恒大入主嘉凯城借壳回A 业内：市值想象空间大

　　近来香港股市走势疲弱，而在香港上市的内房股与A股地产股估值差距越来越大，引发越来越多境外上市的内地企业纷纷开始借壳回归A股。其中就包括家喻户晓的内房企恒大地产集团。

　　此前，恒大欲收购嘉凯城回归A股的消息一石激起千层浪，引发业内诸多关注和热议。4月24日，该消息终于尘埃落定，恒大地产(HK.3333)发布公告，其已取得嘉凯城52.78%的股权，成为该A股平台的控股股东。

　　那么，向来以“精明”著称的恒大，为何“借壳”嘉凯城作为自己“回A”的境内上市平台，加速私有化？

　　私有化或引发高溢价

　　笔者认为，首先，恒大此次成功入主嘉凯城，不仅可进一步丰富土地储备资源，更重要的是获得A股上市平台，为回归A股铺平了道路。买壳只是第一步，要顺利回归A股，完成私有化是关键的一环。

　　其次，由于恒大近年来持续回购股票，大股东的持股比例接近75%，这意味着公司剩余流通股份仅约25%，私有化成本并不高，不排除公司或为此付出较高溢价，让小股东更加满意。

　　另一方面，从此前多家中概股私有化的经验来看，上市公司私有化一般会溢价回购小股东手上的股份，通常回购价格会比前一天收盘价有超40%的溢价，高的甚至达数倍。以此计算，恒大回购价或将超过其8.4港元的历史最高股价，这将对目前股价带来正面影响。例如，万达商业自3月30日宣布私有化后，至今股价累计涨幅超30%。除地产外，各行业也有相关例子，陌陌于4月6日宣布阿里巴巴参与其私有化后，股价单日涨幅达33.6%。

　　由此可见，多家上市公司在宣布私有化计划后，股价均出现大幅上涨。

　　回A已是市场大趋势

　　近年来，香港股市走势疲弱，与内地A股相差甚远。此次恒大通过收购拥有了A股上市平台,完成了回A上市的重要一步，有望快速回A。然而，恒大并不是第一家回A上市的境外上市内地企业，也肯定不会是最后一家。2015年以来就有超过30家中概股启动了私有化，而港股方面，银行、地产等多个板块的企业亦正扎堆回归，可见，回A已成为大趋势！

　　尽管企业回归A股更多是从公司发展去考量，如更高的估值以及更便捷的融资等。但这些境外上市的优质公司集体回归，也让中国股市有了更好的发展基础。

　　业内观点认为，这些企业的回A，将大大丰富内地投资者的投资选择，而它们相对优质的企业资质，也将引导市场走向价值投资的正确方向。

　　恒大回A或成最高市值

　　笔者从数据中观察发现，在国内龙头房企中，A股上市的万科与绿地控股市值分别为2697亿与1573亿。与之相对，港股上市的恒大地产市值仅约652亿。很多人更倾向认为，由于海外投资者对国内房地产市场过分看空，导致香港上市的内房股与A股地产股估值差距较大。

　　而内地投资者对地产公司的认可度较高，A股房地产板块最近一个月平均市盈率达到24倍。以恒大目前不足7倍的市盈率计算，回归A股后，市值有望上涨两倍以上。

　　此外，A股投资者更关注积极转型的房企，恒大今年创立金融产业，涉足行业广泛。 从今年前三个月的房地产销售情况来看，恒大与万科两足鼎立的格局基本形成。考虑到恒大多元化转型更为领先，回归A股后市值超越万科，成为国内市值最高上市房企并非不可能。

　　综上所述，此次恒大收购“嘉凯城”，无论从对当事双方企业自身的发展，还是对整个股市的促进作用，都是个令人喜闻乐见的事件。同时，不难想象的是，众多大型境外上市公司的回归必将会给A股市场注入新鲜血液，促进股市健康良好的发展。