民生证券:供给侧改革保6.5% 只能靠基建

　　证券时报证券时报网01月19日讯 民生证券研究院执行院长管清友预计，2016年CPI约为1.6%。

　　2016年翘尾因素略高于2015年。其次，2015年猪价上行因素明显，考虑到猪价上涨带动补栏以及明年总需求依然不强，2016猪价继续强势的概率不大。最后，2015年Brent原油价格较2014年接近腰斩，对CPI新涨价因素拖累明显，考虑到2016原油供需缺口收窄，美元指数阶段性见顶，地缘政治刺激，油价将有正向贡献。第四，在经济下行的基本判断之下，其它价格因素的贡献应该也略低于今年。综合看2016年CPI约为1.62%，且全年呈现倒N型。

　　2015年基建投资预计17.8%，2014年21.5%，为保明年GDP6.5%，2016年基建投资至少要为18.7%。供给侧改革并不是不需要基建，恰恰相反，基建将更为重要，只能靠基建。去库存去产能去杠杆之下的房产、制造业、私人部门投资都会下滑，需要基建对冲;补短板下的落后地区基础设施缺口大，需要基建补充。未来基建的存量项目融资继续通过放松平台融资和债务置换来保证;增量资金来源主要靠PPP和专项建设基金，共计4万亿左右。