多地猪价进入调整状态 三季度通胀无忧

　　利率品市场观察

　　进入8月，猪价涨势明显放缓，南方多地区进入调整状态。从跟踪的22省市高频数据来看，8月第二周生猪和仔猪价格环比开始由正转负。

　　7月猪价快速上涨时，投资者较担心猪周期启动带动通胀水平超预期。我们观察历史数据，事实上二、三季度猪价月度上涨超过10%的并不在少数，所以短期猪价的上涨有非常多的季节性因素，从同比意义的角度来说对通胀的贡献度有限。

　　而就今年来说，猪肉项能否带动CPI同比明显上行主要取决于四季度。2014年时，当时二、三季度猪价也曾快速上行(略超季节性)，但四季度时猪价走势明显弱于季节性，这导致整体通胀绝对水平仅在1%附近。而从现在的情况来看，8月猪价周度环比由正转负，符合季节性规律。再考虑到国际油价仍在持续下行，预计三季度通胀无忧。

　　信用品市场观察

　　江苏飞达控股集团有限公司于2015年8月19日公告丹阳投资集团有限公司已对回售登记期内未行使回售权的投资者持有的“12苏飞达”(含2014年8月30日至2015年8月29日期间的利息)到期兑付提供不可撤销连带责任保证担保。

　　此次城投为民企的企业债提供担保无疑加强了市场对发改委维持企业债不违约的信心，我们也观察到，8月20日交易所债券市场的企业债交易较为活跃，且大部分高收益企业债的价格均有不同程度上涨，其中收益率较高的PR东胜债、11蒙奈伦债、12国奥投、11万基债、12鄂华研成交量分别为1131万、403万、1677万、1914万、1238万，价格分别上涨1.74%、1.37%、0.11%、0.18%、0.57%。

　　再考虑到未来不排除交易所企业债质押融资重新开放，预计市场对企业债的认可度或将上一个新台阶，前期公司债的良好表现或在企业债身上重演。

　　转债市场观察

　　1、航信转债：近日，国务院常务会议通过《关于促进大数据发展的行动纲要》，部署发展现代流通业建设法治化营商环境，构建全国统一大市场旺消费促发展，实施“互联网+流通”行动计划将充分利用互联网技术优化物流领域资源配臵，并提升农产品、食品药品的可追溯性。航天信息作为大数据个股有望受益。

　　国债期货以及相关衍生品市场观察

　　5年期主力合约TF1512开于98.090，收于98.225，结算价98.230，最高98.250，最低98.020，涨幅0.14%，振幅0.23%，成交2759手，其中外盘1459手，内盘1300手，持仓量11373手。较前一交易日，合约收盘价上涨0.115元，结算价上涨0.140，成交量下降428手，持仓量增加614手。另外，10年期国债期货主力合约T1509不涨不跌。

　　今日央行公开市场进行1200亿元人民币七天期逆回购操作，中标利率持平于2.50%，本周公开市场净投放1500亿元，创逾半年来最大单周净投放规模。虽然资金利率续升，流动性压力仍在，但现券收益率均稳步下行，15国开10从开盘3.91下行至收盘3.89，国债期货先跌后涨，今日当季合约和下季合约的价差有所恢复，TF1512较TF1509涨势更明显。一级市场方面，中国进出口银行上午招标的一年和10年期固息增发债，中标收益率分别为2.6897%和3.8838%，对应投标倍数为3.81倍和4.04倍。