证券业：资金入市预期改善 新三板成交放量

　　监管态度乐观， 资金入市预期改善。 12 日央行行长在答记者问时表示不赞成资金进入股市就是不支持实体经济，此前证监会主席在两会上表示对融资融券业务的 检查目的就是规范业务开展。 人社部表示养老金投资运营方案已形成初稿， 有望将部分资金投入股市。管理层的表述进一步表明其对资金进入股市态度是积极的，相关监管措施并非针对股市，我们认为有助于进一步缓解市场对监管风险的担忧，稳定和改善对资金入市的预期，对券商经纪和两融业务构成利好。

　　新三板成交放量，后续改革值得期待。 近期新三板股票成交大幅放量，日成交额首度突破 13 亿，做市交易额也已连续多日超过协议转让。究其原因，我们认为做市交易制度对促进股票流动性发挥了很大作用，但最根本的还是市场对新三板未来发展前景十分乐观，加大布局。近两年新三板建设加速，基本的监管体系、基础设施和业务规则均已形成，挂牌企业数、 股票交易额、融资额等市场指标也大幅提升，新三板发展初期服务企业作用初显，大大提振了市场信心。后续包括竞价交易、分层、转板制度等改革预期强烈，将进一步提升新三板流动性和服务实体经济能力。企业挂牌新三板的示范效应将吸引更多企业进入，其中 不少企业质地优良、具有高成长性，但由于流动性差，尚处于估值洼地，对投资者来说具有较大吸引力。券商在新三板发展中起主导作用，新三板的发展壮大将带来包括经纪、资管、投行、资本中介、直投等业务增量，利好券商。

　　投资逻辑

　　监管层对资金入市的态度有助于稳定和改善市场对资金入市的预期，券商基本面持续向好，后续包括注册制落地、新三板改革、深港通开通将陆续推出， 这都将利好券商。 我们对券商未来业务空间及业绩增长保持乐观，继续看好。