影子银行：创新和风险并存

　　[ 对影子银行危险不应无视，也不应夸大，重要的是应把金融创新纳入审慎监管，同时废除一些不必要的限制 ]

　　1月5日，业内人士透露，此前市场传得沸沸扬扬的“107号文”确有其事，该文件全名为《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》，影子银行的问题已经引起广泛关注，我们认为，在肯定影子银行金融创新特性的同时，也要关注可能带来的风险。重要的是把金融创新纳入审慎监管。

　　我国影子银行的定义从广义上包含了表外融资中的委托贷款、信托贷款、未贴现承兑汇票和直接融资中非银行机构持有的信用债，以及银行理财、信托公司、券商资管、民间借贷等其他非传统银行主体提供的信用。市场上多位专家的估算结果是规模为20万亿至30万亿元人民币。

　　影子银行的快速发展，成为中国金融体系中一股不可忽视的力量。银监会副主席王肇星曾撰文指出“影子银行体系是整个金融体系必不可少的组成部分，是正规金融体系的重要补充”。在影子银行未来的发展中，值得关注的是创新和风险的问题。

　　影子银行的产生主要由于2008年金融危机出现信贷膨胀，2011年政府又开始收紧货币，房地产、基础设施、中小企业等需要融资，但实体经济需求受到多种管制，大量资金需求走向非银行体系渠道，而随着监管越来越严格，银行开始业务创新，将信贷资产表外化。此外，随着非银行金融机构的大量发展，信托及银行理财产品规模也快速扩张。

　　对于影子银行的发展，中国社科院副院长李扬曾经表示，由市场创新而来的“影子银行”业务活动，充分体现了现代金融发展“交易”的要素，具有重大的借鉴意义，或将成为未来金融的发展之路。

　　我们认为，影子银行是在银行资产负债表上有很多定义、在银行资产负债表外提供流动性创造信用的工具和市场。影子银行可能是近年来中国最大和最活跃的“金融创新”，它拥有金融创新拥有的基本特征。这既包括银行自身的创新，如银行理财产品、票据融资、同业代付等，也包括银行与其他金融机构合作的创新，如银信、银证、银基、银保合作的产品。影子银行体系也可看作是非传统融资市场和非银行信用中介的创新。它进一步提升了金融市场的活力，对整个经济发展起到一定好的作用。

　　影子银行带来的风险问题则在更多的场合被提及。中国银监会主席尚福林表示，银监会要重点关注放大杠杆、期限错配和信用转换三大风险。

　　在现实生活中，影子银行相关的高利贷案件在中国被不断曝光，以传销式的多层次金字塔式高利贷集资链条呈现出来，将民间资金与众多担保公司、典当行以及其他非银行金融机构，联结成一个游离于传统监管体系之外的地下金融体系。在房地产领域，多家上市银行的报表显示房地产贷款余额罕见地出现下降情况。影子银行正在悄然填补银行从房地产贷款市场撤退后留下的真空。在房价下降和经济增长放缓的背景下，如果信托融资持续恶化，同时伴随经济硬着陆和住房价格的深度调整，则会出现系统性金融风险。

　　影子银行的中国危局，同样是国际金融危机的折射。IMF 2013年10月10日公布的报告指出，正如金融危机所揭示的，影子银行体系会增加系统性风险和监管套利。根据金融稳定理事会(FSB)于2011年发布的一项数据，在全球主要发达经济体内，影子银行的总资产于2010年底已达到约60万亿美元。

　　王肇星指出，有一部分影子银行业务出于监管套利的考虑，带来额外的系统性风险积累和对整个金融体系安全的威胁，应通过进一步完善监管安排加以弥补，但也有一部分影子银行业务有助于提高金融市场效率，降低实体经济融资成本，提高金融机构风险管理能力，应予以肯定和保护。我们认为，对影子银行危险不应无视，也不应夸大，重要的是应把金融创新纳入审慎监管，同时废除一些不必要的限制。