上市券商9月净利环比下滑 三季度业绩有望触底

　　近日，上市券商9月份经营业绩已经全部披露完毕，净利润环比下降两成。分析人士认为，券商行业基本面在三季度已经触底。24家上市券商中有15家9月份净利润环比下滑，其中7家券商下滑幅度超过50%。

　　9月份券商业绩分化

　　统计数据显示，24家A股上市券商(母公司)中，仅东方证券、西南证券、西部证券、申万宏源、太平洋证券、东吴证券、海通证券、招商证券8家券商的营收及净利润实现环比增长。其中，东方证券和西南证券营收及净利润环比增幅最为抢眼。据东方证券9月份财务数据显示，该月实现营收3.82亿元，环比增长1347.12%;净利润为1.4亿元，环比增长448.96%。西南证券9月份实现营收 4.02亿元，环比增长343.62%;实现净利润2.34亿元，环比增长897.18%。

　　从营收情况看，9月份营收前三名分别是中信证券、海通证券、国泰君安，分别实现营收21.39亿元、17.32亿元、13.19亿元，紧随其后的广发证券9月营收也超过10亿元。值得注意的是，24家上市券商中，仅山西证券和太平洋证券营收不足1亿元，分别仅0.35亿和0.83亿元。

　　从营收环比情况看，东方证券、西南证券、西部证券、东兴证券等11家券商，9月份营收环比均实现正增长。而山西证券、长江证券、国信证券营收环比降幅超50%，位列后三名。

　　从净利润情况看，9月份净利润排名前三的分别是海通证券、中信证券、招商证券，分别盈利8.42亿元、6.65亿元、5.17亿元。而山西证券、国海证券、中原证券等10家上市券商，9月份净利润不足1亿元，其中，山西证券净利润为-0.18亿元。

　　从净利环比情况看，仅西南证券、东方证券、西部证券等9家券商，9月净利环比实现正增长。而山西证券、国海证券、方正证券、国信证券、安信证券、广发证券、光大证券7家券商，9月净利环比下降超50%。

　　对此，有业内人士分析，券商的经纪业务和两融业务同质化严重，9月份出现严重的业绩分化，可能主要是因为自营业务。8月份和9月份的股市行情比较复杂，热点分散且不持续，可能是因为各个券商的投资风格不同，自营业务收入差距比较大，导致了9月份业绩严重分化。

　　券商三季度业绩触底

　　伴随券商9月经营数据的发布，券商三季度业绩大体明朗。24家上市券商7-9月营收数据合计近690亿元，较二季度的1430亿元(国泰君安除外)，下降逾五成;净利润275亿元，环比降幅约六成。作为典型的周期性行业，券商业绩受二级市场波动影响较大，经纪、自营、投行、资管等传统业务全面承压，两融、新三板做市等创业板的发展步伐也明显放缓。

　　不过在很多业内人士看来，三季度可能是近期券商业绩的最低点。招商非银行业分析师洪锦屏认为，行业基本面在三季度已经触底，自营、两融、经纪业务边际下降最快的时期已经结束，未来更多利空已经预期不到。“券商前所未有的高仓位自营使得其目前的弹性高于历史任何一个时期，从市场配置的角度来理解券商的反弹更为合理，流动性改善和短期反弹的需求使得券商成为市场最为明确的筹码，四季度对券商应该更为乐观些。”洪锦屏说。

　　平安证券认为，上市券商的最新市净率已经处于历史相对低位，即使考虑了自营业务可能出现的亏损对净资产的影响，板块的估值也仍具有较强的安全边际。未来需关注股市成交量及融资融券余额情况，两个指标一旦企稳回升，将成为券商业绩转暖信号。

　　展望券商全年业绩，财富证券行业分析师认为，预计今年上市券商将实现营收2909.03亿元，净利润1442.58亿元;对应目前的总市值，行业2015年隐含的PE估值水平仅为12倍左右，平均PB在2倍左右。从估值水平来讲，相较于其它行业证券板块具有较高安全边际，绝对股价也跌回至年初的水平;估值处于低位、综合实力和创新能力处于行业前列的券商个股，值得关注。