卖方分析师评选战火又起 “洋和尚”StarMine会颠覆这个领域吗？

　　时到年关，各个投资机构都又开始忙碌了起来。让券商、基金公司和分析师忙碌的不止是A股在盛夏里上演的一场夏日飞雪，还有名目繁多的分析师评选。

　　如何客观的衡量卖方分析师的真实能力，一直是困扰买方和卖方的难题。从2003年以来，国内出现了新财富最佳分析师大选，率先对分析师的能力加以量化，并向业界公布。之后水晶球、金牛奖等评选相继出现，中国的卖方分析师评选也日趋多元化。

　　从诞生起，分析师评选就摆脱不了人为的影响。拉票的存在也影响着结果的公正性。早年的电话拉票、邮件拉票，升级到“泳装秀”、影星助阵，近两年，拉票的阵地又多了微信。“已经不准备拿奖的团队也会被鼓励去报名，有的研究所领导还让已经离职的同事回来评奖，为了都是扩大基数、争取更多的评奖名额。这种情况以往也会发生，最后报名截止时多半会凑够人数的。”有私募基金分析师揭示了机构热衷于评选的内因。

　　拉票消耗着参与人选的人脉和精力，也对奖项的含金量提出了质疑。在一则由“上财北京青年校友会”微信公号发布的拉票文章中，直言“请手握投票权的校友投向校友们”，“请大家把票优先投向特别推荐名单中的几位，因为在过去的一年他们为上财二级市场投研群的线上活跃、线下分享、成果共享做出了重大贡献”。

　　近年来国内卖方分析师评选的开创者新财富热度下降，拉票和恶性竞争不无原因，评选也脱离了初衷，变成了机构和分析师争面子的工具。陆续有机构声明退出分析师评选。继中金公司宣布退出后，中信证券日前发布通知称，2015年开始考核方式转变为佣金派点考核，今后不再参加新财富评选。

　　更为人诟病的是评选方法，由于国内的分析师评选起步晚、评选方式落后，更多的是体现个人业务方向和情感的主观评选。通常的评选流程是，先通过机构举荐和个人自愿报名的方式确定候选名单，再采用投票人填写调查问卷的投票方式，按一定权重将投票结果汇总产生榜单。举荐人仅限于基金经理/社保基金经理/专户理财部门负责人/企业年金部门负责人等，对于不熟悉的领域，举荐人可放弃举荐。尽管分析师的筛选有赖于基金披露的净值信息等，还是无法撇开举荐人自身的业务方向和情感好恶的干扰。

　　2015年A股大涨大跌的走势也给今年的分析师评选带来了新的困惑。前半年牛股辈出，业绩榜单中不乏籍籍无名的新人，给往年的顶尖分析师和团队带来了很大的压力。六月开启的雪崩模式，指数几近腰斩，前半年的高业绩也都有了大幅回落，导致今年的分析师评选报名的参评热情并不高。有行业分析师透露，很多行业的参评人数未达到基本的20人底限。

　　面对纷乱的分析师评选市场，汤森路透希望由其推出的StarMine卖方分析师评选能更深地影响国内的卖方分析师评选。

　　“近些年来，尤其是2010年以后，我们发现中国国内资本对接海外资本已经成为一个可以预见的趋势，越来越多的国内投资者开始关注国外市场，投资于国外。”那么国内的分析师现在处于什么样的水平，他跟国际上那些比较重要的卖方机构有什么样的差距，我们如何弥补这样的差距，这是我们不得不面对的问题。”谈及汤森路透将StarMine引入中国的初衷，汤森路透中国区非银行金融机构业务发展总监赵玉成这样介绍。不同于本土评选的主观化评价，StarMine借助I/B/E/S预测数据库从160多万份卖方分析师报告中提取真实盈利预测和评级数据，依据分析师的行业超额回报进行评选，排除了人为干扰的空间。

　　“国内现在主流的评级方式，主观评级，以买方机构打分的方式，这种方式很好，国际上也有一些相关类似的评级。但这里有一个问题，到底分析师的水平在哪里？是他的服务很好，还是研究能力很好？这是一个问题。”赵玉成说，“StarMine是客观评级，是从每个分析师的研究报告里提炼出数据，通过我们自己的研究方法或者计算方法，来考察分析师预估的一个股票是否达到了预期值。通过客观的数据来评定这个分析师的水平，这是比较好的方式，也能比较真实地反映分析师的水平。”

　　随着近年来中国资本市场逐步开放、中国资本也在走出去，无论是国外买方进入中国市场，还是国内的资本投资于国外，都需要一个足够标准、客观的卖方分析师评选。StarMine的出现满足了这一需求。StarMine是一个全球性的评选，因为它包含了16个主流地区的评选，全球化的视野有助于国内的机构和分析师从不同角度看待自己，也为国内外的卖方和买方互相了解提供了通道。

　　在完全开放、客观的评选下，一些小券商获得了出色的成绩。“我认为中小券商应该要更了解自己的优点，尤其是在研究实力方面。”赵玉成说，很多小券商意识不到自己的优势所在，缺乏自信，另一方面在对外宣传中也因为体量小处于弱势，那么小券商可以用StarMine来考量自己的真实能力，也是对外宣传的机会。

　　尽管汤森路透自信有诸般优势，但StarMine能否取得他们所期望的成绩，依然无法下定论。当下中国的分析师评选市场已经接近饱和，入华时间尚短的StarMine在业界内的知名度显然也低于国内较早的评选品牌，StarMine的发展空间也需要进一步扩展。尽管StarMine依靠的I/B/E/S盈利预测的数据在国际上已经成为业内标准，但而且考虑到A股的规则制度和盈利逻辑迥异于以美股为代表的国际市场，其盈利预测数据库能否像宣称的真实的反映分析师的盈利水平，还需要面临更多的验证。

　　StarMine会给中国的金融市场带来什么影响？汤森路透的勃勃雄心究竟会颠覆整个卖方分析师评价市场,还是最终籍籍无名？现在断言还为时尚早。