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“被诅咒的预言” 太平洋广场为何做空阿里等中概股?

来源:环球网    作者:佚名   2016-05-27 13:37:26
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  5月25日,阿里巴巴集团在向美国证监会递交的2016财年年报中,主动披露了来自美国证监会(SEC)例行问讯的信息。这一信息迅速被一些人士放大,并在资本市场引发连锁反应,阿里巴巴(股票代码:BABA)股价应声而跌。这大概是一些做空机构乐于见到的。

  随即,市场波澜在短短一天之后即告消退:5月26日,截至美股收盘,阿里巴巴股价反弹,上涨3.66%报收78.36美元,盘中最高至79.01美元,涨幅4.52%。路透社称,阿里股价反弹,市场对阿里期权交易已转为看多,短期内,市场预计阿里股价将在6月10日上涨至每股逾80美元,较目前价位上涨3%。

  《金融时报》援引一些分析师发表了对阿里的乐观评论,比如HSBC(汇丰)分析师在报告中提到,这是一场“雷声大而没结果的事件”(“A financial non event”),不会对阿里的财务状况产生重大影响。TheStreet援引Evercore 分析师称,对阿里发展前景有信心,重申“买入”评级,目标价为每股98美元,较目前价位高25%。

   

  阿里股价风波背后:做空机构的影子 

  阿里这次股价风波的背后,有着做空机构的影子。《纽约时报》在其报道中,就提到一家名为“太平洋广场”(Pacific Square Research)的调研公司。这家研究公司的合伙人Herb Greenberg是一位前媒体人,他在接受CNBC采访时表示对阿里的业绩存疑,认为阿里的会计核算过于复杂,公司早在IPO之初就应该向投资者公开菜鸟网络等业务和交易情况。

  Greenberg声称,其调研公司并未做空或做多任何一只股票。5月25日接受CNBC访谈时,主持人问到:“客户为你的研究付费,那么你在阿里巴巴事件中持有立场吗?”Herb的说法是:“我们绝对没有持有立场”。

  实际上,业内认为“太平洋广场”就是一家做空机构。而Greenberg在2014年11月从媒体离职,与前会计学教授Donn Vickrey一起打理研究机构GVB Financial Research时曾经高调地撰文承认,GVB是一家独立的做空机构。后来,两人又另起炉灶,组建了这家名为“太平洋广场”的研究公司。

  做空机构本身并不丢人,这是资本市场早已有之的生态。只要其不违法,完全算得上是合理存在。做空机构盈利的常见套路是这样的:做空机构或其关联人大量卖出手中持有的某家上市公司股票,然后发布质疑这家公司的调研报告。这样的调研报告,很容易导致这家公司股票大跌。这一切,当然在做空机构及其关联人的意料之中。于是,他们又会大量买入,赚钱中间差价。

  对于那些确有问题甚至巨大漏洞的上市公司,做空机构赚得盆满钵满的同时,也在客观上帮助肃清了资本市场的空气。不过,做空机构也可能失手,也会屡屡误伤并没有什么问题的上市公司,有意无意地放大一些可能的误解。

  “太平洋广场”:悲剧性的角色卡珊德拉? 

图为Greenberg
   

  “太平洋广场”合伙人Greenberg的文章,多见于CNBC、华尔街日报、财富等媒体,对中概股长期持负面看法。例如,他在《投资中国企业仍需三思而后行》中写到:“打算投资中国企业?除非你能找到一家专门投资该地区的优质共同基金,或者你对中国的情况了如指掌,否则,还是看好你的钱包吧。”

  此外,Greenberg在2015年接受thestreet.com采访中认为:“阿里投资数家小型公司,但投资数额被列在其资产负债的支出项,这让投资者很难判断,公司支出到底是投资还是支付了其他费用。”但他也承认“或许阿里没有做错”。

  Greenberg坚持质疑菜鸟两年的观点如今也出现某种动摇,在5月26日接受《纽约时报》和CNBC的采访中将自己的观点修正为:他职业生涯中还从未见过像阿里这样难以分析的案例,阿里的业务体系像“一个打结的球”, “这样的事情太过复杂,让人无法理解。阿里巴需要这么复杂吗,我们不认为任何公司需要如此复杂。”

  就在5月25日,阿里在官方表态中称阿里“这一新兴平台没有任何可参照的过往,对于信息披露也没有可以遵循的现成路径”,似乎可以回应Greenberg的“无法理解”。回到美国证监会(SEC)对阿里的例行问讯,主要基于两个问题,其中一个是关于阿里双11的数据统计方式方法问题,以及菜鸟网络的发展问题。阿里巴巴集团一名发言人表示:集团之所以主动披露SEC对于阿里的例行问讯,最主要的考虑是希望投资者能够更深入客观透明地了解阿里。美国证监会(SEC)特意提醒,例行问讯不应被解释或暗示为已违反联邦法律。但吊诡的是,该消息被冠以“阿里接受SEC严厉调查”的新闻,在国内外大肆传播。有消息人士称,此次SEC提出调查,或与阿里国内竞争对手举报有关。

  多家著名投行的态度,则和一些做空机构完全相反。德意志银行认为,SEC做更多调查对会计分析解释很有帮助,可以满足SEC对关联方交易的好奇心,也更好地理解“双11”这个独特的现象。美国太阳信托银行认为,SEC启动调查,在一些媒体上的声势很大,其实影响很小。投资公司MKM Partners表示,阿里股价不该大跌,菜鸟的财务问题和SEC调查是令人安心的。

  摩根士丹利则强调,个别投资者对菜鸟在中国快递业中的角色和价值链存在误解,对聪明的投资者而言,这次误解其实是一个机会,可趁低买入。

  “虽然美国证券交易委员会的调查可能存在发现违规行为的风险,但我们始终认为市场对这一消息反应过度了。”晨星行业分析师R. J. Hottovy说。

  彭博社的报道做了一个有趣比喻,将Greenberg这样的唱衰者形容为古希腊神话中一个悲剧性的角色卡珊德拉,她被诅咒其预言永不被人相信。

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