电改方案出台在即　电改板块集体发力

　　昨日，受电改新方案已经确定并下发的消息传闻的影响，电力改革板块午后集体发力，截至收盘，根据同花顺数据，电力改革板块整体涨幅2.31%。个股方面，上海电力、吉电股份涨停，漳泽电力、中电远达、桂东电力、豫能控股分别上涨6.18%、5.99%、5.80%和5.08%。

　　事实上，今年两会期间，包括全国政协委员、国家能源局副局长王禹民在内的多位人士均透露，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》即将出台。国家能源局局长努尔·白克力也表示，新电改方案预计半年后出台。而目前看来，相关改革的进度可能远超预期。

　　就电力行业的基本面来看，今年以来，随着经济增速再下台阶，全社会能源需求也出现回落。根据国家能源局发布的数据，2015年1—2月，全社会用电量同比增长2.5%，较2014年全年回落1.3个百分点；工业用电量同比仅增长1.3%，火电利用小时同比降低6.6%。市场分析人士普遍认为，电力股的基本面乏善可陈，但电改肯定是短期内的亮点。

　　具体到子行业，众多研究机构表示，基于估值空间和新电改预期，看好水电未来的成长空间。招商证券认为，2015年是电改重启之年。新电改亮点在于通过放开售电和增量配电重塑竞争性电力市场，以及通过竞价上网实现电价的市场化。水电企业、特高压火电企业、欲成为地方综合性能源平台的地方发电企业、具备配电业务先发优势的地方电网企业，以及受益于售电价格下降预期的下游高耗能行业龙头企业，将是本次电改的主要受益主体。但在电价市场化之后，发电侧竞价上网利好水电而给火电带来严峻的竞争压力，火电行业的盈利能力有可能向下修正。

　　个股方面，重点推荐川投能源、国投电力、内蒙华电、申能股份、宝新能源、郴电国际、文山电力和云铝股份。

　　除招商证券外，国泰君安证券也表示，火电行业因电价政策变化、上网电价下调隐约可见、煤价深跌概率不高以及新电改方案可能带来的有限正面影响，基本面提升空间有限，其低估值、低股价的蓝筹股属性已取代基本面成为投资机会的主要判断依据。相对看好水电，不仅因此轮通缩周期中水电估值存在上行空间，也因水电行业是未来电力体制改革的最直接受益者。目前，行业正处于体制改革及国企改革影响的关键时期，这两项政策及其配套措施预期出台时间已经临近，相关受益个股在2015年将有精彩表现，推荐国投电力等。

　　上海证券分析师朱立民也指出，水电将是优先发展的领域，未来的可持续发展空间大。建议优先配置未来水电装机容量有较大比例增长的公司，以及母公司有优质水电资源资产注入的企业。2015年第一季度，湖南发展等小市值公司涨幅居前，川投能源、国投电力等绩优股涨幅落后，预计在第二、三季度，电力绩优股的价值洼地将更受投资者重视。

　　不过，火力发电也并非完全没有投资机会，招商证券指出，我国各地区火电上网价格差距过大，一旦电力市场放开，原来处于价格洼地的特高压火电企业可以通过跨区售电提高盈利，同时特高压火电大多是高效率低成本的大机组，因此，以内蒙华电为代表的企业将成为主要的受益火电企业。