8月经济回升低于预期 工业服务业动能转换加快进行

　　8月经济回升低于预期。

　　根据21世纪宏观研究院测算，8月21发展指数为6.23%，相比7月的6.13%，略有回升，也是2015年以来的最高值。尽管如此，该数字只有2012、2013年同期的一半左右，也大大低于2014年。

　　国家统计局最新数据则显示，8月当月规模以上工业企业利润总额同比下降8.8%，降幅比7月份扩大5.9个百分点。

　　工业企业利润增速持续下滑，表明经济下行压力仍然较大，同时，目前工业增速回升缓慢，已经不是经济刺激力度不够，或是因为季节性因素的问题，根本的原因在于目前产业结构调整仍未完成。以服务业代替工业投资、出口为表现的经济动力转换，还在加快完成。

　　10月份，十八届五中全会将召开。该会议将讨论“十三五”期间的GDP年均增速等系列指标。从目前的情况来看，经济增速处于周期下行阶段的调整还没有完成，外需变弱，国内工业领域面临过剩，需求没有新的增长空间，是整个经济仍待筑底的根本所在。

　　8月经济微弱回升

　　根据21世纪宏观研究院测算，2015年8月各项数字相比前几个月，整体仍属平稳。

　　其中8月21发展指数为6.23%，相比7月的6.13%，略有回升，也是2015年以来的最高值。尽管如此，该数字只有2012、2013年的一半左右，也大大低于2014年。

　　具体而言，8月的新开工项目计划投资额为36122亿元，同比增长4.63%，比5、6、7月的实际投资额增速要低，也低于7月同比增长7%的增速，这既有项目储备不足的原因，也有资金不到位的因素。

　　从分项指标看，资金不足是目前投资放慢的一个原因。数据显示，1-8月固定资产投资到位资金363141亿元，同比增长6.8%。其中，国家预算资金增长21.1%，增速提高0.9个百分点；国内贷款下降5.3%，降幅扩大1.1个百分点；自筹资金增长8.4%，增速回落0.2个百分点；利用外资下降25.7%，降幅扩大1.8个百分点。

　　投资放慢，与目前投资回报率低有关。8月份，规模以上工业企业实现利润总额4481.1亿元，同比下降8.8%，降幅比7月份扩大5.9个百分点。该利润从2014年12月迄今一直是负值，这反映目前投资回报率下降的事实，这是企业不愿投资的根本原因。

　　另外8月工业用电量增速为0.8%，尽管高于7月同比-3.3%的增速。但是由于2014年8月工业用电是唯一的负增长月份，基数比较低，这表明，目前工业用电仍低迷，不能单纯用季节性因素解释。

　　具体来看，8月轻工业用电增长3.1%，重工业增长0.3%，第三产业用电增长7.8%。从累计来看，1-8月重工业用电量增速为-1.2%，轻工业用电量增速为1.9%，整个工业用电量增速为-0.7%。这表明以钢铁、煤炭、有色等为代表的重工业行业的过剩产能淘汰仍是趋势。

　　动能转换加快推进

　　国家统计局将于10月19日公布前三季度经济数据。21世纪宏观研究院根据目前1-8月的工业、消费等数字测算，2015年前三季度经济增速大致在7%水平，与一季度和上半年持平。

　　不过，支撑今年前三季度，以及全年7%的目标实现，最主要的是服务业的快速发展，特别是消费的快速增长。目前整个经济以服务业逐步替代工业、以消费逐步代替投资和净出口，这样的动力转换还在加快。

　　从工业来看，2015年8月份工业增速为6.9%，较上月大幅回落2.1个百分点，为全年最低点；1-8月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。这也大大低于全年8%的目标。

　　从投资来看，全国固定资产投资(不含农户)338977亿元，同比名义增长10.9%，增速比1-7月份回落0.3个百分点，大大低于全年15%的目标。

　　其中房地产投资自2015年前8个月以来，基本以每月1个百分点速度下降，这对整个投资增速形成下拉压力。2014年全年全国房地产投资增速为10.5%，2015年1-8月份，全国房地产开发投资同比名义增长3.5%。

　　从消费来看，8月份，社会消费品零售总额24893亿元，同比名义增长10.8%(扣除价格因素实际增长10.4%)。其名义增速是今年以来的单月最高。社会消费品零售总额190809亿元，同比增长10.5%。

　　10月召开的十八届五中全会将讨论“十三五”规划，其中涉及到“十三五”GDP指标。21世纪宏观研究院认为，目前工业比重降低，服务业比重提升的结构转换仍未完成。全国潜在经济增速正在由改革开放以来连续30年10%左右的增速，向6%-7%过渡。

　　原因是，目前经济与过去的情况完全不同，1997年以前是短缺经济，经济在增加供给后很容易加快。1997年后到2007年由外需拉动，通过无限制扩大出口，很容易加快。

　　但是现在外需变弱，国内工业领域面临过剩，需求缺乏新的增长空间，这是整个经济仍待筑底的根本所在。

　　21世纪宏观研究院认为，中国仍存在巨大的投资增长空间，但是已经不在大规模的基础设施，最大的投资空间在于服务业领域，如教科文卫、旅游、娱乐、养老、安全食品等处于短缺状态。这方面属于整个中国经济的短板，需要全面实质性放开管制，为经济发展提供新的改革动力。

　　(2.1.世.纪.经.济.报.道)