钢铁业去产能初见成效业绩喜人 板块迎春

　　河钢股份：五大优势稳增长 供给侧改革助腾飞

　　河钢股份 000709

　　研究机构：广发证券分析师：李莎 撰写日期：2016-08-08

　　一、适逢其会:供给侧改革加速落地,看好低估值区域龙头——河钢股份

　　作为第一钢铁大省,河北将成为钢铁行业供给侧结构性改革的重要战场。在政府和企业主体的积极推进下,钢铁行业供给侧结构性改革超预期是大概率事件。在供给侧结构性改革加速的大背景下,我们看好低估值的区域性龙头,尤其是河钢股份。

　　二、乘时乘势:供给侧改革落地将有望推动河钢股份兼并重组

　　从政策层面来看,国家已将“去产能”列为五大结构性改革任务之首,并明确“多兼并重组,少破产清算”的去产能重要思路。从行业层面来看,“引导兼并重组”将成为钢铁工业“十三五”发展规划十大发展重点之一;“宝武”拟兼并重组拉开行业整合大幕。从公司层面来看,河钢股份是河北省及河钢集团产业集中制度下的产物,存在兼并重组的传统;在行业集中度加速提高的背景下,供给侧改革将有有望推动河钢股份兼并重组。

　　三、大浪淘沙:区域龙头实力强劲,五大优势助力腾飞

　　河钢股份作为河北省内钢铁龙头生产企业,具备产品、成本、资金、环保和资源五大优势,有望在“改革大浪淘沙”的进程中处于有利地位,并最终享受行业无序竞争减少、产业集中度提高带来的定价权等红利。

　　四、他山之石:供给侧结构性改革推进过程中,美国大型钢企表现抢眼

　　美国钢铁公司和纽柯公司作为美国钢铁企业的龙头,在美国钢铁行业供给侧巨变的浪潮中通过兼并重组迅速做大,生产规模大幅扩张。供给侧改革落地将有望推动河钢股份兼并重组以扩张规模和提高区域竞争力;同时河钢股份具备五大优势助力公司持续立足,公司大概率将成为供给侧结构性改革的受益标的。

　　五、投资建议:五大优势稳增长,供给侧改革助腾飞,给予“买入”评级

　　河钢股份作为河北省钢企龙头和国内规模最大的上市钢企,将成为最受益于供给侧结构性改革的公司之一。一方面,提高行业集中度将成为重要改革手段之一。公司位于改革重镇,供给侧结构性改革落地将有望推动其兼并重组。另一方面,公司具备产品、成本、资金、环保和资源五大优势,有望在供给侧结构性改革的进程中处于有利地位,并最终享受享受行业洗牌红利,我们看好公司中长期成长性。预计2016-2018年EPS为0.08元、0.11元、0.14元,对应于2016年8月5日收盘价,公司PB为0.70倍,给予“买入”评级。

　　六、风险提示

　　供给侧改革和国企改革进度低于市场预期;行业兼并重组的进程低于预期;宏观经济增速大幅下滑;矿石巨头联合减产保价。