持稳定增长，为寻求低风险、稳健收益的长期投资者的首选行业”，广发证券研究员表示。

　　随着我国国民收入的稳步提高，人们对医疗健康方面的需求越来越强烈，医疗服务业势必加速发展。

　　大型医疗上市公司将产生

　　未来医疗服务业将孕育出一批大型上市公司。在美国上市的相关医疗服务类公司，市值普遍在100亿美元以上，医疗信息化行业里，在纳斯达克上市的Express Scripts Inc.(ESRX.O)，市值达到了623亿美元。相比美国的同行业上市公司，A股市场上医疗服务上市公司的市值普遍偏小，一般在10亿-20亿美元之间，收入和净利润相较美国同行业上市公司，有上百倍的差距。这表明了我国医疗服务类公司的发展空间巨大，一旦政策窗口放开，对于已经进入到这个行业的公司来讲，将会享有巨大的先发优势。

　　据券商有关研究报告显示，专科医院盈利能力普遍较高，其中眼科、美容、口腔利润率达15%、13%、12%，ROE达14%、34%、9%。而现在盈利能力不是很强的专科，比如脑科、心血管科、肿瘤等，大多数是因为其完全国有的体制问题制约，而不是这些专科医院的利润率真的那么低。随着社会资本进入，公立医院混合所有制改革的推进，这些专科医院的盈利能力将大幅释放。

　　安信国际分析师施佳丽表示，国内医疗服务行业供不应求情况明显，拥有巨大增长空间。近年来增速一直保持在8%—10%左右。

　　新模式新增长

　　整个医疗服务体系的重塑将会成为今后一段时期医疗体制改革的重点。当前“以药养医”的现象依然比较严重，需有更进一步的改革。美国的PBM(药品福利管理Pharmacy Benefit Management )管理系统或可以为我国的改革提供参考。

　　据国药控股相关研究，PBM通过以下流程运行：患者持处方至药店购药；药剂师上传处方至PBM系统；PBM自动检测处方是否有效并将处理后信息反馈给药剂师；药剂师按处方为患者配药；对系统预设中可受理赔付的处方药进行自动结算并开具发票；付款方结算至PBM；PBM处理与药店间的结算。

　　PBM模式有效遏制了医疗费用的快速上涨，获得了良好的社会效益与经济效益，值得借鉴。

　　新技术与新商业模式的结合正在全面颠覆我们对医疗的认知，医疗的各个细分领域将全面开启一个智能化的时代。其中可穿戴医疗设备是个热点。

　　国内许多上市公司将全面进军可穿戴设备、移动医疗、大数据等新医疗领域，比如宝莱特(300246.SZ)、三诺生物(300298.SZ)将试水可穿戴医疗设备，福瑞股份(300049.SZ)将医疗大数据应用于肝纤维化诊断技术。另外，万达信息(300168.SZ)在电子病历、医疗信息化的探索将构建一个强大的大数据平台。

　　移动医疗是新医疗服务产业中的热点，市场规模将在未来几年持续快速增长。据有关方面统计，2014年我国移动医疗市场规模30亿元，同期全球移动医疗市场规模45亿美元。预计2017年国内市场规模将达130亿元，届时全球市场规模有望突破230亿美元。

　　太平洋证券分析师景莹认为，整合行业降低价格是正常的主要目标导向，未来移动医疗和个体化医疗是重点方向。

　　我国医疗服务业里的康复产业尚处于空白市场，各类康复需求远没有得到满足，市场空间巨大。

　　据有关方面统计，考虑到我国人口老龄化与慢性疾病的长期性，保守预计我国有康复需求的人口超过1亿人。康复产业前期将带来大规模投资需求，用于基础设施建设、康复医院建设以及康复设备的采购。预计未来几年康复医院的建设需求至少2万家，这为社会资本提供了良好的投资机会，研究机构预测健康服务业在今后5年将会成为医疗服务业的重要增长点。